欧菲光财报解读:最后一只靴子落地,大额计提减值准备轻装上阵

欧菲光财报解读:最后一只靴子落地,大额计提减值准备轻装上阵
2021年04月29日 07:00 透镜公司研究

不出意外,欧菲光于28日晚间同步披露了2020年年报和2021年一季报,其年报的核心数据与此前业绩修正预告基本保持一致:2020年营收483.50亿元,归属公司股东的净利润亏损19.45亿元,亏损的原因为“对境外特定客户”业务进行相应的资产减值准备计提,合计计提额度超过27亿元,导致该公司全年业绩由盈转亏……

这份巨额亏损的财报对于欧菲光来说到底意味着什么?它未来会怎样影响欧菲光的主营业务和生产、经营?巨额亏损之后,欧菲光还有没有明天?……在本篇文章中,我们将试图从财务原理和业务布局两个维度同时切入,进行深度分析,希望能够解答上述投资者所共同关注的问题。

账面巨亏不影响当期现金流

根据欧菲光的2020年年报披露的数据,该公司去年全年实现总营业收入483.50亿元,同比小幅下降了6.97%;同期内,欧菲光实现亏损上市公司股东的净利润亏损了19.45亿元,而前一报告期(2019年)该公司归属股东的净利润为盈利5.10亿元。

此前,欧菲光曾一度预告其2020年净利润将达到8.8亿元左右,但到了4月17日,该公司突然发布2020年即将发生巨亏19.7亿元的业绩修正预告,此举一度引发市场质疑,但实际上,根据欧菲光前后披露的财务资料来看,导致该公司业绩预告从大幅盈利到大幅亏损的主要原因在于资产减值准备的计提——几乎所有上市公司在编制年报财务报表时,都会在年底进行一次集中的信用及资产减值压力测试,以评估其应收款、存货、商誉、固定资产及长期股权投资是否在可预期的未来具有充分可靠的可回收性,这也是很多上市公司都像欧菲光一样年报业绩预告突然由盈转亏的主要原因。

从年报披露的详细资料来看,欧菲光被计提的资产减值准备超过27亿元,被计提减值准备的标的资产几乎全部与“境外特定客户”业务相关,这其中既包括固定资产的直接减值,也包括长期费用的摊销,更包括递延所得税资产的一次性撇账——如果将这笔超过27亿元的资产减值准备剔除,那么欧菲光2020年全年在经营层面仍可以实现大约8亿元-9亿元归属股东净利润,这一数据与欧菲光较早期的盈利预告数据大致相符。

尽管外界对于欧菲光2020年报的巨额亏损抱有不少疑虑,不少投资者甚至担心,欧菲光的主营业务持续经营能力可能会在这次巨额亏损过后受到严重打击,但在专业财务分析人士看来,欧菲光2020年的巨额亏损明显具有以下两个特点:

一是,由于众所周知的原因,这次亏损是一次性的财务亏损,并不会对欧菲光的生产经营产生长期、持续的影响,尤其是在欧菲光彻底剥离“境外特定客户”相关资产和业务之后(目前相关交易正在进行中,预计上半年会有明确的结果),困扰该公司投资者信心的“最后一只靴子”也将随之落地,欧菲光自此之后再无“惊雷”牵绊,其最大不确定性消除,未来将变得更加可预期;

二是,这次巨额亏损的实质是非经营性的账面资产撇账,是会计准则对类似情况提出的硬性要求,并不是欧菲光主营业务经营不善导致的业务性、现金亏损,因此这种亏损只会让公司的账面资产价值余额有所下降,是对相关资产账面价值的一次性直接扣减,它并不会影响公司的当期现金流——这一点,从欧菲光的经营现金流即可看出:年报显示,2020年欧菲光的经营现金流净额达到了40.32亿元,其经营现金流不仅未因会计层面的账面巨亏而发生大额流出,反而还取得了大额正向经营现金流入,远超市场预期——只要欧菲光能够维持现金流的稳定,短期、一次性的利润表账面巨亏就不会对公司未来的主营业务生产经营带来太大影响。

而且,欧菲光同步披露的2021年一季报也正印证了以上观点:在刚刚过去的一季度,欧菲光实现营业收入73.66亿元,实现净利润1.24亿元,其中,归属上市公司股东净利润为7720万元——事实证明,大额减值计提没有影响欧菲光接下来的主营业务经营。

减值计提可为未来腾出财务空间

在分析人士看来,欧菲光的2020年的巨额账面亏损不仅不会影响公司的当期现金流,不会对公司未来的主营业务可持续经营能力构成明显重大不利影响,而且该公司的这次巨额资产减值准备计提还为其接下来2021年的全面扭亏腾出了必要的财务空间。

这个“财务空间”到底具体指什么呢?

从欧菲光公开披露的资料,外界大致可以提前作出以下两个预判:

一是,在此次大额资产减值准备计提完成之后,欧菲光成功甩掉了其最大的财务包袱,实现了亏损的一次性了结,该公司正在推进的“境外特定客户”业务、资产剥离交易将不会再对其2021年的利润表构成重大负面冲击:值得注意的是,目前欧菲光正在集中剥离“境外特定客户”业务相关资产,公开资料显示公司已与闻泰科技等有关接盘方达成一致,相关交易已开始陆续进入付款和资产交割程序,不出意外的话,相关资产的交割有望在上半年全部完成——基于财务会计的基本原理,由于欧菲光在2020年年报中对相关标的资产的潜在减值可能进行了“应提尽提”,因此只要双方上述资产的最终的交易价格不超出前期资产减值准备的上限,相关交易就不会对欧菲光2021年的财报产生不利影响,因此从这种意义上来讲,欧菲光通过这次集中大额资产减值准备计提,消除了“境外特定客户”资产剥离交易对公司2021年财报的不利影响,这为公司今年轻装上阵、实现扭亏打下了一个不错的基础;

二是,一旦引发本次资产减值准备计提的上述“境外特定客户”业务、资产剥离交易全部顺利完成,欧菲光将通过此次交易实现大额现金回笼,这将为其未来的新业务开展提供重要的支持:根据欧菲光与闻泰科技等有关方面达成的协议,通过出售广州得尔塔和江西晶润化学的相关股权和经营性资产,欧菲光将获得大约24亿元的现金对价,随着双方交易的持续推进,欧菲光目前已经收到其中的部分先期款项,后期款项也将按协议在交易完成后实现回笼——这笔24亿元的资金对于欧菲光来说可不是一个小数目,因为截至2021年一季度末,欧菲光的账面货币资金余额只有40.64亿元,其同期的净资产也只有90.92亿元,这笔24亿元巨额资金的注入,对于欧菲光腾出资金加码新业务、实现全面扭亏意义不言自喻。

未来将轻装上阵聚焦高价值业务

大幅减值计提为欧菲光今年轻装上阵实现扭亏奠定了不错的财务基础,但最终公司能否真正实现扭亏,关键还要看其未来主营业务的经营——那么,今后欧菲光在业务层面将面临着怎样的调整呢?

欧菲光表示,公司在剥离境外特定客户资产之后,未来主营业务方向至少将作以下两个调整:一是更加聚焦高附加值的光学业务,二是大力加码车联网、车载智能设备业务——这意味着,不出意外的话,欧菲光通过此次资产交易回笼的24亿元资金大概率将会投入到这两个方向上,而且这还不并不是全部。

公开资料显示,欧菲光正在推进定向增发再融资事项,相关事项已经取得了证监会的发行批文,涉及的融资上限高达近68亿元,其增发的核心募投项目正是高附加值光学业务,具体投向为高像素光学、光电项目,以及3D深度光学传感项目——如果这两大项目能够顺利落实到位,势必将推动欧菲光现有产品和技术的全面升级,带来更高的毛利润率。

业界也纷纷预计,未来募投项目达产后,欧菲光将有望实现7P级别的摄像头大规模量产,以取代其现有的较老的产品代线。此前,欧菲光的光学镜头产品主要为6P及以下级,其7P镜头虽已成功研发但只实现了小规模量产;一旦上述68亿元定增募集资金到位,欧菲光的7P镜头产品将实现大规模量产,这对于其未来整体盈利能力的提升至关重要。据悉,目前欧菲光的光学镜头整体产能接近5000万颗,该公司预计2021年的产能将快速提升至8000万颗,产能增加的部分绝大部分为高附加值的新产品。

至于车联网、车载智能光学、传感产品和业务,欧菲光此前早在这一方向上有所布局,其2018-2019年的车联网业务收入都超过了4亿元。分析人士认为,随着智能汽车成逐步成为主流,车联网未来的市场空间也将逐步快速打开,并成为一条新的增量赛道,因此从行业趋势来看,欧菲光此时大举加码车联网业务,既有其自身在剥离“境外特定客户”业务之后寻找替代市场和替代产品的客观需要,同时也更符合整个行业未来发展的大趋势,这可能也是欧菲光将未来战略重心之一放在这一领域的直接原因。

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