说到久期肯定会想起麦考利久期，其大致的内涵就是债券久期一定的情况下，债券收益率会同债券价格的变化呈现出规律性的变化，由于原计算公式太复杂，这里就不一一展开了，根据实践的测算，其大致有如下的关系：
P=Y*D*M
P:债券价格变动的绝对值；
Y:债券收益率变化的绝对值；
D:债券的修正久期；
M:买入债券的本金；
例如：买入200006 1000万，其修正久期为8.55年，价格收益上行10BP，根据公式计算
P=10BP*8.55*10,000,000
=85500元
可以看出来，与万德计算基本一致。
那2000万的5年和1000万的10年怎么选择？
P5=Y5*D5*M5------------1
P10=Y10*D10*M10-------2
由于D5=1/2D10
M5=2M10
由1式除以2式得：P5/P10=Y5/Y10
因此主要的影响还是来源于收益率的变化，如果5年和10年出现同等幅度的变化，那么两者区别不大。
当债券出现陡峭化，短端下行幅度大于长端则选5年，如果债券出现平坦化，短端债券上行幅度大于长端则选择10年，这个问题基本解决了。
根据上一篇帖子《信用利差的一些蛛丝马迹》，我们提过如果债券资本利得的亏损大于票息，那么就会出现回撤的情况，公式如下：
C*M=Y*D*M*365
C=Y*D*365
C:债券的年收益率
都说短端债券回撤小抗风险能力强，假设该债券上行1BP，那么
C=1BP*1*365
C=3.65%
意思就是说，一个修正久期1年的债只有当其票息在3.65%以上，跌1BP才不会亏，不过该计算没有考虑到债券收益率曲线形态的一些变化，只能用作近似计算。
再以20武汉车都CP001为例，该券发行于2020年4月20日，票息2.95%
所以说债基还是很难管，尤其是在熊市，不管买的久期多短其实都有出现回撤的可能，唯一能不回撤的方式就是降低仓位，债基的优势还是在于牛市。从长远来看债券收益的中枢是下行的，如果进行长期配置忽略短期价格的波动，还是有一定的配置价值。
由于资管新规的开始试水，今年以来理财开始出现亏损，投资者对于净值型理财的接受度大幅下滑，其实说白了客户选择理财就是因为贪图其保本，不然为什么不去买基金。纵观整个固定收益市场，能保本的产品主要有以下几个，1、大额存单；2、结构性存款；3、货币基金；4、预期收益型理财。
其中预期收益型理财随着资管新规的不断实施将逐步退出舞台，结构性存款也开始压降，未来投资者的选择只有大额存单和货币基金了。
从万德的数据来看，目前纯债基占据所有基金的大约27%，货币基金占据约48%，但是在中长期债基中其实很大部分是定开债基，包括3、6、9、1年定开型，其实一定程度上也是短债基金。
整体上来说投资者对于纯债型基金的偏好度并不高，从每只基金的规模上来说，基本也就20亿附近。
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