美股开局4周，以科技股为代表的纳斯达克领跌大盘。由于联储的鹰派路线指引，很多投资人担心今年很可能会出现股市大跌的情形。加之今天联储在出了会议纪要之后，联储主席的发言非常的鹰派的影响，极大的影响了投资者的情绪。与周一的大跌-5%之后再大涨回来，今天则反过来，在大涨3%之后，反向跌回来。今天联储主席老炮的发言对市场的短期和长期的影响如何？我们不妨从历史上去看看有没有统计规律。
众所周知，随着时间的推移，长期的收益复利能给资产所有者创造显著、持久的回报，而收益率大幅下跌显然是拥有稳定复利最大的威胁因素。
比如，大萧条摧毁了之前的长期回报；比如，互联网泡沫和房地产泡沫的结合也摧毁了以往的长期回报。懂得如何避免出现像1993年至1994年，2000年至2002年，以及2008年这样的大规模下降，就会在长期复利这场游戏中占据优势。
回顾自1928年以来标普500指数的年度回报，我们发现：假如前一年的表现差劲，第二年表现基本不会好转。以下我们列出的跌幅低于10%的年份的完整列表，以及标普在前一年的表现：
1930:-25%，1929:-8%
1931年-44%，1930年-25%
1937年：-35%，1936年+32%
1940年-11%，1939年-1%
1941年-13%，1940年-11%
1957:-11%，1956:+7%
1973:-14%1972:+19%
1974:-26%，1973:-14%
2001年-12%，2000年-9%
2002:-22%，2001:-12%
2008:-37%，2007:+5%
通过计算可以得出：标普500指数下跌10%当年所对应的前一年的平均回报率为-1.5%。
标普指数下跌前一年的平均回报率为+10%，而1937年和1973年除外：-7.6%。
这里有两点需要特别说明：
首先，市场会对去price-in一些未来的预期。换句话说：市场或许对前一年中出现的不利因素无法充分考虑，但是总体上而言，市场会根据前一年的表现做出预判和准备。因此在表现糟糕的年份的前一年多半表现疲软。
其次就是上述两种例外情况（1937年、1973年）的说明。
第一个是美联储政策出现一次非常糟糕的决策错误：美联储在美国经济刚刚开始从大萧条中恢复之际，过于激进地提高了银行准备金率。
第二次则是1973年沙特石油禁运以及全球能源冲击。通过上述的数学分析，再结合2021年的市场表现良好的情况（+28%），我们可以预判2021年市场的强势回归在2022大幅下跌的可能性很小，只有18%，而标准普尔指数可能下跌5%，上涨5%的可能性极大。
所以这里要严格来讲，是否联储会犯错误，来进一步说明这一论点，但最终我们还是选择让市场自己说话。
（以上文章节选自公众号文章《美联储主席老鲍讲话后，该如何评估美国股市2022年的风险？》）
