1粒片仔癀比黄金还贵!“药中茅台”继续飞天,“疯了”?

1粒片仔癀比黄金还贵!“药中茅台”继续飞天,“疯了”?
2021年06月23日 22:39 闺蜜财经

摘要:1粒比黄金还贵

撰文|蜜姐&编辑|杰儿

近期,据媒体报道,590元一粒的片仔癀十分抢手,甚至一些药店进行了“限售”,有炒作的嫌疑。

蜜姐查看了两大主流电商平台,商家有货的片仔癀,一粒售卖价格在780-980不等,远高于线下门店590元的价格。

目前,千足金的均价约为420元-450元/克,一粒片仔癀的价格比一克黄金还贵,甚至是其两倍的价格,难免引发大家的关注。

门店价格和电商及社交平台的价格存在利润差,如被人炒作,相信被媒体报道后,很快会有监管部门介入。

今天我们重点来看下片仔癀的股价和成色。

01

去年3月以来,随着中药板块的走强,片仔癀的股价也是一飞冲天。

片仔癀和云南白药一样,护城河明显,拥有国家保密配方。

但去年片仔癀无论是股价还是市值都超过了营收是自己4倍的云南白药,成为“中药第一股”。

图片来源|东方财富网(特此感谢!)

在去年片仔癀的股价屡创新高后,一直被质疑太贵,但截至6月23日收盘,片仔癀的股价为428.35元/股,市盈率高达146.09倍。

片仔癀2003年的上市发行价为8.55元/股,即便没有去年这一波翻倍行情,也是表现优异。

但2020年,确实是片仔癀特别出圈的一年,到去年9月,其股价涨幅是同期茅台的2倍多,“药中茅台”的称号也被人津津乐道。

但翻看片仔癀的历年财报数据发现,实际上它的增速表现并没有那么亮眼。

2016-2020年,片仔癀的营收同比增速分别为22.45%、60.85%、28.33%、20.06%和13.78%,同期归属净利润同比增速为14.88%、50.53%、41.62%、20.25%和21.62%,两者均从2017年开始出现明显下滑,且最近3年持续下滑,仅归属净利润去年同比增长了1.37个百分点。

图片来源|东方财富网(特此感谢!)

相比同期云南白药的表现,营收增速表现更好,但去年净利润增速方面,云南白药为31.85%,片仔癀为21.62%,实际上还低了10个百分点左右。(详见:云南白药净利润下滑超40%!成败都靠炒股?

从体量来看,2020年云南白药的营收是片仔癀的四倍,有意思的是截至今天收盘,片仔癀的股价却是云南白药的四倍多,市盈率相差也是四倍多。

02

然而,蜜姐翻看财报,发现片仔癀的渠道优势似乎也没大家想象中的那么好。

财报披露,2020年片仔癀的销售费用为6.47亿,比2019年增长了23.65%,超同年营收和净利润增速,占2020年营收的9.93%,与哈药股份(9.97%)相当,当然,比东阿阿胶(24.57%)、同仁堂(19.28%)等表现要好。

而2020年,片仔癀的研发费用仅为9755万元,不到销售费用的六分之一,比2019年减少了18.32%,占营收比例仅为1.5%。

也就说,片仔癀的营收增长还是颇为依赖销售投入的。

2020年报显示,片仔癀的广告费同比增长将近1倍,高达94.33%,代运营费用同比增长了18.92%。

财报给出的解释是,2020年母公司增加销售费用6073.77万元,其中促销、业务宣传及广告费增加6046.19万元,主要是因为加大了广告投入。

去年情况特殊,中药受到市场热捧,片仔癀加大广告投入算是趁热打铁,策略上应该说挺对的。

但实际上2019年其销售费用也不低,同比增速为33.41%,同样是超过了同年的营收和归属净利润增速。

2017-2018年,片仔癀的销售费同比增速分别为46.83%、-2.84%;同期片仔癀的营收增速分别为60.85%、28.33%;归属净利润同比增速60.63%、41.62%。

至少从数据上看,减少销售费用的年份,其营收和归属净利润的同比增速也是同步大幅降低的。

从近几年的数据来看,片仔癀的营收增长与销售费用之间还是密切相关,也就是说它的品牌效应也好、渠道把控能力也好,实际上恐怕并没有大家想象中的那么好。还得靠多花销售费用来拉动……

03

当然,片仔癀被称为“药中茅台”,那也是有自身独特的护城河的。

一方面,其拥有国家级保密配方;另一方面其产品的涉及的主要中药材麝香、牛黄及蛇胆都具有稀缺性,从根本上进行了消费层次的区分。

片仔癀也一直把握好了自身的这些优势,多年来通过不断提高价格来增加收入。

公开报道显示,2004-2020年,片仔癀共计涨价近15次,价格上涨近5倍。

但这种优势也并非没有天花板。

2020年报中,片仔癀就提醒,从长期看,其主要产品涉及的中药材麝香、牛黄及蛇胆的价格呈上涨趋势,未来将对片仔癀系列产品成本产生上升压力。

对于药企而言,涨价并非万能,东阿阿胶就是先例。

另外,对于多元化的道路,2014年其财报明确了公司发展战略为“一核两翼”着力打造“传统中医药+现代健康生活+现代流通方式”。

片仔癀在日用品、化妆品方面近年来的突破也是有目共睹,但截至2020年底,其日用品、化妆品营收占比不足14%。

也就是说多元化有助力片仔癀缓解产品单一带来的风险,但目前做得还不够。

不过,从去年10月,片仔癀谋求将旗下日用品、化妆品公司分拆独立上市的消息就已经传出。未来,其扩大新业务也势在必行。

但作为传统行业的日用品、化妆品,面临激烈竞争,其能否保持目前的高毛利率还要打个问号。

目前,对于市盈率高达146.09倍的片仔癀,投资者还是需谨慎对待。

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