作者| 曾嘉艺
市界
编辑 | 朗明
成大生物能成为首个“A拆A”登陆科创板的公司吗？
作为“狂犬疫苗第一大厂”的A股上市公司辽宁成大，此次将分拆旗下的子公司成大生物登陆科创板，目前已成功过会，成大生物正是辽宁成大狂犬疫苗业务的重要载体。
成大生物成立于2002年，主要从事疫苗的研发、生产和销售，核心产品有人用狂犬疫苗（Vero细胞）和乙脑灭活疫苗（Vero细胞）。这两项产品既是成大生物的主营产品，也是上市公司辽宁成大的重要“现金牛”。
根据招股书，2017年至2019年，成大生物的主营业务收入分别为 12.76 亿元、13.91 亿元和 16.77 亿元；净利润分别为 5.55 亿元、6.27 亿元、7.2 亿元。其中狂犬疫苗的营收占比均超过九成。
成大生物能“躺着赚钱”的重要原因在于，在国内的狂犬疫苗市场，成大生物的市场占有率第一。具体从批签发数据来看，2020年上半年成大生获得2137.18万支狂犬疫苗批签发量，占总批签发量的57.23%。
对于手握这样一个“优质资产”的辽宁成大为何会将其推上市呢？
实际上，成大生物仅仅是辽宁成大众多资产中的一个。根据官网，辽宁成大涉足的领域很广泛，包括能源、医疗、保险、物业、钢铁等，而成大生物恰好是最赚钱的一块业务，其他业务表现则参差不齐，甚至出现亏损，导致辽宁成大的负债压力不断增大，亟需“补血”。
根据国信证券研报，辽宁成大对成大生物持股60.74%为第一大股东。同时，2018年成大生物对辽宁成大合并口径净利润贡献超过70%，是最核心的资产之一。
不过，即使成大生物是辽宁成大的“现金牛”，但是却依旧架不住母公司辽宁成大连年走高的负债。辽宁成大的资产负债率从2015年的29.78%攀升至2019年的41.53%，增长了10个百分点。
另外，截至2020年上半年，辽宁成大的负债高达163.2亿元，有息负债为64.9亿元，其中，一年内到期的非流动负债为30.50亿元。但是辽宁成大账面上的货币资金仅有17.52亿元，远远不够覆盖当下的短期债务，面临的资金压力巨大。
除了从负债可以看出辽宁成大的资金紧张外，当前辽宁成大已经将自己近一半的股权进行了质押，与此同时就在9月22日辽宁成大发行了8亿元的短期融资券，募集资金主要用于偿还公司有息债务。
在招股书中，辽宁成大也坦言，将成大生物募资中的4.5亿元用于补充流动资金项目。
而市场对于辽宁成大将分拆成大生物上市的这一行为也给出了最直接的“投票”，9月25日，辽宁成大直接跌停，报25.58元/股，市值为391.3亿元。
