美国开启加息周期 黄金价格总体承压
去年年底美联储开始缩债，并且营造收紧货币政策预期，美国的实际利率也在连续走弱，两年之后企稳并且开始震荡上行。今年三月份开始，美联储开始大幅加息周期，推动实际利率强势反弹，站上0轴关口，此后稳定在0轴上方运行。黄金价格在今年3月初便从高位开始下行，并且在近期测试下方1680美元关口。
美国通胀有望见顶 加息步伐难以停下
上周四（8月10日）公布美国7月CPI数据同比录得8.5%，较上月下调0.6个百分点；环比录得零增长，刷新了2020年12月以来的最低值。具体来看，原油价格回落是美国通胀边际缓解的主要原因。7月美油月均价下跌12.7%，带动CPI的能源和交通运输分项环比由正转负，二者分别录得－4.6%和－2%，创2020年5月以来的最大跌幅。然而能源价格的下跌或将不可持续，意味着美国通胀短期延续下行的概率不大。
从美国市场看，7月通胀数据公布低于预期，缓解了市场对美联储加息升温的担忧。利率期货市场对美联储9月议息会议加息幅度的预期从非农公布后的75个基点回落50个基点，但对年底加息至3.75%的顶部预期不变，相对于非农数据公布前仍然提升了25个基点。
美国债券市场对美联储加息较为敏感，从债券市场看，7月CPI数据公布后，长端债券收益率纷纷下行10BP-20BP不等，但随后反弹调整完的位置均高于非农数据公布前，凸显市场对美联储九月加息的预期仍然较为稳固。
综合以上几方面看，美国通胀有望在第三季度形成顶部，但本轮通胀与劳动力市场密切相关，未来需要美国经济衰退来打破工资－通胀的螺旋，带动企业和居民部门的通胀预期持续下行。结合多位美联储官员的鹰派言论，未来美国市场仍然面临着年底加息超过3.75%的压力，这将推动美国实际利率继续上行，不利于金价走强。
衰退通胀相互制约 控制通胀施压金价
基于以上分析，我们预计美国通胀在第三季度仍将维持在高位，而后市通胀的变化速度与美国经济的增长速度之间的较量将主导黄金价格走势。倘若美国经济变化速度快于通胀变化速度，美联储可能更多地兼顾经济而令货币政策边际偏鸽；倘若美国经济变化速度慢于通胀变化速度，那么美联储仍将以控制通胀为主，这将令金价承压。
此前美国公布7月非农就业数据录得52.8万人，显示就业市场非常强劲。美国经济在第三季度快速恶化的可能性不大。这将为美联储进一步控制通胀提供契机，暗示美国大幅加息步伐仍将继续，黄金价格短期仍将承压。
技术面看，周线上看，连续4周自低位反弹，最近两周收较长上影线K线，显示上方有一定的压力，暗示短期的反弹有望到位。日线上，行情反弹到前期震荡调整箱体底部，承压的机会较大，倘若反弹遇阻，不排除金价再度测试下方1750美元关口，甚至再次下探1680美元一线的风险。
百利好环球温馨提醒：上述内容及观点由第三方合作平台智库提供，仅供参考，不构成任何投资建议，投资者据此操作，风险自担。
