4月7日，老南就在“16号内参”写了《通胀不会很遥远》，提醒美国科技股AI这波有点炒过头了。
本周，纳指跌超5%，大跌近900点。英伟达跌13%，微软跌5%，苹果、亚马逊、META均跌6%，谷歌母公司Alphabet跌2%，特斯拉跌逾14%，七大巨头本周市值蒸发近1万亿美元。
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在年初《2024如何理财》的视频里，就和大家总结过，23年以来美股本轮大涨，一方面受惠于美联储的放水，一方面更受惠于AIGC的炒作。
如果剔除科技龙头，过去一年多的美股，更像是一个熊市大跌后20%的反弹。而加上科技龙头，则是60%涨幅的超级大牛市。
22年以来，老南多次提醒大家，一定要高度重视这轮AIGC，以及其发展。
第一次，是22年9月，写了《工作又保不住了？这事听了后，有点慌》。
告诉大家AI作画，真的可以替代人工了，并提醒，如属于“重复脑力劳动”的你，要焦虑下了。
当时评论中，还有不少网友觉得，可能性不大，很多事还很遥远。
第二次，是在22年12月初的《2023年如何理财——到底了吗？》，专门深度讨论了AIGC。
并提到，以Chatgpt为代表的AIGC，即将引发第四次工业革命。
第三次，是23年2月的《都在捧ChatGPT，还记得波士顿动力？》，提出：
对于AI的下一步发展，我们关心一个核心问题就够了：能否大规模解放生产力。
第四次，是23年3月的《第四次工业革命已来，残忍的淘汰赛开始了》：
如果你是企业老板，一定要把各种AI工具，第一时间部署到企业，学习、研究，提升效率。
如果你是普通员工，也不要惧怕被替代，一定要学习使用AI工具，提高自己的工作效率。
目前为止，我们对于AIGC的总体判断依旧维持，但同时也认为，当前在资本市场上的炒作已经过度，在现实场景上的商业模式，也并不完善。
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一方面，从资本市场的角度看，AI相关标的，估值都不低了。
以纳斯达克为例，当前PE TTM水平，虽然当前的估值没21年（疫情导致业绩剧烈波动），甚至99年夸张，但从历史看也在高位了。
而且AIGC相关个股，当前估值都不低，而后续业绩增长，除了英伟达还还凑合，其他都在放缓。
这个图就很明显，英伟达22年以来业绩是下降的，也是到23年随着AIGC的暴发，业绩迎来了高速增长。市场给与了夸张的估值，背后是隐含了未来业绩爆炸式增长。
而本轮大牛股超威，业绩就差强人意多了：
这里插一句不相关的，今年以来脸书的业绩上涨，有很大的因素和中国有关。
老南和一个做海外业务在我这咨询客人聊了下，说这轮国内Temu、shain在脸书上投放巨大，整个流量成本上涨非常夸张。
至于TT，上面还是年轻人为主，没钱，而脸书上客群更有钱，虽然投流成本比TT高，但ROI比TT优秀的多。
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同时，从商业模式而言，当前AIGC也遇到不少瓶颈。
红杉在最近的一次分享中提到，现在AIGC各家公司，购买英伟达GPU的花费，已超过500亿美元，而产生的收入，却只有30亿美元左右。
虽然Chatgpt也尝试推出了商城，包括后续的视频类应用大概率to B，收费不会低。但随着各类开源模式的推出，整个行业的收入面临更多的挑战。
对各家大模型而言，投入巨大，收益还是太少，新的商业模式，还没有跑出来。
这就有点类似90年代末纳斯达克泡沫那波，当时互联网刚开始，龙头还是雅虎这些门户网站，商业模式还没跑通，后来真正的巨头都还没出来。如谷歌99年才上线，脸书04年才上线。
但资本市场给予了过高的估值，当前虽然没99年那么夸张，但从过去10年的估值看，已经不便宜。
而考虑到AIGC对于电力、算力的需求，不排除美股会类似A股过去半年的走势，成长股步入调整，而红利类迎来更好的机会，市场出现明显的风格转化。
不过好消息是，AIGC这轮潮水退去，真要盯紧看，谁会是未来AI的真正龙头，一定要拿住了，那真是10倍股的机会。
结
资本市场没有永远的神，也没有永远的信仰，永远都是业绩和人性共振形成的周期，从低谷到泡沫的过程。
包括过去10年年化收益13%的纳指，99年泡沫破灭后，一直到2015年才创新高。
所以通过估值和业绩预测，对资产进行动态评估，便宜的时候敢买，泡沫的时候敢卖，才是长胜之道。
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