现在我们经常听到的，可能是通胀这个词，滞胀可能已经从大多数人的记忆中消失了，为什么呢？因为滞胀本身无解，而且破坏力极强，导致更少人愿意提及这两个字，因为滞胀一旦来临，将意味着财富的洗牌，可能会影响我们每一个人，那什么是滞胀呢？这里再科普一下，所谓滞胀，就是停滞性通货膨胀，在经济学、特别是宏观经济学中，特指经济停滞，失业及通货膨胀同时持续高涨的经济现象。通俗的说就是指物价上升，但经济停滞不前，它是通货膨胀长期发展的结果。当今的世界第一经济大国——美国，已经出现了滞胀的苗头，如果美国陷入了滞胀，那影响将是全球性的，所以非常重要。
几天前，美国劳工部公布了最新的就业数据，8月非农就业人口增加23.5万人，大幅不及市场预期的73.3万人，创今年一月以来的最小增幅。而失业率方面，美国8月失业率是5.2%，这个是符合市场预期的，而且比前值的5.4%还有所改善。8月的平均时薪也是继续改善，环比上涨0.6%，超过市场预期的0.3%，但是我认为这个数据是比较离谱的，为什么呢，因为这个数据一出来，不仅美联储缩减宽松就显得没谱了，我还感觉到美国70年代曾经出现的那场滞胀危机，又有出现的苗头了，我们继续深入的来看，美国7月份非农新增就业人数上修到105万人，市场的普遍预期是8月如果不低于70万，基本上就为美联储宣布了缩减宽松提供了足够的理由。
而且8月份是德尔塔病毒全球肆虐的月份，如果8月美国就业都能够保持强劲，说新冠病毒对美国民众的影响已经逐渐缩小了。后面随着政府救济金、福利在9月开始陆续退出，民众被迫重返工作岗位，就业就会更加强劲。但是，事与愿违，只有23.5万的非农就业数据，预计是不低于70万的，现在才三分之一，这就将美联储推到了一个非常尴尬的境地，说明现在的复苏并没有按照预期实现，这样的话，美联储收紧政策的概率就会变得非常小，因为如果在复苏不稳定的情况下收紧，经济大概率将再次陷入衰退。所以美联储会选择保持购债规模并继续赌下去，但是这样无疑会让通胀进一步上行。目前美国的通胀预期已经接近7%，与此同时，美国的经济增长预期却被不断下调。不到三个月时间，高盛已经三次调低今年美国经济增长相关预期，分别是第一次6.4%，然后降到6%，现在是5.7%，当然可能很多人会说，5.7%的增长对于美国来说也不算差了，离滞胀还差得有点远，但是事情是动态发展，随着疫情、特殊救济金在9月到期，那时候大家都要出去工作了，但是这样情况下如果9月份就业还上不来，那美国GDP增长预期是不是还得下调呢，经济增速下滑，通胀继续飙升，这不就是我们前面所讲的，滞胀的前奏了吗？
刚才我们说，世界第一大经济大国如果出现滞胀，对全球都会有影响，也有可能影响我们每一个人手中的财富，为什么这么说呢？我们先来回顾一下历史，70年代的时候，美国曾经历了一轮长达13年的滞胀，社会财富完全大洗牌。在这个滞胀阶段，美国共经历了4次经济危机，分别为1970年11月，1975年3月，1980年7月和1982年11月。这几次经济危机期间，在生产下降和失业率猛增的同时，物价不但没有下跌反而普遍大幅度上涨，成为高通货膨胀率、高失业率和低经济增长并存的独特经济现象。最终经过里根政府的结构性财政政策和紧缩性货币政策之后，美国才在1983年迎来经济增长高峰，摆脱这个长达13年的滞胀，那么，美国的这次滞胀，是如何影响百姓手中的财富的？
从股市的表现，我们可以看到整个经济的缩影，其中，代表小公司的纳斯达克指数，经历了73年和74年的大跌之后，其余年份都是上涨的，而且如果你在74年底做多纳斯达克指数，一直持有到1980年，收益率是高达238%，而同期间的道琼斯指数，从74年低点上来到80年，只涨了56%，当然了，这个涨幅，是名义涨幅，如果将通胀调整加入美股大盘去计算，即便在1980年回到前高，在整个七十年代的真实损失是超过50%的。就连巴菲特那个非常精明的合伙人芒格，也在74年之后，关掉了自己的基金，然后才跟着巴菲特开始用保险的长期资金来投资，而芒格和巴菲特的合体真正展现他们投资威力的，正是从美国摆脱10年滞胀之后的1982年开始的，那一年，巴菲特52岁，也是那一年，美国开启了至今已经长达四十年的股票大牛市，所以朋友们，回顾历史，大滞胀来临，即使是股神巴菲特，也是未能幸免于难的，如果非要在里面选出比较好的，就是刚才说的，以小公司为代表的纳斯达克指数了，或许在未来，这一点也是给给我们借鉴的，毕竟，高成长的小公司，弹性和活力，都比其他好得多得多。
说完股市，我们再来看看实物资产的情况。近期的联合国粮农组织发布的报告表示，在糖、小麦和植物油价格强劲上涨的带动下，全球粮食价格在连续两个月下跌后，于8月份迅速反弹。8月粮农组织食品价格指数为127.4点，比7月份上涨3.1%，比2020年同期上涨32.9%，价格指数重新回到十年高位。当前飙升的粮价，有很多原因，一方面因为极端天气，一方面是因为全球各国因为新冠疫情不确定性在屯粮未雨绸缪，还有一方面原因是美国无限量的量化宽松，放大水。为什么我这里说粮价呢，因为在上世纪七十年代的滞胀环境中，粮价表现也是非常抢眼，所以这次会不会也出现同样的情况呢？我想我们还是要增加几份谨慎的心态了。
当然，除了粮食，房子也是一个实物资产，而且更为特殊，不得不提，因为他不仅具有金融属性，还建有居住和民生属性，美国70年代大滞胀期间，房产也具有非常强的上拉动力，但会出现明显分化，分化的界限就在于房产所在地的经济动力，经济动力强劲的地方房产价格表现突出，经济动力弱的地方，那哪些地方经济动力强呢？这里只提一点，就是人口流动，你看哪些城市是人口持续流入的，那么这个城市的经济就强劲，房价就会相对稳定，甚至还会上涨，当然，房价问题，可能并不那么符合我们国家的国情，因为目前我们通胀温和，国家也已经意识到房价过快上涨的问题，出台了很多的政策，但是如果你要买房，那么从人口流动的角度去选择区域，还是有一定的借鉴意义的。
历史不会简单重复，但会重演。现在的美国，正面临这80年代以来的最大挑战，如果在十月份公布的九月非农就业数据仍不见起色，那时候市场的信心会不会遭受重创，浓厚的市场预期会不会走进市场定价的逻辑呢？50年前的那场席卷全球的滞胀，会不会再次出现呢？
