千亿并购,“中国神泥”来了!专家:不会动摇海螺水泥地位

千亿并购,“中国神泥”来了!专家:不会动摇海螺水泥地位
2021年03月03日 15:14 市界

981亿,A股史上第二大并购重组案来袭!

3月2日晚间,新疆天山水泥股份有限公司(下称“天山股份”,000877.SZ)公告称,拟以发行股份及现金支付的方式购买中国建材等26名交易对方持有的中联水泥、中材水泥全部股权,以及南方水泥99.92736%股权、西南水泥95.71659%的公司股权。

若想完成这一交易,资产总额只有153亿的天山股份需要花费981.42亿,又将在A股留下一段“蛇吞象”的故事。

公开资料显示,1998年,天山股份在原新疆水泥厂的基础上改制设立,1999年在A股上市。公司是国家重点支持结构调整的12家大型水泥企业集团之一,也是西北地区最大的水泥生产厂家。其原有资产主要是位于新疆的30余家水泥商混生产企业。

截至2019年底,天山股份熟料产能2799.6万吨,水泥产能3866万吨,余热发电能力153MW,商品混凝土产能1475万方。

去年7月24日,天山股份发布停牌公告称,为解决同业竞争问题,正与中国建材筹划重大资产重组相关事宜,论证标的资产包括上述4家公司与北方水泥,以期整合中国建材旗下水泥资产。

半个月后,天山股份宣布了股权收购计划,北方水泥未进入收购行列。此后,经过近7个月时间,该收购计划终于落地。

此次收购完成后,天山股份业务规模将显著扩大,成为全国水泥行业新的龙头上市公司。其水泥产能提升至约4亿吨以上,水泥熟料产能提升至约3亿吨以上,商品混凝土产能提升至近4 亿立方米左右,砂石骨料产能将提升至约1亿吨以上。

这些产能也将远远超过目前A股的“水泥一哥”——海螺水泥。海螺水泥2020年半年报显示,公司熟料产能2.59亿吨,水泥产能3.66亿吨。

而从财务数据上看,海螺水泥仍有其优势。截至2020年10月31日的财务数据显示,收购完成后,天山股份(备考)总资产为2675.81亿元,所有者权益为866.88亿元,营业收入1300.66亿元,净利润134.07亿元。

海螺水泥方面,截至2020年三季度末,公司总资产1966.65亿,所有者权益1576.13亿,营业收入1239.84亿,净利润255.96亿,最新市值2689亿。

由此来看,尽管收购完成后天山股份在总资产与营收方面将超过海螺水泥,但其所有者权益与净利润却只有后者的55%和52%。

据了解,本次交易后,天山股份的实际控制人中国建材集团的持股将由原来的 45.87%增至84.23%,最终实际控制人仍为国务院国资委。

根据华西证券的研究报告,天山股份的业务覆盖范围将由新疆地区扩展至华东、华南、西北和东北等地区。

对于天山股份成为新霸主后与海螺水泥之间的较量,独立经济学家王赤坤对市界表示,水泥由于自重原因,有其运输半径,一般的水泥厂,输运半径在300公里以内,超过这个半径,会因运费的增加不经济,因此运输半径决定了市场半径,各水泥厂在市场半径内形成天然围城,一方面无力去蚕食别人的市场,一方面别人也无力蚕食自己的市场。这也决定了单凭自身发展,只能形成区域行业头部,很难形成全国性行业头部。

天山股份此次借用资本,采取并购方式摆脱了运输半径和市场半径的约束,势必影响行业格局但该格局仅限于扩大自身市场规模,并不会削弱竞争对手实力,不会动摇海螺水泥的销售市场以及在投资市场的地位。

在实施重大资产重组事项的同时,天山股份还表示,将以13.38元/股的价格发行不超过314,616,887 股,募集配套资金不超过50亿元。这些钱将被用于补充流动资金、偿还债务、支付重组费用等。

资本市场总是先知先觉的。自今年2月8日开始,天山股份便开启新一轮上涨模式,截至3月2日收盘,涨幅超过20%。

3月3日早间,天山股份开盘即涨停,随后有所回落,截至发稿报18.21元,大涨7.82%,总市值191亿元。

(作者 | 市界 王帅国,编辑 | 朗明)

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