纽约联储下属的机构研究认为,美国国债市场目前的结构可能会对金融稳定构成风险。
财政部市场操作集团(The Treasury Market Practices Group ,TMPG)周四发布关于美国国债二级市场的白皮书,提示高速自动交易公司的崛起,带来清算和结算方面的风险。
TMPG由经纪行、大投资者代表以及财政部市场管理人组成,其中包括了美债市场主要的参与者,包括摩根士丹利、花旗等投行,以及贝莱德等资管公司。
美国国债市场是全球规模最大、流动性最强的主权债市场。美债市场有14万亿美元的可售债券,日均交易量超过5000亿美元。
随着美联储步入加息正轨并持续缩减资产负债表,收益率上升,投资者也越来越关注美债市场的波动。10年期美债收益率目前稳定在2.9%下方。
市场收盘后的清算和结算,是TMPG主要的担忧。白皮书中提到,这项始于2016年年底的研究发现,市场参与者在参与到美债的清算和结算时,有可能并没有采取统一的风险管理措施;清算和结算的风险管理操作,可能无法跟上市场的变化。
2000年以来,高速自动交易公司崛起,改变了美债市场的结构,令其更为分散,而且更容易受到冲击。TMPG称,如果高频交易的PTF(Principal Trading Firm)公司交易失败,可能会令交易平台或是中介机构蒙受更大损失,整体系统因此面临风险。
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