市值蒸发约900亿!盲盒监管新规下毛利率63%的泡泡玛特该抄底了?

市值蒸发约900亿!盲盒监管新规下毛利率63%的泡泡玛特该抄底了?
2022年01月17日 23:59 闺蜜财经

摘要:年轻人的茅台(欢迎关注闺蜜财经)

撰文|蜜姐&编辑|凯

1月17日,泡泡玛特的股价异动,引发了市场关注,盘中最高涨幅超5%,截至今天收盘,其股价微涨0.44%。而瑞银也首次给了泡泡玛特买入评级。

就在几天前,1月14日,上海市市场监督管理局发布了《上海市盲盒经营活动合规指引》。不少投资者担心其对泡泡玛特的影响。

新环境下,泡泡玛特的“神话”还能否继续?

01

按照上海市发布的监管新规,对于盲盒销售提出20条合规建议。

其中包括此前争议很大的活动动物盲盒,被要求禁止!同时,盲盒的 售价一般不超过200元,不得向8岁以下未成年人销售等。

作为盲盒行业的龙头公司,泡泡玛特会将受到何种影响,备受关注。

针对前述《指引》,泡泡玛特方面对财新回应称,“目前对业务没有特别直接的影响,但《指引》里的条款需要制定具体实施方案,这会需要一些时间。”

盲盒行业的规范化是必然的。

前不久,肯德基与泡泡玛特旗下Dimoo联名推出的盲盒大火。

原本在肯德基购买价值99元的指定套餐,即可获得1个盲盒,但因为太过火爆,热衷收集该套公仔的消费者,还催生了代吃这一业务。

二手平台上该套盲盒的单个公仔价格被炒到了550—800元不等,所谓的隐藏款的价格更是单价在800元左右,比起99元的套餐涨了约8倍!

更有消费者晒出账单,为了集齐这套公仔,已花费上万元。

1月12日,中国消费者协会针对如此疯狂的爆炒盲盒现象,公开发言旗帜鲜明地反对这一乱象:用“盲盒”诱导食品过度消费,应当抵制。

这不禁让蜜姐想起曾经荷兰的郁金香和数年前国内火热的炒兰花……

这或许就是每代人有每代人的痛苦,每代人有每代人的狂热。

02

有意思的是,盲盒监管新规推出后,泡泡玛特的股价不跌反涨,还有机构评了买入评级。

截至1月17日收盘,相比去年最高点约105港元/股,泡泡玛特的股价已超腰斩,市值也蒸发了约900亿港元。

如今,泡泡玛特又香了吗?

此前泡泡玛特的市值高点超1500亿港元,当有媒体发文它的市值是否值1000亿港元的时候,支持的投资者们痛斥忽视了泡泡玛特的潜力。

但如今其市值不到650亿港元,是否就成了值得抄底的点,约73倍的市盈率算不算高?

除开上述监管等因素的影响,泡泡玛特自身的隐忧更值得注意。

比如,营收增速的回落。

上市前2018-2019年,泡泡玛特的营收同比增速分别高达225%和227%;2020年下滑为49%;2021年上半年有明显改善,同比增速为116.8%。但相比此前的增速差距还是很明显。

图片来源|东方财富网(特此感谢!)

同期,其毛利率也有所下滑,

2018—2020年,泡泡玛特的毛利率分别为57.9%、64.7%和63.4%。

2021年上半年其毛利率再次微跌为63%,同比下滑了2.2个百分点。财报解释原因是其自主产品的毛利率下降。

03

此外值得重视的是如何讲新故事。

目前,泡泡玛特创收的主要自有IP缺少故事的支撑,这样的产品生命线能否持续有待时间考验。

以其自有IP产品Molly为例,2020的营收比前一年少了1亿左右,2021年上半年才实现了反弹。

泡泡玛特也意识到了这一问题。

在此前的财报中,谈及公司战略,一方面强调致力于丰富IP类型,扩大IP库,推出更多头部系列产品;另一方面,强调将拓宽除盲盒以外的潮玩品类。

目前从其2021年的半年报和近期的行动来看,主要有两大方面需要关注,一是积极拓展开线下店,二是搞主题乐园。

据2021年半年报披露,去年上半年泡泡玛特新开零售店79家。

2021年三季报显示,去年6月底至9月底,泡泡玛特在内地新开35家线下门店,门店数量增至250家;截至去年9月底,其在内地新开210家机器人商店,机器人商店数量从6月底的1477家增长至1687家。

泡泡玛特从靠IP取胜,到大举布局线下,投入方面势必增加,而线下能否带来此前的高速营收增长?面临较大的不确定性。

同时,近期,泡泡玛特与北京朝阳公园等合作,想讲乐园的故事,但同样缺乏故事支撑的IP能否吸引年轻人们走到线下,还要打个问号。

原因不仅在于泡泡玛特自身的实力,还与国内的潮玩市场现状密切相关。

目前,国内的潮玩市场集中度很低,2020年前五大品牌的销售额市场占有率仅为22.8%。

也就是说,行业大争斗的时期可能还远远未到。

而此前上市即高光的泡泡玛特,彼时的市场占有率也不足10%,仅为8.5%,而紧随其后的同业竞争公司市场占有率为7.7%,客观来说优势并不明显。

不仅有同行的竞争,还有更多的竞争者涌入这个年轻人的“茅台”市场。

典型如名创优品,不仅成立了相应的潮玩品牌,2020年还表示,未来将在全国开100家店铺,跑步进入潮玩市场。

据久谦中台数据显示,2021年7月,名创优品的潮玩店均收入约为161万元,环比增长199%。

泡泡玛特急需讲好新故事。

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