前两天，一做私募的朋友，发给老南一张图，让我自寻亮点。
一看秒懂，海澜之家成红利股了，还在红利指数的权重里排到了第三。
01
过去3年A股比较难，红利成了唯一的避风港，上图其实是“中证红利”指数，今年涨幅10%，过去5年累计涨幅21.95%。
也因此，最近各路资金都在买入各种红利指数，具体逻辑老南在年初的视频，以及刚刚的《2024 年下半年如何理财》里都聊过，本身是市场季度厌恶风险的一种配置表达。
不过今天也是想从海澜之家这事，聊下我对当下红利投资的一些观点，供大家参考。
02
先说海澜之家，这个票是22年底调入“中证红利”，我拉了张这家公司的数据：
会发现，21年之前，这家的股息率并不高，21年之后，大幅度提高了股息支付率，股息率也上升，因此在22年被纳入“中证红利”指数。
但实际上，21-23年，企业归母净利润，是明显不如15-19年的。
我也查了下海澜的总门店数，23年较22年，减少了16%。
应付账款也不低，背后是服装行业常见的高库存。
对于迭代压力大、竞争蓝海的服装行业来说，高股息本身并没有持续性，更类似公司某个阶段的策略。
所以，如果从股息率看，这的确是红利股；但如果从财务报表看，和高速、水电这些传统红利股比较而言，这明显并不符合传统红利股的定义。
03
老南也顺手，把目前有挂钩基金的红利指数，拉出来做了个统计：
从收益角度看，今年红利指数的收益差距还不小，近5年差距也挺大。
如“中证红利”上涨10%，而“深圳红利”仅上涨0.19%，而“沪深300红利”上涨了14%，港股的就不说了，涨幅更大。不过“消费红利”就比较惨了，跌了12%。
你看，指数里都带红利，今年上半年，收益差距能从-12%到30%。
这也充分说明，大家不能看到红利两个字就去买，还是要稍微分析下。
如微涨的“深圳红利”，其指数的行业构成，可选消费+日常消费，就差不多50%，那肯定费劲。
挂钩市值最高的“中证红利”，大头在金融和能源。
这些差异，也导致了都叫红利，但业绩差异不小。
04
写到这，不得不提到长江电力，妥妥的红利股，但随着资金的蜂拥，最新的股息率已经降低到2.79%。
我在《2024 年下半年如何理财》里，专门用日本股市长期下跌期间，红利股的周期表现和大家分析过。
红利策略在经济比较差的时候，的确是有效的，但并非是可穿越这个周期的靠谱策略，中间是存在失效的。
而且因为指数的构成逻辑，以及调仓年度为单位，如长江电力的“红利”已经很低了，神华的“红利”也很低了，但为什么还涨？就因为太多钱去申购“红利ETF”了。
很多资金去申购“红利ETF”，指数基金要加仓，所以不管它“事实上”是不是，它就被买上去了。
而不少红利指数，是一年才调一次仓，这就会导致指数存在不红利的可能性。所以通过指数去锁定红利，会存在偏差。
所以如果让我选，我可能更愿意去在主动型管理人里，去寻找过去三五年，在红利类股票上，有比较不错的表现，同时相对红利指数，有一定持续超额的管理人，这样才更靠谱。
结
对于红利策略而言，我相信不会短期结束，但难免和19、20的消费、医药一样，随着蜂拥的资金，被买到高估值状态，最终破灭。
历史永远周而复始的在重复，对于大家家庭理财而言，如果配置了，就要做好对应风险预防的策略。
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