为什么有不少投资者都对香港证券市场“敬而远之”？_

香港是亚洲首要的金融中心，也是欧美股市投资者的最爱，但除了腾讯这样的大公司之外，投资者们还必须面对一些不寻常的状况，而这些状况在这个全球第四大市场看来可能不合时宜。以下是一些令一些投资者担忧、令监管机构烦恼的问题。

1. 突然股票暴跌

重大的价格暴跌并不罕见，比如去年11月的一个交易日中，五支股票的跌幅超过60%。这种现象可能会影响由股东或业务线连接起来的企业集团，但往往没有明显的联系。一种常见的解释是，大股东将股票作为贷款抵押品，这可能导致贷款人突然抛售股票。基金经理面临的问题是，除了在有限的情况下，没有必要披露此类贷款，这使得一些股票和股东的风险难以评估。野村控股全资子公司极讯太平洋亚洲交易主管莫希丁说，这种模式在发达市场并不常见，对投资香港中小型股构成了阻碍。

监管机构的反应是：目前还没有。香港证监会上一次尝试讨论扩大股票质押披露规则，是在前行政总裁欧达礼的领导下，但由于银行和券商的反对而失败。欧达礼说，港交所可能做出的一项改变是，将一种短暂限制股价在极端波动期间波动幅度的机制扩展到所有股票。

2. 罪恶的网

当地投资者早就知道臭名昭著的“老千”股票，这是粤语中对“骗子”的俚语。正如香港证监会官员所描述的那样，这些公司可能包括受到可疑财务经理、放贷机构和经纪商污染的股票网络，这些人合谋将公众股东的财富转移到私人手中，通常是通过大幅折价或高估资产进行买卖。另一种类型的网络是“英格玛网络”，它涉及交叉持股的网络，由维权投资者戴维韦伯首创，他在2017年5月发现了大约50家公司之间的联系。随后几个月，随着监管机构和反腐败警察突击搜查了多家公司，并逮捕了多家公司，这些公司的许多股票出现暴跌。正在审理的法庭案件显示，一些成员公司涉嫌通过精心策划的贷款骗局，窃取了数千万美元的资金。

监管机构的反应：香港证监会执法局局长汤姆•阿特金森称，这类网络是监管机构面临的最大挑战之一，并准备对未具名运营商提起诉讼。

3.“勤奋”的董事

香港董事在发达市场的集中度最高，这阻碍了董事会多元化的努力，并可能导致过度扩张的董事对公司监管松懈。一项分析显示，香港证交所有113家公司，其中一名董事在6个以上的董事会任职，而纽约证交所和伦敦证交所分别有39家和8家。风险管理公司莱拉金融公司的查尔斯•德里的研究显示，一些最多产的董事经常在陷入欺诈、股价大幅下跌和监管调查的公司担任董事。

监管机构的反应：尽管监管机构将出台规定，要求企业解释为何要聘用多家董事会的董事，但它们并未设定上限。

在香港，多重董事职位比其他金融中心要普遍得多

注:基于对上市公司报告数据的分析

4. 上市后翻转

中国企业对借壳上市的旺盛需求，催生了香港资本市场一个更奇怪的方面：新上市的上市公司在首次公开发行后的几个月内，就改变了所有权，甚至改变了它们的业务类型。监管机构怀疑，这些公司是在虚假的借口下上市的，而新东家正试图逃避IPO的审查。通常涉及的公司都是中小型股。这种做法变得如此普遍，以至于投机者大举买入可疑的“后门”目标股票，导致股市出现一些过山车式的波动。

监管机构的反应是：预计港交所很快将出台新规，限制借壳上市。

5. 低流动性

撇开公司治理问题不谈，香港中小型股市场在成交量低、价差大的情况下举步维艰。佳兆业资产管理首席执行官周安琪等投资者担心，即便是很小的股权调整，也会影响股价，让坏人更容易操纵市场，让严肃的投资者灰心丧气。卖空行为增加了对公司的审查，但在香港也仅限于市值较大的公司。港交所的管理人士经常谈到如何提高交易量，不过大多数改革都需要监管或政府批准。

监管机构的反应：证监会和政府正在等待港交所提交正式提案。

6. 小型股首次公开募股大幅增加，并再次配股

监管机构和交易所似乎已经禁止的领域，是小盘股和重复配股(例如，该公司计划在五年内进行第八次配股，此前该公司已将其初始价值抹去99.99%)的首日涨幅非常大。

监管机构的反应：香港证监会执行董事何俊仁去年11月表示，经过几次规则变更和执法行动，这些做法基本上已经消失。