2017年立足于K12教育培训的两大巨头新东方和好未来双双挺进百亿美元市值大关，截至2018年2月初，好未来市值达160亿美元，新东方市值也达144亿美元。抛开两家巨头的业务不谈，教育本身已经是并且未来将会持续是一个超级市场，私营教育的产业规模已达万亿，而K12和职业教育是其最大的细分市场，K12的市场增速持续走高多年且没有任何放缓的迹象。
从2010年开始，教育市场的份额就持续增长，2015-2020年市场份额复合年均增长率高达12.2%。然而我国教育行业发展水平距离发达国家差距依旧明显，整体经济尚未突中等收入阶段，对于劳动力素质的提升以及经济转型的加快也迫在眉睫。但不管是从消费结构升级所带来的诸如教育文化等享受消费的支出增加，还是与发达国家存在的差距，都无疑指向了一个发展空间巨大的市场。
行业增长空前空前巨大，国家政策也纷纷利好教育行业稳步发展。
2015.12 “新教改”加速教育资产证券化
改变了“教育不以盈利为目的”的原则性规定。。
2016.06 “十三五”加快推进教育信息化
加快推动信息技术与教育教学融合创新发展，充分利用市场机制建设在线开放课程等优质数字教育资源，推进线上线下结合的课程共享与应用。推动教育信息管理系统的整合与应用。
2016.11 “民促法”确立民办学校的合法性
民办学校的举办者可以自主选择学校，但是不得设立实施义务教育的盈利性民办学校，修正案自2017年9月1日起施行。
2017.01 “民促法进一步修改意见”推进民办教育分类改革
鼓励社会力量兴办教育促进民办教育健康发展的若干意见。研究制订民办学校分类等级实施细则、盈利性民办学校监督管理实施细则等，有序实施民办学校分类管理。
民办教学合法且可盈利，办学准入条件的拓宽，促进学前领域、K12领域、职业教育领域和高等教育领域进一步发展，为打造一批有国际化影响力和竞争力的民办教育品牌垫下坚实的基础。
2016年《教育信息化“十三五”规划》明确指出信息化成为国家战略，2017制定实施《中国教育现代化2030》，以教育现代化支撑国家现代化策略。
教育信息化投入逐年加大，信息化推进带来学习空间、学习方式、课程体系、组织形态等多个创新，促进教育企业技术优化；以教育信息化推动教育现代化，促进信息技术与教育的融合创新发展，促进教育公平，提高教育质量。
这些政策的出台，对于教育行业尤其是在线教育行业无疑是很大的刺激点。自2013年出台《关于促进信息消费扩大内需的若干意见》开始，在线教育就成了教育行业的关注点和发展趋势。
2016年教育部发布《关于“十三五”期间全面深入推进教育信息化工作的指导意见》，鼓励在日常教学与学习中使用新技术新产品，也鼓励各企业和社会机构积极投入研发。2017年两会直接要求“扩大数字家庭、在线教育等信息消费。”可见在线教育产业将全面利好，市场也将进一步得到释放。
从2010年开始，教育行业的市场份额持续增长，2010-2015年复合年增长率达16.1%，而2015-2020年复合年增长率达到12.2%。随着收入增加、劳动力素质不断提升以及国家消费结构的改善都将是教育行业的利好因素。
新三体研究院针对新三板教育行业的细分市场进行了详细分析与研究。新三板教育行业企业总计85家，其中细分行业中，学前教育企业7家，高等教育企业1家，职业技能培训、体育文化培训等企业共77家。从行业分布可以看出，学前教育、职业技能、体育文化培训等教育细分行业已成为并将持续成为教育行业的发展导向。
新三板教育行业总市值约217.82亿元，行业股份加权平均市盈率为55.70，营业总收入达58.72亿元人民币，净利润达5.27亿元人民币。
学前教育：
学前教育是指对胎儿至进入小学前的儿童进行的教育、组织的活动和施加的影响。《幼儿园工作规程》中对我国学前教育的目标做了明确表述：对幼儿实施体、智、德、美诸方面全面发展的教育，促进其身心和谐发展。
由于计划生育的持续实施，我国0-14岁人口持续下降，2011年达到低谷22164万人，而后开始缓慢增长。2013年局部开二胎政策，随着新生婴儿数量加速增长，2014年开始0-14岁人口加速增长，占总人口的16.49%，占比达到新高。未来随着二胎政策进一步落实，新一次婴儿潮将为学前教育行业的发展提供更加坚实的基础。
国家积极倡导学前教育发展，大力倡导民办机构发展。近年来开始重视幼教发展，特别是0-3岁的儿童教育，部分地区已列入当地教育发展总体规划。种种政策利好使得民办幼教机构如雨后春笋般破土而出。
时间
部门
政策
主要内容
2010年7月
国务院
《国家中长期教育改革和发展规划纲要（2010-2020年）》
倡导积极重视0至3岁的儿童教育
2010年11月
国务院
《国务院关于当前发展学前教育的若干意见》
加大学前教育投入，将学前教育经费列入各级政府的财政预算中，其中新增教育经费要向学前教育倾斜。
2012年5月
教育部
《开展0-3岁儿童早期教育试点工作有关事项的通知》
将发展0-3岁儿童早期教育列入当地教育发展总体规划
2014年11月
教育部国家发改委财政部
《关于实施第二期学前教育三年行动计划的意见》
坚持公益普惠学前教育，优化学前教育的资源配置，倡导公办民办并举。
2015年1月
国务院
《民办教育促进法》修订案
明确民办学校实行分类管理，允许兴办盈利性名办学校。
2015年10月
十八届五中全会
《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十三个五年规划的建议》
我国全面放开“二孩”政策
2016年2月
教育部基础教育二司
《教育部基础教育二司2016年工作要点》
大力发展普惠性学前教育，推进国家学前教育改革发展试验区建设。
尽管近年来中国家庭越来越重视儿童的教育，对早教的接受程度也越来越高，但使用分龄早教的比例一直很低，不到1%，而日本韩国的分龄早教使用比率达到80%甚至90%，相比于日本近9000元人民币一年的早教花费，中国年均3000元人民币的花费依旧很低。中国早教市场处于发展期，提升空间十分广阔。
预计2020年幼儿早教市场规模将突破3000亿，市场前景广阔。
我国学前教育行业集中度低，行业标准尚未完全建立。目前我国前五大民办教育机构共计幼儿园2600家左右，市场占有率仅为2.2%，行业集中度比K12低很多。学前教育缺少行业标准，导致行业进入门槛较低、行业内企业产品与服务处于同质化竞争、优质内容稀缺，从而使得市场更加分散。
新三板学前教育行业总计有7家企业，2016年全年营业收入最高为嘉达早教，达9915.60万元，增速最快的为金宝威，达13672.33%。2016年净利润最高与增速最快均为爱立方，净利润达1110.90万元，增速达426.61%。
表学前教育行业2016年收入及增长情况
证券代码
证券名称
营业收入 2016(万元)
同比增长(%)
净利润 2016(万元)
同比增长(%)
430518.OC
嘉达早教
9115.60
-60.29
-12759.53
-479.95
836859.OC
爱立方
8674.83
113.68
1110.90
426.61
838140.OC
伟才教育
3785.81
74.43
153.00
-63.05
870388.OC
童学文化
2546.95
229.63
54.86
93.18
870769.OC
大千教育
2526.40
43.62
-960.34
-938.57
871319.OC
金宝威
4439.32
13672.33
347.36
159.79
872141.OC
好兄弟
1552.10
30.28
479.50
90.79
爱立方2016年其玩教具业务通过招投标的方式得到迅猛发展，并且幼儿园招生人数同比大幅增加，幼儿教育营业收入同比上升。此外公司收到政府补助同比增加306.31万元，并在当年取得了《国家高新技术企业》证书，公司享受按15%征收企业所得税优惠政策，因此营收和利润都得到了较大幅的增长。
金宝威在2016年实现了13672.33%的营收涨幅，主要因为公司新增的幼儿园教学及管理体系输出以及定制化业务盈利情况较好，并且会成为未来收入主要来源。公司因为收购马鞍山、东营子公司并且新增股权融资5900万元，从而资产得到大幅增长。
而嘉达早教2016年对4家公司的大额往来款项可能无法收回，公司计提坏账准备金额1.33亿元，导致公司从盈利转为亏损。近年来，移动互联多媒体在教育领域的应用推广，市场上的早教产品趋于多样化，对公司早教学习机产品造成极大冲击。
智能平板手机的教育APP应用、早教机器人的推广、教育内容的更新，都导致了该公司产品在国内外市场上的销售额急速下滑，尤其是国外市场下滑最严重，中高端市场受欧美原创IP的限制和先进新潮玩具的影响，中低端的早教玩具产品则受印度越南等国家低成本产品的市场打压。
大千教育2016年营业收入2526.40万元，增长43.62%，但其净利润却为-960.34万元，下滑比率达到938.57%。
主要原因是公司进行了股权激励，财务做了股份支付处理，新三板挂牌中介机构的服务费用增加，和新开北京科爱研发中心和南京子公司的培育期费用增加所致。但未来随着课程研发成果的转化、市场开拓效果的逐步显现，以及新开设早教中心收入规模的扩张，预期公司盈利能力将大幅提升。
高等教育：
新三板高等教育行业仅有一家企业，即新疆新中山教育股份有限公司（简称中山教育）。公司主要是一家集普通中专以及成人大专、本科办学的教育服务提供商，坚持理论教学与实践相结合的教学培养模式。
公司立足于新疆地区，密切关注普通中专的专业学习市场需求，坚持特色板式、高质量办学，现已发展成为新疆地区综合办学影响力较高的教育服务提供商。
2016年11月全国人大常委会对《民办教育促进法》进行了修订，规定民办学校的举办者可以自主选择设立非营利性或者盈利性民办学校，但是，不得设立实施义务教育的盈利性民办学校，新修订的《民办教育促进法》于2017年9月1日起实施。
2016年全国共有各级各类民办学校17.10万所，比上年增加8253所；招生1640.28万人，比上年增加3.37万人；各类教育在校生达4825.47万人，比上年增加253.95万人。
成人高等教育本专科共招生211.23万人，比上年减少25.52万人；在校生584.39万人，比上年减少51.55万人；毕业生244.47万人，比上年增加8.21万人。2016年相比2015年民办学校在校学生总体规模呈现一定增长的趋势，而成人高等教育本专科学生在校生规模有略微下降的趋势。
2017年1-6月，中山教育实现营业收入637万元，较上年度同比增长28.91万元。增幅比例4.75%。实现净利润96.52万元，较上年同期相比减少82.94万元，下降比率46.22%，主要系本期支付中介机构新三板挂牌费用所致。
新三板高等教育行业规模相对较小较新，中山教育为2017年新挂牌企业，可见该行业在新三板中尚未成熟，处于发展初期，未来随着招生人数、学校规模的不断扩大，不管是普通高等教育还是成人高等教育都将迎来长足的发展。
技能培训、教育辅助及其他教育：
我们知道教育培训其实贯穿人的一生，学前、K12、大学、工作等阶段都有相应的产品和服务提供。我国的现代教育培训行业最早始于20世纪80年代，当时主体是以蓝翔和新东方烹饪为代表的职业培训。
90年代随着政府对留学的鼓励力度逐渐加大，以新东方为代表的出国留学培训热潮在全国范围内掀起。直到20世纪末21世纪初，随着家庭经济条件的好转，家长开始陷入“不让孩子输在起跑线“的焦虑中，中小学学科辅导大量涌现，在家长对提分效率的强烈需求下，课外辅导逐渐从个人家教演变为商业机构。
2010年后，在政策、资本和技术的共同促进下，在线教育从2010年初开始的暗流涌动，进入到2013年之后的疯狂爆发，经过2016年的反思与沉淀之后，行业在向互联网化转型过程中，更加尊重教育规律，不再盲目创投，之后在线教育开始持续稳定发展。
新三板技能培训、教育辅助及其他教育行业中共有76家企业，为新三板教育行业最大的细分行业。2016年营业收入最高为传智播客，达到5.37亿美元；增幅最快为大智教育，达到546.42%。2016年净利润最高为赢鼎教育，达到1.02亿美元；增幅最快为明日教育，达到3096.94%。
营业收入
>200%
大智教育、环球艺盟、百年育才、环球优学、明日教育、东联教育
100-200%
行动者、敦善文化、厚大股份、传智播客、鑫度武术、百锐基业、中安华邦、京融教育、易第优、爱尔信、清大紫育、英谷教育
0-100%
光华教育、升学在线、卓教国际、新励成、森霖木、教师网、维特科思、旭德教育、远播教育、龙门教育、世纪明德、中赫时尚、光环国际、环球优路、中德诺浩、中鹏教育、成功之道、沃尔得、画时代、泰祺教育、高思教育、爱乐祺、志诚教育、关键词、正保育才、清大教育、青青藤、十二年、华普教育、基业长青、赢鼎教育、东方童、福财股份、蔚蓝航空、麦可思、ST乐教、新课堂、九城教育、校外宝、行动教育、微力量、东西方、安行天下、玖零股份、中研瀚海、大山教育
博睿健康、森纵教育、西蔓色彩、华科易汇、轩创国际、一乘股份、太奇教育、海伊教育、必由学、凯米教育、神码在线、中青科技
净利润
>200%
明日教育、大智教育、教师网、百年育才、易第优、行动者、敦善文化、画时代、京融教育、厚大股份、爱尔信、旭德教育、远播教育、传智播客、东西方、新课堂
100-200%
行动教育、鑫度武术、英谷教育、新励成、森霖木、百锐基业、高思教育、中安华邦、中德诺浩
0-100%
光华教育、海伊教育、维特科思、成功之道、环球优学、光环国际、蔚蓝航空、十二年、龙门教育、环球优路、爱乐祺、博睿健康、麦可思、泰祺教育、志诚教育、卓教国际、世纪明德、ST乐教、沃尔得、正保育才
基业长青、大山教育、赢鼎教育、华科易汇、福财股份、中赫时尚、西蔓色彩、清大教育、轩创国际、九城教育、中研瀚海、中鹏教育、华普教育、清大紫育、玖零股份、青青藤、必由学、太奇教育、升学在线、关键词、校外宝、安行天下、一乘股份、凯米教育、神码在线、东联教育、东方童、森纵教育、微力量、中青科技、环球艺盟
大智教育于2017年8月14日于新三板挂牌，公司是一家专注于中小学课外辅导服务的教育培训公司，重点面向高考和中考考生的文化课辅导，通过1对1和小班的教学形式，基于在线测评系统、自适应测评系统、大数据分析系统和自主开发的重点学科辅导教材以及习来习往网和智库网的线上网络资源,为中小学生提供文化课的课外辅导服务。
2017年上半年实现营业收入1.1亿元同比增长111.14%，该公司2016年4月份之后陆续成立济南区域分公司，上年同期收入基数较小，同时公司品牌影响力越来越大，客户认知度提高。2017年上半年净利润2382万元，同比增长91.77%，主要原因为公司毛利率水平大幅提升且收入激增。
赢鼎教育于2015年7月31日于新三板挂牌，一家集在线教育、教育产品研发、制作、销售等为一体的现代教育企业。公司专注于高考报考在线教育领域,主要提供以在线教育和线下咨询为一体的全方位解决高中生大学专业定位及高考报考的教育产品，同时提供高考报考线下咨询服务和职业规划咨询服务。
2017年上半年公司营业收入同比变动较大，主要是由于公司进行产品升级，暂停高考报考学产品和高考提分产品的市场开拓，高考提分产品并入升级后的一点马高考名师机器人产品，将公司主营业务转为推广一点马高考名师机器人产品。
百年育才于2017年8月18日于新三板挂牌，公司是一家拥有ASTD国际职业规划师团队和国内资深高考志愿咨询专家团队的教育咨询机构。公司专注于高考报考教育咨询领域,主要提供高考志愿填报一对一咨询、自主招生申请代理、港澳台院校申请服务、艺考生高考志愿填报等教育咨询培训服务。
随着国家高考改革政策的推进，高考报考咨询市场需求显著增加，公司品牌影响力扩大以及公司加速进行全国市场布局导致公司营业收入和净利润快速增长。由于报告期内全国市场处于开拓阶段，销售成本和职工薪酬的快速增加导致净利润增速不如营业收入的增速。
经新三体研究院研究，新三板教育行业大部分企业于2016-2017年新挂牌，可见教育行业发展态势大好。但2018年前两个月内，已有5家教育机构发出拟终止挂牌新三板公告，分别是维特科思、老鹰教育、环球优路、ST壹零、金石教育。
对于摘牌的理由，老鹰教育、环球优路、西普教育、金石教育纷纷给出的原因是配合公司未来发展及战略规划需要，101教育(ST壹零)则称，根据当前行业发展趋势、自身发展规划以及经营状况，现阶段需要更加专注业务拓展和课程研发。另外考虑到目前信息披露成本较高、股票流动性较低、融资成本较高等问题，做出终止挂牌决定。维特科思也提到了管理成本的原因。
经管如此，从新三板教育行业总市值、利润以及估值角度来看，新三板教育行业刚步入发展初期且市场潜力巨大。2018年政府工作报告明确了强化幼教财政投入、鼓励职业教育、治理学科培训等政策方向，将子女教育支出纳入个税减扣利好提高家庭教育投入，推动教育行业发展。
2018年教育行业重点关注两大方向：（1）民办学校：个税减扣将进一步刺激教育消费升级，利好民办学校行业，预计政策持续鼓励社会力量举办民办学历教育。民办学校龙头通过收购、自建学校及轻资产扩张输出品牌及管理资源，行业整合提速;（2）职业教育：未来政策对校企合作模式支持力度增大。
行情一直继续，投资从未停止，我们拭目以待。
文/高瞻
