中国资管行业在经历了 2016年互联网金融风险整治、2017年投资者适当性完善、2018年资管新规、2019年销售新规出现,如今资产管理行业已经进入了规范经营时代的下半场,可以预见,未来我国资管市场发展潜力巨大。
中国市场成全球资本首选
新冠疫情影响下,全世界金融市场都经历了剧烈波动,黑天鹅频飞;经济亦受到严重冲击。疫情中,我们见证了美股10天连续4次熔断,见证了石油期货跌到-38美元等等。特别是美元市场,似乎正遭遇一场“信任危机”。3月下旬以来,美元指数一路狂泄,从103美元的高位跌至93美元下方,为近两年多的新低。其中,7月份美元指数重挫4.4%,创下过去十年来的最大跌幅。美国疫情高烧不退经济重启缓慢,加之大量发行的美债,都对美元带来了中长期的负面影响,也是近期美元指数走弱的直接原因。本轮美元指数大跌已到比较低的历史阶段,长远来看,在此次疫情中美国大举借债,已经一定程度上透支了美元未来的信誉度,加之美国经济正步入放缓阶段,所以,美元继续走弱的可能性会更大一些。
作为世界货币的美元一旦走向弱势,对于诸多非美元资产来说会是一大利好。资产是船,资金是水,美元弱势,资金的水流正缓缓从美元资产流向其他方向。
首先短期最受益的是黄金。今年由于市场上避险需求越来越大,黄金价格也因此逐渐走高,今年黄金价格上涨40%,近期更是突破了每盎司2000美元。市场短期风险加剧的情况下,资金更偏向黄金等避险资产,此外低利率环境也使得黄金的投资前景比以往任何时候都更具吸引力,推动了黄金价格的攀升。
除了黄金之外,今年资金对新兴市场,尤其是A股的兴趣明显加强。当前,我国经济已经步入稳定复苏轨道,经济社会秩序逐步恢复。6月份人民币开始触底回升,A股则呈现出走牛迹象,一定程度上,是市场对中国经济预期向好的反映。7月16日,国家统计局发布今年上半年国民经济运行情况,二季度中国GDP当季同比增速3.2%,高于预期的2.9%,成为全球首个恢复增长的经济体。有业内分析人士认为,由于海外投资者对中国新冠疫情后复产及经济数据持续复苏的乐观态度,以及全球市场趋势,未来中国的债券市场可能是新的避风港。根据相关机构的预测,海外投资者从美国市场撤出的资金正在强势流入中国市场。而中国市场对投资者的吸引力正在逐渐加强,“国际风向”正在渐渐转向中国市场。
据初步预测,在未来一段时间中,可能有数万亿资金流入到中国市场中。毫无疑问,这对于中国来说是一次不容错过的机会。
新产业或将成为未来十年新蓝海
在7月份由恒昌首席经济学家办公室发布的《2020年上半年宏观经济报告和投资》中,恒昌首席经济学家魏力博士指出,基于疫情的基准假设,主要国家中,中国经济仍将继续领跑全球,这是中国疫情稳定以及投资撬动增长的带来的成效。但是,低利率的环境将在下半年延续,在此背景下,私募股权与一些具有长期投资价值的行业(例如:新一代信息技术、生物医药、新能源、新材料、先进制造业等为核心的新经济新产业)的良好结合,是投资者把握未来十年科技创新红利的绝佳渠道。投资者可以通过股市、债市、私募股权投资等多渠道投资这些行业。
在下半年存在多重不确定性下,传统资产的回报波动性大概率提升,高配包括私募地产、私募股权、对冲基金等另类资产,可以提升资产组合整体回报的稳定性,因为这些资产的回报和传统的股债回报间的相关性小。同时,优选的私募股权投资往往带来高位的长期回报,能帮助提升整个资产组合的长期回报。
对于资产配置的策略,魏力博士建议,2020年和未来3年的资产配置中,保值为上,抗击通胀;分散配置,应对突发风险;防御投资,降低收益预期。当下全球经济增速放缓,货币政策宽松,经济周期趋于下行,在经济前景充满不确定的情况下,防御投资是强调的配置主题。而防御投资的资产配置核心思路:配置现金流充裕的资产、配置刚性消费需求的资产、配置强势货币和避险资产。同时,投资配置中的分散配置不是遍地开花,分散配置需要对大势进行判断,选择符合经济周期和市场周期的投资标的进行投资。
从长远来说,“科技创新”仍然是当下最主要的时代命题,通过科技创新推动数字经济、智能制造、生命健康、新材料等战略新兴产业,母基金将大有所为。同时,由于宏观经济不确定性持续,看好防御性行业,如消费必需品、医疗健康等。对于下半年高波动的全球资本市场,中国资本市场就像夏天暴风骤雨中的劲草,在每次经历洗涤之后都能茁壮成长。所以,A股仍是全球最大的投资机会;债券是资产配置稳定器,具长期配置价值。海外市场相对复杂,短期美元债、新兴市场资产是首选。
魏力博士分析,因房地产的刚需特性,投资保值增值、跨越经济周期、稳健收益特性,经营良好的美元房地产基金起到了对人民币资产的分散作用。一方面,零利率和持续的量化宽松使得十年期美债收益率不到1%的历史性低位,也大幅拉低了投资级企业债券收益率。REITs 是处于困境但下行风险已不大的资产。其次,REITs 底层资产(商业地产和民用住宅)的金融属性要强于厂房、矿井或飞机,即使需要清算资产,折价幅度也会更低。魏博士认为,当下与2008 金融危机后类似,利率大幅降低,全球保险公司和机构投资者追逐较高收益,大幅购买美国房地产抵押债券和房地产基金相似。
莫道春寒尚料峭,危中有机天地宽。2020年,中国站在了21世纪一个全新十年的开端,财富管理行业也将迎来黄金新十年。在我国经济转型升级、开启全面深化改革新航程的时代背景下,财富管理发展大潮其时已至、其势已成。相信经过企业、投资者的共同努力和市场的洗礼,资产管理将在中国真正落地生根。未来,恒昌将继续把握行业发展机遇,秉持对合规、专业、风险的金融敬畏之心,不断提升投研、科技、风控、产品筛选能力、全球资产配置能力和综合服务能力,带领更多投资者走好财富管理之路。
