京东健康已是继京东数科、京东物流之后，京东打造的第三大战略级独立业务。随着越来越多互联网巨头下场医疗市场。平安好医生连续6年亏损，阿里健康实现扭亏为盈。京东健康上市之后，交出的首份财报成色如何？
©文：一视财经 王多多
编辑：西贝
日前，京东健康披露了公司上市以来的第一份年报，成绩如何备受关注。
据悉，京东健康已是继京东数科、京东物流之后，京东打造的第三大战略级独立业务。随着越来越多互联网巨头下场医疗市场。平安好医生连续6年亏损，阿里健康实现扭亏为盈。京东健康上市之后，交出的首份财报成色如何？
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京东健康是否健康？
根据财报显示，2020年京东健康实现收入193.83亿元，同比增长78.8%；净亏损达172.35亿元，同比扩大了16.73倍。2020下半年，公司实现营收106.1亿元，实现毛利27亿元，下半年疫情平稳，营收、毛利实现高速增长。年报称亏损大幅增加主要是由于其上市而造成的资本项价值变动所致。
如扣除掉可转换优先股和若干其他非经常性项目公允价值变动的影响，京东健康非国际财务报告准则的年度盈利为7.49亿元，同比增长117.7%。
2020年度，京东毛利达到49亿元，较2019年的28亿元增长21亿元，但其毛利率有所下降，2019年毛利率为25.9%，2020年毛利率为25.4%。京东称，毛利率下降主要由于应对新冠疫情而进行的战略储备导致存货减值准备增加，以及较低利润药品的销售增加。
截至2020年，京东健康平台活跃用户数为8980万，相比2019年增加3370万，单用户价值为3194元。2020年京东集团用户数为4.72亿，京东健康用户占比仅为19%，用户数仍有提升空间。互联网医院方面，京东健康平台日均问诊量超过10万。
此外，有超过11万名全职和外部医生在平台执业，日均在线问诊量超过10万，是2019年的5倍多。在线医疗健康服务板块收入包含在服务收入中，2020年，京东健康“市场、广告及其他服务”实现营收26.09亿元，同比增长85.43%。
值得注意的是，京东健康零售药房业务主要包含自营、在线平台、全渠道布局三种模式。
据了解，京东健康的核心业务为零售药房业务和在线医疗健康服务。财报显示，2020年，京东健康总收入的增加主要是因为自营业务“京东大药房”的商品收入由2019年的94亿元增加77.8%至2020年的168亿元。商品收入的增长主要因为活跃用户数量增加及现有用户的额外购买、医药和健康产品销售的线上渗透率不断提高以及用户购买频次增加等影响。
2020年京东健康在线上平台、数字化营销及其他服务所得服务收入和向第三方商家收取的佣金及平台使用费、向供应商及第三方商家收取的营销服务费等平台收入由2019年的14亿元增加85.4%至2020年的26亿元。
服务收入的增长主要是由于数字化营销服务费增加，这主要归因于平台上的广告主数量增加。以及佣金及平台使用费增加。数据显示，截至2020年12月底，公司在线平台拥有第三方商家1.2万，较20年6月底增加3000家。
支出成本上，当季京东在成本端各项开支都有不同程度上涨，除去因公司上市导致一般及行政开支暴增332%至5.27亿外，当年度开支增幅最大的是销售及市场推广开支由2019年的7.46亿增加92.3%至2020年的人民币14.35亿元，主要是由于营销工作力度加大，推广零售药房业务、在线医疗健康服务及其他创新业务。
此外，受规模效应的影响，公司履约费用率持续下降，从18、19年的11.4%、10.8%，下降至20年的10.3%。公司销售费用率为7.4%。
京东健康称，当年度公司加大营销工作力度，导致推广及广告开支增加。此外，由京东分配或提供的技术和流量支持服务的开支增加。京东健康CEO辛利军表示：“过去一年，京东健康相对京东集团的用户渗透率不断提升，面对京东集团4.7亿活跃用户，意味着仅这一渠道就还有大量用户可以挖掘，未来京东健康的用户还有很大增长潜力。”
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互联网医疗三巨头全面对比
早在2013年，京东便首次开展保健品零售业务。
2019年5月10日，京东健康正式宣布独立运营。依托京东集团的各项能力和资源优势，京东健康在目前医药健康电商、互联网医疗、健康服务、智慧解决方案四个业务版块基础上，逐步完善其“互联网+医疗健康”的产业布局，成为健康产业的旗舰型企业。
仅过一年，2020年12月8日，京东健康正式登陆港交所，股票代码为6618.HK，上市当天市值突破3400亿港元。
据港交所公告披露，京东健康超额认购逾420倍，最终定价为70.58港元，为此前招股价区间上限。若行使超额配售权，京东健康此次IPO共募集资金近269亿港元，被业内称为“2020年香港最大IPO”。
仅在上市当天，京东健康股价就涨约40%，市值一度超过阿里健康。
根据招股书显示，公司在2017年至2019年的总收入分别为55.53亿元、81.69亿元、108.42亿元，2020年上半年，京东健康的总收入约为87.77亿元；2017年至2020年上半年经调整的期间盈利分别为2.09亿元、2.48亿元、3.44亿元和3.71亿元。盈利能力持续提升。
从阿里健康到平安好医生，再到京东健康，越来越多互联网巨头下场医疗市场。
从业务收入来看，京东健康零售药房业务收入达168亿元，支撑起整体营收，而线上平台、数字化营销等收入为26亿元。
阿里健康2021年财年中期业绩公告数据显示，其医药自营业务收入60.4亿元，同比增长75.7％，医药电商平台服务收入9.3亿元，同比增长71.4％。医疗健康服务收入仅1.76亿元。
而14年就上线的平安好医生，至今则一直处于亏损状态。据平安好医生2020年年报显示，平安好医生2020年总收入68.66亿元，同比增长35.5%；净亏损9.49亿元，同比扩大27%，这也是平安好医生自2014年8月成立以来连续第六年亏损，累计亏损达46.78亿元。
京东健康是三家平台中最早盈利的公司。
从盈利能力来看，2020年京东健康总收入为193.8亿元，盈利7.5亿元；平安好医生总收入68.66亿元，净亏损9.485亿元。平安好医生目前仍处于亏损状态。阿里健康2021财年上半年营收71.62亿元，净利2.79亿元。
京东健康招股书显示，京东健康在2019年的营收中就包括了超94亿的商品收入（医药和健康产品销售）。正是零售业务上的差距，让京东健康更早实现了盈利。
业内人士认为，“外界可能对于健康类平台，感知更深刻的是在线问诊这样的业务，认为医药零业务售十分常规。京东健康之前有些被大家忽略，其实京东健康的规模很大，因为它依托整个京东平台的医药零售，销售额和利润十分可观。”
从以上数据来看，京东健康的业务能力和发展潜力远超阿里健康，但阿里真的输了这场巨头之战了吗？
究其细节，从药品占比层面来看，阿里健康自营收入端有 61.7% 来自于药品销售，而京东健康只有 27%。从中报数据来看，平台医生储备量上，阿里健康大于京东健康。
从线上平台的 GMV（总成交金额）数据来看，阿里健康大于京东健康。阿里健康的 GMV 约为京东健康的两倍，阿里健康的电商平台收入占比为 12.92%，大于京东健康的 6.8%。
需要注意的是，阿里健康的优势在于支付层面。截至 2020 年 9 月 30 日，支付宝已经签约的医疗机构超过 35000 家，其中二级和三级医院的数量超过 4000 家，超过 700 家三甲医院接通医保支付，已经基本覆盖了全国的三甲医院。
从活跃用户上看，截至2020年3月31日，阿里健康年度活跃消费者已超过1.9亿。京东健康的招股书显示，截至2019年12月31日，京东健康年度活跃用户为5610万。2019年平安好医生总营收50.65亿元，2019年月活跃用户数为6690万。
综上来看，阿里健康在药品占比，签约医院和活跃用户量都遥遥领先。
虽然京东健康在一些方面稍逊于阿里健康。但不可否认的是，京东健康一直以自营模式为主。从转化率情况来看，京东健康的转化率要明显高于阿里健康。2019 年起，京东健康的 GMV 增速和单用户 GMV 方面表现更好，实力不可小觑。
