如何正确看待商汤科技的股价震荡？商汤科技的基本面表现如何？它的股价自此之后走势如何？作为近年来的热门赛道，AI科技股的未来前景又在哪里？
撰文 | 一视财经 木卫
编辑 | 西贝
作为具有全球影响力的人工智能公司，商汤科技的动态颇受关注。
6月30日，市值2000亿港元的“AI第一股”商汤科技股价大幅下挫46.77%，报收于3.13港元。占公司69.5%的股份在当日解禁。对此，资本市场各参与方都表示出了浓厚的参与兴趣，交投活动极其频繁。据统计，头两个交易日已有12%的解禁股份换手，解禁首日交易量暴涨至62亿港币，仅次于腾讯、美团；第二个交易日的成交额为25亿港币，交易体量仍然较大；在今天（7月5日）上午交易时段成交额为12.5亿港币，股价有所回涨，技术性波动开始平稳。
如何正确看待商汤科技的股价震荡？商汤科技的基本面表现如何？它的股价自此之后走势如何？作为近年来的热门赛道，AI科技股的未来前景又在哪里？
一视财经试图拨开云雾，一窥究竟。
01
630股价波动真相
就事论事，我们应当注意到6月30日当天的几点事实：
当日为商汤解禁的第一天，有69.5%的股份解禁，高达233亿股。这意味着商汤科技原始投资者的全部股份将不再受到卖出限制。这也是早前为了维护股价及向市场表明原始股东、基石投资者对公司的信心，原始股东及基石投资者自愿作出的100%股票限售6个月的承诺。
其实，早期投资者获利离场属于正常现象，这有利于为新入场的投资者构建一个新的投资底部，只不过，商汤这次的投资者离场闹得动静确实有点大。
企业在上市解禁后，早期投资者逐渐退出，新的投资人积极进场，交易活跃，逐步为公司价值构筑一个长期增长的底部空间，这对公司的长期发展是不无裨益的。
当日，商汤科技当天成交量达19亿股，62亿港币，位列腾讯和美团之后，阿里巴巴之前，相当于解锁股份已经换手了9%，笔者猜测，换手的大部分投资者为早期投资者。
同时应注意到，商汤科技的早期投资者中有部分基金公司，这个时间点，可能有部分基金面临着到期或者业绩考核压力，所以这部分投资人获利离场，是十分正常的。
尽管股价大幅波动，但是商汤科技的目前的股价仍然趋近在3港元，根据计算，盘中3.5港元和3港元仍然是商汤科技的低点支撑位。也就是说，商汤科技的股价仍然可能具有止跌回稳的潜力。
另外，股价大幅震荡前，商汤科技高层也重申了对公司长期的看好和发展信心，发布公告称若干管理层成员以公司为受益人自愿承诺于2022年12月29日前，不会出售公司于2016年11月1日采纳的首次公开发售前受限制股份单位所涉及的B类股份，及公司于2016年11月1日采纳的首次公开发售前雇员激励计划(已修订)下已归属的期权获行使所涉及的B类股份。
简单来说，就是延长禁售期半年。可以说，面对可能的波动，商汤科技高层抛出了诚意，表达了对于自己企业长期投资价值的信心。
02
能否穿越“逆风”行情？
人弃我取，人取我予！权益投资需要逆向思维，短期股价波动并不代表企业价值出现变化。
中长期来看，商汤科技究竟能否穿越“逆风”行情？一视财经认为，至少在以下几个方面，商汤科技还有底气。
第一、政策红利，浪潮初启。
从宏观政策背景来看，国家近年来对于AI赛道的扶持呈现出了非常高的热情，在政策上，从2018年中美贸易战愈演愈烈开始，国家对科技产业的重点支持方向由“十三五”到“十四五”转向明显，从强调“互联网＋”、共享经济转为强调核心技术，直接瞄准人工智能、量子信息、集成电路等一众被“卡脖子”的前沿领域。
以2021年为分水岭，A股中不断上市的科创研究型企业正在攻城略地，“硬科技”经济在国家扶持下正在高歌猛进。当市场流量被分食殆尽，传统互联网企业都渐渐放缓了脚步，开启了裁员浪潮；而立足于核心技术的科研型企业，其发展赛道才刚刚打开，在资本层面有着政策支持和兜底，在市场中也能够获得更多的关注，有着很大的发展空间。
商汤科技自身就是很好的例子，在上市前能够获得12轮融资，便是投资机构对于其未来场景的看好；此外，随着国家对于大湾区新科技和香港科创中心的持续投入和扶持，商汤科技也有了相当程度的增长动力。
国家顶层6月30日下午考察香港科学园，并同在港中国科学院院士、中国工程院院士和科研人员、青年创科企业代表等亲切交流。作为科技园园区公司及该园唯一一家上市公司，商汤科技亦有出席活动，并展示了自主知识产权机器人、STPU芯片和教育类产品。
第二、“新基建”，瓜熟蒂落。
所谓“新基建”，即新型基础设施建设，于2020年5月22日在《2020年国务院政府工作报告》正式提出，主要包括5G基站建设、特高压、城际高速铁路和城市轨道交通、新能源汽车充电桩、大数据中心、人工智能、工业互联网七大领域。这其中，人工智能起到了穿针引线的作用，其将为智能经济的发展和产业数字化转型提供底层支撑，推动人工智能与5G、云计算、大数据、物联网等领域深度融合。
同时，根据IDC最新发布的行业报告显示，2021年全年中国人工智能软件及应用市场规模达220.2亿元，同比增长43.1%。
回到商汤科技自身，拿其最招牌的CV软件来看，根据商汤科技招股书数据，2020年，中国CV软件市场规模达243亿元，占比全球约18%；预计2025年市场规模将达1017亿元，占比全球23%；2018年到2020年的年复合增长率为46.3%，预计2020年到2025年的年复合增长率达43.6%，仍然能够保持高速增长。
商汤科技主要业务有智慧商业、智慧城市、智慧生活、智能汽车四大营收板块。根据IDC发布的《中国2021H1人工智能软件及应用市场追踪报告》显示，商汤以20.5%的市场份额位居第一，同时其也是亚洲最大的AI软件公司和中国最大的CV（计算机视觉）软件提供商。
更值得一提的是，2022年1月24日，商汤AIDC智算中心正式启动运营。
该AI“新基建”设计峰值算力超过3740 Petaflops（1 Petaflop等于每秒1千万亿次浮点运算），可完成10000亿参数模型的完整训练，是亚洲最大的人工智能计算中心之一。
AIDC是SenseCore商汤AI大装置的重要算力基座，不仅将加快商汤的创新步伐，还将为产业数字化转型、重大科研突破和智慧城市建设提供澎湃的计算动能。同时也是低碳新型智能计算中心最佳实践和低成本算法生产工厂。
第三、比较稀缺的练内功“硬科技”型企业。
前文已经提到，随着“硬科技”经济的崛起，掌握核心技术与否，就成为了评判一家企业究竟是不是在做科技创新的硬标准，对商汤我们不妨一探究竟。
科研投入方面，财报数据显示，2018至2021年，商汤科技的研发支出分别为8.49亿元、19.16亿元、24.54亿元及30.60亿元，占总营收比例分别为45.9%、63.3%、71.3%及76.9%。。其中，2021年上半年研发成本占总收比达到了107.3%。研发成本逐年走高，甚至在一定时间内超过了同期的营收总额。
根据证监会修订公布的《科创属性评价指引(试行)》中对于企业科创属性的界定标准，科创企业最近三年累计的研发投入占最近三年累计营业收入比例应≥5%，或者最近三年累计研发投入≥6000万元——从这个标准来看，商汤科技远远满足了标准，敢在科研上下狠功夫。
人员含金量方面。高端科技人才，在任何时代都是发展的稀缺品。其中，创始人汤晓鸥自己就是AI科学家出身，其不仅创办了商汤科技，还兼任香港中文大学信息工程学系教授、中国科学院深圳先进技术研究院副院长和上海人工智能实验室主任。除了高层，根据招股书数据，截至2021年年中，其研发团队中共有40位教授，250多位博士，以及超3593名科学家和工程师，研发人员的占比超公司全员三分之二。
当然，商汤科技仍然处在基础架构的阶段，大规模的成果孵化尚需时日。不论是理论体系搭建，基础设施建设、人才储备还是算力迭代都需要大量的资本投入，从研发投入逐年攀升就能看出其对科技的渴求程度。
第四、业务开源。
当前各行各业都面临着产业升级的抉择，商汤科技一方面能够掌握核心技术，另一方面，还拥有着像流量巨头那样的普适性，能够对其他行业进行便捷的合作。这样的特性，使得商汤科技在业务开源上就具备了极大的优势。
2021年7月，商汤推出了自己的智能汽车计划——SenseAuto商汤绝影。这并不是突发奇想，在过去5年内，商汤和全球30多家车厂有过技术合作，经历了多年摸索后，商汤科技作出了自己的定位。即向车企提供智能汽车解决方案，且不会过多干预上游计算芯片、执行机构的选型，在车企定好的架构和操作系统上做功能呈现。
基于这些优势，笔者认为，中长期内，商汤科技的股价是可以回归企业发展的基本面的，原因再做总结：包括几位联合创始人以及主要高管在内的管理层于当天早上公告延长锁定至年底；公司业务前景健康：商汤科技是世界上最大的人工智能公司之一，发表的论文数量世界第一，拥有世界上数一数二的超级计算中心，身处在一个巨大的市场中，收入增长健康，未来盈利路径清晰。经过短暂波动之后，市场会反映公司的长期价值；还有，国家对科技行业的支持，对香港科创中心建设的支持，对扎根香港和内地发展的商汤提供了宏观面的利好支撑。
03
需要关注长期价值
长期来看，商汤科技仍是不可多得的好标的，但股价波动，说明投资者仍有顾虑，这就包括其持续亏损、美国的“拉黑”、当前港股普遍低迷等一系列因素。
不过，比较专业的投资机构对于商汤的评价可能更加客观，中金公司评价商汤是“底层全栈技术耕耘者”，汇丰银行评价商汤科技是“中国计算机视觉软件市场的领导者，在算法和计算能力方面世界领先。”
消息面的另一利好是，商汤科技将在8月符合被纳入港股通的条件，迎来“北水”，由于流动性的增大，公司在恒生科技指数中的占比会提升。并且有可能被纳入恒生指数；后两者将会吸引被动基金的增量资金流入。这也代表着港交所也对于商汤科技的长期价值和流动性的认可，相当于为其进行站台背书。
总之，综合前文商汤科技的优势，商汤科技具有三大发展的核心要素，其一在于底层技术，即商汤科技苦心经营打造的AI基础设施，能够服务各行各业、推动其发展；其二在于原创技术，从商汤科技“科研优等生”的获奖情况、论文发刊情况来看，其始终处于行业的最前沿；其三在于稳定的平台，其人工智能大装置，可以高效、低成本地实现人工智能的规模化落地，从而赋能百业。
这三大核心要素，带给商汤科技的将会是持久稳定的行业优势，但同时，这三大核心要素，由于都是在向行业上游发起冲锋，其必定是需要大量的时间、精力和资本投入并且敢于承担高额风险的。
“无限风光在险峰”，相信秉承长期主义的商汤科技，终究能够经受住重重考验，迎来灿烂的明天。
