投资者在试图预测金价时,通常会研究这几种驱动因素:利率、美元波动、现有黄金库存、股票、债券、大宗商品价格,甚至是债务水平。但这些因素对于预测短期或长期的黄金价格变动来说到底有多可靠呢?
举个例子,投资者可能都听说过黄金价格与利率成反比这种说法。其中的逻辑很简单,当利率上升时,投资者就会将他们的资金从黄金等不产生利息收益的资产转移到债券和股票等高收益资产上。
但是迄今为止有很长一段时间,黄金价格随着利率的上升而上升,反之亦然。这种现象挑战了上述说法,表明还有其他因素在影响金价。
投资者对黄金与原油关系的理解,可能没有对黄金与利率或美元的关系的理解来得透彻。然而,原油确实是预测黄金走势的一个重要指标,黄金跟原油和其他金属一样是从地下开采出来的,并且可用于交换。
而从长期来看,黄金与原油价格倾向于同涨同跌。原油价格对黄金和黄金ETF的价格具有一定影响。在预测黄金价格方面,原油期货价格要比现货价格更稳定、更可靠。例如原油期货价格在2011年见顶,此后急剧下跌,黄金也是如此。
然而,以给大宗商品建模的方式来给金价建模并不是一种非常精确的方法,因为与其他大宗商品不同,黄金本身不被消费。即使是在工业需求最旺盛的年份里,电子产品消耗的黄金也不到其产量的10%,并且其中大部分是可以循环利用的。
至于珠宝、央行的需求和黄金ETF以及消费者对金条和金币的需求等黄金的其他常见用途,都属于黄金库存。但是现有黄金库存并不是黄金价格的主要驱动因素。
Gold Money inc.建立了一种新模型,该模型基于实际利率预期、央行政策和长期能源价格的波动这三种驱动因素。这三个因素加在一起,可以解释60%的黄金价格波动。
其中,实际利率预期与金矿的供应成负相关关系,从而影响纽约商品交易所的黄金价格和黄金ETF的走势。具体而言,黄金交易员表示,非商业交易员的净头寸是金价的关键驱动因素。黄金ETF的持有量与黄金价格有直接关系,黄金ETF交易100万盎司黄金对金价的影响约为0.83%。
而央行的黄金持有量变化对黄金价格走势的影响取决于它们是净买家还是净卖家。长期油价(
WTI原油
的3年远期价格)的变化与黄金价格走势也有着直接的关系,因为能源是黄金的主要生产成本。
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