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本文主要讨论七个问题：一、区块链是什么？二、为什么区块链将深刻改变金融行业？三、区块链将在哪些方面改造金融业？四、区块链对金融行业的影响量化是多少？五、目前区块链应用上还有哪些不足？六、目前金融业在区块链项目上进行了哪些探索？七、区块链的发展还有哪些不确定性？
2018年以来，关于区块链的讨论甚嚣尘上，当大众还在争论区块链是泡沫、机会亦或骗局时，很多公司早已悄悄布局区块链技术。区块链技术“创造信用的机器”的基因与金融作为“信用”行业的特性天然契合，全面改造金融行业的运转生态和运营模式已悄悄开始。过去两年，包括摩根大通、高盛集团、花旗银行等在内的超过20家全球顶级金融机构已在区块链项目上投入了超过10亿美元的资金。那么，区块链技术到底如何影响金融行业？
一、区块链是什么？
1.如何定义区块链？
从其技术看，区块链技术是比特币的底层技术，脱胎于比特币。是由包含交易信息的区块按照时间顺序有序链接起来的数据结构，共识机制、密码学原理、分布式数据存储等是其核心技术。
从其特性看，特别是区块链中的公有链，对所有人开放，任何人都可以参与，记录各方交易，是一个全球互联、分布式的、公开的大账本，其技术特点保证了区块链数据库的去中心化、不可篡改和不可伪造。
从其实质看，英国《经济学人》杂志将其称为“信任的机器”，即在信息不对称的情况下，无需相互担保信任或第三方（即所谓的“中心”）核发信用证书，是依靠基于互联网大数据的加密算法创设的信任机制。
2.为什么区块链被认为是重要的变革？
《区块链革命：比特币底层技术如何改变货币、商业和世界》一书认为，区块链被认为是一个基础协议级的变革。可用两个关键词描述。一是可信的协议。区块链是新一代的协议，上一个是WWW（万维网协议）。协议级的改变，通常会带来巨变，因此区块链革命来了。二是价值互联网。可以理解为，区块链是现实世界的价值映射，将实体世界映射到虚拟世界，然后再进行交易和传播。现在的互联网基于WWW协议只能传递信息；而基于区块链技术的下一代互联网可以传递价值。
3.区块链技术目前发展处于什么阶段？
目前区块链技术还远远没有成熟，不能满足大规模应用的要求。一般认为，区块链的应用存在三个阶段。
区块链1.0：比特币、莱特币等用于支付的加密货币的应用。
区块链2.0：以以太坊为代表的智能合约的应用。
区块链3.0：应用范围扩大到了整个社会事务，包括身份认证、公证、仲裁、审计、域名、物流、医疗、邮件、签证、投票等等各领域。
目前处在区块链2.0逐渐向区块链3.0阶段过渡的过程之中，区块链的应用正逐渐扩大到除金融之外的各个领域。
4.区块链何时能成气候？
2016年高盛发布的报告《区块链：从理论走向实践》曾预测，2017到2018年可以见到早期技术原型，但范围有限、参与者数量也有限。2018年到2020年后见到有限度的市场应用，而2020-2025年会有更大范围的市场接受度。
二、为什么区块链将深刻改变金融业？
管理咨询公司埃森哲认为，区块链的不可篡改、分布式、可审计、可追踪等特性构建了一个全新的信任体系，实现了虚拟经济和实体经济价值转移，从而形成了独一无二的优势。《区块链革命：比特币底层技术如何改变货币、商业和世界》一书认为区块链之所以能改造金融行业，有六个方面的原因：
1.鉴证。帮助互不了解、互不信任的双方达成交易。区块链可以根据交易记录、声誉得分以及其他社会经济因素，来验证任意对手方的身份及实力。
2.成本。区块链网络能兼顾点对点价值转移的清算与结算，并且它会持续工作，保证账本及时更新。
3.速度。大幅度减少汇款、股票交易、银行贷款等的结算时间。比如，瑞波实验室能实现跨境货币兑换的即时结算。
4.风险管理。能降低结算风险、交易对手方风险、系统风险，交易的不可撤销以及财务报告的即时审核能消除部分“机构风险”。
5.价值创新。比特币产生的目的就是创造一种新的支付手段。
6.开源（适应性强）。区块链是开源技术，在网络共识的基础上，它能够不断进行革新、反复迭代、完善自身。
三、区块链将在哪些方面改造金融业？
《区块链革命：比特币底层技术如何改变货币、商业和世界》一书对此问题进行了全面的总结，认为区块链将对金融服务领域的八个核心功能进行变革。
1．价值验证领域
当前情况：金融交易依赖强大的中介机构对市场主体的身份进行验证，并建立信任关系。
区块链的影响：减少甚至取消某些交易中对这些中介机构的信任依赖，提供可供验证的稳健身份，并通过加密保证安全。
受影响的机构或业务：评级机构，消费者数据分析业务。
2．价值转移领域
当前情况：金融机构在全世界范围内转移资金，并确保不出现双重支付的情况。
区块链的影响：区块链能进行资产的支付与购买，即可以成为任何形式的价值转移的通用标准，包括货币、股票、债券及产权等，无论其数额大小，距离远近，以及对手方是已知还是未知。
受影响的机构或业务：批发与零售银行业、支付网络、转账服务、远程通信、监管部门。
3．价值储藏领域
当前情况：机构、政府和个人通过货币、商品和金融资产等方式在金融机构储藏价值。
区块链的影响：区块链的支付机制以及安全的存储平台，将减少对传统金融服务的需求。
受影响的机构或业务：零售银行业、支付平台，经纪人业务、投资银行业、资产管理、远程通信、监管部门。
4．贷款领域
当前情况：金融机构进行贷款业务，推动了信用卡、资产担保债券、债券等债务证书的发行，还带动了包括信用检查、评分、评级等辅助产业的崛起。
区块链的影响：债务可以在区块链上发行、交易与结算，能提高效率，减少摩擦，降低系统风险。消费者可以利用自己的声誉从别人那里获得贷款。
受影响的机构或业务：批发与零售银行业，公共财政，小额贷款，众筹，监管部门，信用评级机构，信用评分软件公司。
5．价值交换领域
当前情况：全球每天有数万亿的金融资产交换，包括以投资、套保、套利等为目的进行的资产和金融工具的买卖行为，其范围包括清算、结算、贮存等环节。
区块链的影响：区块链能节省所有交易的结算时间，将结算时间从几天、几周缩短为几分几秒。
受影响机构或业务：投资及批发银行业，外汇交易员，对冲基金、退休基金、零售经纪人，票据交换所，股票、期权，商品交易所，商品经纪人，中央银行，监管部门。
6．融资与投资
当前情况：投资回报以资本升值、分红、利息、租金或一些组合的方式出现；投融资行为推动天使投资人等出现，并出现了上市公司；筹资行为需要投资银行、风投机构、律师等中介参与。
区块链的影响：区块链能够实现点对点融资，以区块链为基础的智能合约能提高红利和息票的记录与支付效率，比如自动支付分红，或者通过所有权注册来自动索取租金及其他形式的收益等。
受影响的企业或业务：投资银行业、风险投资、法律法规、审计、产权管理、证券交易、众筹、监管部门。
7．价值保险和风险管理
当前情况：除了保险外，金融市场的风险管理推动了系列衍生产品及其他金融工具的出现。
区块链的影响：区块链支持去中心化的保险模式，能使衍生品在风险管理中的使用更加透明。
受影响的企业或业务：保险、风险管理、批发银行业、股票经纪人、票据交换所、监管部门。
8．价值核算与审计
当前情况：会计核算对实体经济信息进行测量、处理和沟通。目前会计核算价值市场主要由四大会计事务所掌控。
区块链的影响：区块链分布式账本技术的核算方法，将实现实时审计和财务报告，加快其反馈的速度，提高透明度，大大提高监管部门审查公司内部财务的能力。
受影响的企业或业务：审计、资产管理、、监管部门。
四、区块链对金融行业的影响量化是多少？
1．埃森哲测算
2017年，埃森哲公司和运营基准研究公司McLagan联合发布《银行区块链：投资价值分析报告》指出：区块链有望为银行节省大量成本。包括：资产负债管理、法规遵从、跨产品处理和交易执行。在这些方面可节省至少70%的成本，除了流动性风险及其他方面外，整个财务部门也可节省50%以上的成本。
2．麦肯锡测算
跨境支付：在全球范围内，区块链技术仅仅在B2B跨境支付与结算业务中便可使每笔交易的成本从约26美元下降到15美元。
供应链金融：在全球范围内，区块链技术在供应链金融业务中的应用能使银行减少因操作风险带来的1-16亿美元的损失。
3．高盛测算
现金股票市场上，通过优化交易后的结算和清算流程，每年全球会有超过60亿美元的成本节约（显性的和经济的成本）。
现金证券（股权、再回购协议、杠杆贷款）领域，通过缩短结算时间，节约对账成本，全球每年有110-120亿美元的成本节约。
资本市场的再回购协议领域，通过提供一个新的清算解决方案，让整个流程更高效，带来约每年50亿美元的经济节约。
资本市场的杠杆贷款交易领域，通过降低对资产负债表抵押物的要求，降低本行业的人力资源开支，缩短交易周期，全行业可以节约约3亿美元。
反洗钱和审核客户合规性领域，区块链可以减少全行业的人力开支和反洗钱监管罚款，从而得到30-50亿美元的成本节约。
五、目前区块链应用上还有哪些不足？
目前区块链的应用上在技术、法律保障、以及基础设施体系等方面都存在不足。
1.区块链技术本身有哪些不足之处？
性能问题、系统崩溃、不可预见的漏洞等技术隐患。
用户体验还不够友好，难以普及。
工作量证明算法能源消耗太大。
区块链的可扩展性不足，甚至远不如现有数据库。
随着区块链存储长度的增加，存储空间耗费越来越大，存储成本不断扩大。
2.区块链法律保障面临哪些问题？
加密货币的合法地位及监管。2018年3月G20财长和央行行长会议发表联合公报，用“加密资产”一词指代加密货币，并认为加密货币一定时候可能影响金融稳定，但由于G20领导人就如何监管比特币等加密货币存在分歧，未出台最终具体的监管措施。
智能合约的法律缺失问题。当前的法律框架并不能解决智能合约在全球内部署所面临的一系列问题。
区块链上的数字身份如何认定仍没有保障等等。
3.区块链有没有健全的基础设施体系？
现在的金融系统之所以顺畅运行，得益于硬件设施、制度安排和支持体系一整套基础设施，包括，具体来说有支付体系、法律环境、公司治理、会计准则、信用环境、反洗钱以及由金融监管、中央银行最后贷款人职能、投资者保护制度组成的金融安全网，审计、会计、担保、评级等等在内的支持体系。
目前区块链发展还没有形成完整的基础设施体系，还需要大量进行协调、组织和领导的机构。
六、目前金融业在区块链项目上进行了哪些探索？
1.央行的数字货币研究。多国央行开展了区块链和数字货币的研究。2017年，中国央行基于区块链的数字票据交易平台测试成功，发行的法定数字货币已在该平台试运行；2018年3月，旗下的中钞杭州区块链技术研究院首度对外推出络谱可信区块链登记平台，正式启动商业化运作。
2.大型商业银行的布局。主要途径包括：一是大量重量级金融机构参加R3 CEV区块链联盟。
二是商业银行成立内部的区块链实验室。比如花旗银行、瑞银、纽约梅隆银行等已相继成立研发实验室，重点围绕支付、数字货币和结算模式等方面测试区块链的应用，有的还扩大到其员工内部系统中测试。
三是投资金融科技初创公司。2015年以来，许多跨国大型金融集团纷纷以创投形式进入区块链领域，比如高盛和其他投资公司向比特币公司Circle注资5000万美元，西班牙对外银行通过旗下子公司以股权创投方式参与了Coinbase的C轮融资等。
四是与初创公司合作。例如巴克莱银行在技术孵化和加速器项目中与区块链初创公司合作，澳大利亚联邦银行和开源软件Ripple合作组队，创建了一个在其子公司之间互相支付转账的区块链系统等。
3.交易所和大型基金的尝试。比如，2015年，纳斯达克开发并推出基于区块链技术的新型股权交易平台Linq平台。2015年，Linux基金发起超级账本（hyperledger）项目，推进区块链数字技术和交易验证的开源项目，促进成员共建开放平台，简化业务流程。
4.互联网企业布局金融区块链项目。国内互联网巨头BAT自2015年开始布局区块链技术，至今已形成蚂蚁区块链、腾讯区块链和百度Trust等区块链品牌。
蚂蚁区块链：以联盟链为主，突破商业与金融应用场景，目前正在进行资产可信的金融级应用开发。
腾讯区块链：已落地的商业项目有微黄金、供应链金融、电子存证、公益寻人等。
百度Trust：已推出区块链开放平台BaaS，成功应用于资产证券化、资产交易所等业务。
5.其他创业公司在支付结算等方面的成果。商业支付、跨境结算让数字货币超越技术层面的协议，能有效执行货币的部分职能，例如，OKLink用区块链技术为金融机构和个人构建出一个快速、高效、安全的全球化金融网络。
区块链项目已经大量落地开花，自在未来财经将陆续推出影响金融行业重要区块链项目系列，介绍重要项目的具体情况。
七、区块链的发展还有哪些不确定性？
1、治理问题
丛林法则支配下的野蛮生长能有效吗？未必。
比特币交易所Coinbase联合创始人Fred Ehrsam称区块链治理设计是当前最重要的问题之一。治理包括设定标准、提倡并采用明智的政策、发展与该技术潜力有关的知识、执行监督功能并真正建立一个全球基础设施。激励措施和协调机制是区块链治理的两个关键组成部分。如果没有快速形成清晰可持续的治理机制，区块链未来发展之路难以平坦。
2、效率问题
区块链去中心化的机制安排一定比当前金融系统中心化运行模式更有效吗？未必。
成也萧何败也萧何，去中心化特点使区块链调整的谈判变得更为复杂。比如，比特币在原有区块容量不能满足日益增长的交易需求时，扩容势在必行。但比特币开发者、社区、矿工等利益方各有考量，反复谈判，出现长达3年的扩容之争，直至2017年才达成纽约共识，效率低下显而易见。
3、利益协调问题
区块链特别是公有链昭示的开源、共享的大同世界能克服人类本性对利益的追求吗？不能。
从“天下熙熙皆为利来”到“看不见的手”，再到“蜜蜂的寓言”，都阐释了追逐私利在社会经济秩序中发挥了何其重要的作用。36氪的文章《区块链的希望与原罪：从金融场景谈起》一针见血提出：区块链能解决信任问题，无法解决利益问题。尤其现在数据资产已成为各大金融机构竞争力的重要砝码，区块链要求数据共享直戳金融机构心窝，利益协调之路还很长。
4、体制相容问题
区块链中“代码即法律”能取代现实世界各种正式、非正式规则吗？不能。
“天高任鸟飞”，没有现实中法律、政策等各种规则的支持，区块链发展是无本之末，而由区块链的发展所拓展出的新领域也亟待法律等规则的延展和调整。比如，区块链的重要激励机制Token，包括加密货币，尤其需要政府对其法律地位的确认及采取监管措施，至今国际社会还没有达成共识，加密货币的行情也随政府的态度忽上忽下。现实中的一切规则和区块链开辟的新领域还在慢慢经历接触、调试、交叉、交融、内化等过程。
信任交给算法，从碳基文明到硅基文明的进化之路已经开启，无论狂欢或沉寂，无论坦途或曲折，势不可逆。
主要参考资料：
[加]唐塔普斯科特，[加]亚力克斯·塔普斯科特，《区块链革命：比特币底层技术如何改变货币、商业和世界》，中信出版社，2016年09月
徐明星等：《区块链：重塑经济与世界》，中信出版社，2016年5月
高盛:《区块链：从理论走向实践》（2016）
埃森哲：《银行区块链：投资价值分析报告》（2017）
区块笔记侠：《你对区块链的认知，还停留在炒币吗？》，区块笔记侠微信公众号
杨宁，《区块链那么火，你也想参与？看这篇指南就够了》，笔记侠微信公众号
方军，《万字解读区块链革命>：区块链经济七大设计原则》，笔记侠微信公众号
Bianews：《G20最后公报全文：加密货币非货币，或影响金融稳定，7月为监管建议最后期限》
36氪：《区块链的希望与原罪：从金融场景谈起》
