指数将继续模仿05年的震荡
七一二（603712.sh）: 军工界华为，国企混改先锋，军民融合平台地位凸显
- 每日投资策略-
刚见反弹，反弹就夭折，这是指数横盘下的常态。
我们在周一的文章中谈到，决定市场企稳的领先指标、同步指标暂时还未转好，加上近期川建国各种搞事情，多头重新发力困难。
但市场估值偏低、强势股不断补跌释放出大量潜在做多资金，指数向下深度探底也有难度。
指数近期大概率像浮萍，随着消息的变化，在一定的空间内来来回回，搞得人晕头转向，形如05年底。
川建国不愧是享受真人秀明星效应的商人，知道怎么把戏演足，但戏演太过，就有点假了。
比如谷歌断供华为，这还好说，毕竟华为自己能做操作系统。但后面居然通知ARM也断供华为，这比谷歌封锁力度重太多！
要知道，世界所有智能手机芯片框架都是由ARM设计，包括苹果，高通，华为，三星等，ARM好比盖房子的，盖了个毛坯房，然后交给各家自己精装修。
现在把架子给人拆了，谁还跟你好好谈？
中美这30年来互相投资了4000亿美元，共同构建了一个以供应链为纽带的生产网络，早已你中有我、我中有你。
高盛的报告谈到，美国如果把生产手机的供应链搬回美国，至少要花五年时间，这会导致手机制造成本提高37%，零售价提高15%。
有人把这比作核武器，可以互相制约。现在川建国把国内龙头企业往死里整，必将遭到中方严厉反击。这个美国人心理有数，他无非是想逼迫我们快点同意他们的条件。
所以谈判时间可能会比较漫长，但是双方心理都清楚底线。我们作为观察者应该明白，动作越大，可能离谈成节点越近。
所以，近期的盘面也一直呈现一种观望态势。比如，周三盘后公布的针对芯片设计、软件产业的税收优惠政策，并没有刺激相关公司上涨。平日里最易兴奋的中国软件今天也只是冲高回落。 此外，前期热门的种业股、人造肉、5G继续回落，量能也持续萎缩。
交易策略上，短线选手尽量做低吸，哪怕是打板也是打首板。中线投资者交易更简单，继续低吸价值股或指数基金。
有些中线投资者老想空仓，这其实是种误区。
有人做过统计，我们以上证综合指数为例，如果这20年你一直持有上证综合指数，那你的投资回报可以接近每年10%；但是如果你错过其中上涨最大的 5 天，回报就会下跌到每年8%左右；如果是错过40天，回报就变成了每年负3.8%了。
所以你看，投资回报在时间上分布非常不均匀。那些做超短线的人，为什么做那么短？其实他也是认为指数预测困难，采取快进快出的策略。
盘后看到新闻，东京证交所批准首批中日ETF互通基金，已批准中日ETF(交易型开放式指数基金)互通项目下的首批基金，一只跟踪中证500指数，另一只跟踪上证180指数。
外资近期虽然持续流出，但终究会沉淀进A股。我们是最勤奋的民族，有最广阔的市场，凭什么不投我们？
- 研报淘金-
七一二（603712.sh）：
军工界华为，国企混改先锋，军民融合平台地位凸显
（中信建投证券、华鑫证券）
公司2018年2月上市，天津中环电子集团持股比52.53%，早在2015年，率先完成国企混改，TCL集团成为第二大股东，持股比例为19.07%。
2019年1月，天津市国资委将所持天津中环电子集团51%股权转让给津智资本，津智资本作为市场化运作的国有资本投资运营平台和强力推进集团层面混改的重要抓手，肩负先进制造研发国有资本运营工作平台、市管企业混改操盘手、国资监管履职助推器的三重功能。
公司作为天津地区军民融合上市公司平台的地位愈发凸显。近年来，公司贯彻军民融合发展战略，业务范围也实现了由传统专网无线通信终端产品向系统产品的逐步拓展。
1、我国专网无线通信领域核心研制单位
公司是我国专网无线通信终端和系统级产品的核心供应商，拥有国家级技术中心和国家级工业设计中心。在军用领域，公司是我国军用超短波无线通信装备的主要承制单位，产品实现全军兵种覆盖；在民用领域，公司是我国铁路无线通信领域的行业标准主要制定单位，行业地位领先。
年报业绩稳步增长，订单充足未来业绩无忧，4月12日，公司发布2018年年度报告，实现营业收入16.26亿元，同比增长9.45%，实现归母净利润2.25亿元，同比增长15.8%。
报告期末，公司预收款项总额为6.4亿元，较去年同期3.76亿元的水平提高70.21%；存货总额为18.95亿元，较去年同期13.9亿元的水平提高36.33%。中信建投分析认为，公司预收款项和存货总额的增幅超过远高于同期营业收入增幅，一方面表明军改后订单释放进程持续，同时预示军方对公司产品需求的大幅增加，产品交付确认后将显著提升公司业绩表现。
4月26日，公司发布2019年第一季度报告，实现营业收入2.66亿元，同比增长25.27%，实现归母净利润820万元，同比增长160.18%，主要原因是报告期内确认专用通信终端产品收入增加；经营活动现金流净额为1.93亿元，同比增长130.63%，当期回款情况较好。
2、军用超短波通信领域先行者，产品实现全军种覆盖
第一代军用超短波通信设备制造者，持续投入研发保障领先地位。公司作为我国第一代军用超短波无线通信设备和第一代航空抗干扰通信设备的研制单位，拥有完整的军工科研生产资质，产品在抗干扰、保密性和网络化等方面处于国内领先水平；在下游客户覆盖方面，广泛应用于陆、海、空、火箭军、战略支援部队和武警部队，尤其在机载超短波无线通信领域，公司拥有较为明显的优势地位，产品覆盖歼击机、轰炸机、直升机、运输机等各类平台。同时，在国庆阅兵、奥运安保、联合军演等重大项目或军事行动中，公司产品提供了稳定可靠的通信保障。
公司产品以军品为主。根据公司招股说明书，公司2014-2017年军品收入占比维持在70%-80%的水平。以产品来划分，以军品为主的无线通信终端和系统产品营收占比达80%以上，铁路无线通信终端和其他主营业务占比在20%以下。
3、军工华为重视研发投入，保障军品领域优势地位
公司重视研发投入，近年来研发投入始终保持在20%以上的水平，在军工板块上市公司中名列前茅。2018年，公司研发费用占营业收入24.74%，2017年研发费用率23.95%，高研发投入为公司的技术领先与创新提供持续动力。截至2018年底，公司及其子公司共拥有83项发明专利，152项实用新型专利，107项外观设计专利。目前，公司正在进行三百余个项目研发工作，主要涵盖下一代航空无线通信、新型CNI系统、卫星通信导航终端、宽窄带集群调度系统等领域。
公司作为我国第一代军用超短波无线通信设备和第一代航空抗干扰通信设备的研制单位，多型产品在军用领域处于领先地位，同时积极争取新产品研发项目。公司按照军品采购流程参与军方的采购招标，整个流程包括预研、型研、批量生产等，预研资格是争取型研资格的第一步，型研资格是争取订单的前置条件。基于与军方沟通相关产品需求的基础上，相关产品的研发是军方潜在需求的反映，随着研发项目的落地，相关产品的市场将逐步打开。
分析师认为，国防信息化加速建设的背景下，公司作为老牌军用通信设备研制单位，积极展开下一代军用通信关键技术预研工作和型号项目研制，继续保持在该领域的优势地位，产品需求将进一步得到保障。
公司作为我国专网通信领域传统核心研制单位，在军用超短波无线通信和铁路无线通信领域拥有领先地位，同时公司重视研发投入，积极进行预研工作和项目型号研制，同时公司依靠长期技术积累和在军事、铁路无线通信领域的优势地位，贯彻军民融合战略，进行业务领域横向拓展，未来增长空间广阔。我们强烈看好公司未来前景，保守预计公司2019年至2021年的归母净利润分别为2.67、3.35和4.21亿元，同比增长分别为18.26%、25.84%和25.60%，相应19年至21年EPS分别为0.34、0.43和0.54元，对应当前股价PE分别为64、51、40倍，首次覆盖，给予买入评级。
估值方面，对比同类军工信息化相关标的来看，北斗星通PE(TTM)在125倍左右，上海瀚讯PE(TTM)在94倍左右。七一二当前PE（TTM）为75倍，2019年备考估值在64倍，考虑到次新股可以有部分溢价，以及公司在行业的领先地位，当前估值处于中等偏下水平。
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