“创新药第一股”微芯生物遭质疑,股价跌七成,公司紧急回应

“创新药第一股”微芯生物遭质疑,股价跌七成,公司紧急回应
2021年12月01日 18:14 市界

被质疑粉饰业绩的微芯生物,选择发公告澄清“自身清白”。

12月1日,微芯生物发布公告称,经查在《微芯生物财务激进护航再融资》一文中公司不存在“2021年都采用了较为激进的研发投入会计处理政策”的情况。

在《证券市场周刊》发布的这篇报道中,直指微芯生物采用了更加激进的研发投入会计处理政策,大额在建工程也存在延迟转固之嫌。并称:“如果没有激进的会计政策,2021年将发生更大的亏损,此举存在粉饰业绩护航再融资之嫌。”

微芯生物是2001年由鲁先平在深圳创立,与国内大多数医药企业以仿制药或 me-too(跟踪模仿)类新药开发为主不同,微芯生物主攻 first-in-class(同类首创)级的新分子实体原创药。

作为一家在中国已经做了20年的原研药企,微芯生物是为数不多能够实现盈利的生物药企,从2017年至2020年,净利润分别为2407万元、3116万元、1942万元以及3105万元。截至2021年前三季度,微芯生物营收为2.76亿元,净亏损3874万元。

(来源:东方财富Choice)

目前微芯生物已获批上市的药物有两款,分别为西达本胺和西格列他钠,两者均为国家1 类原创新药。西达本胺的主要适应症为淋巴瘤以及乳腺癌,而西格列他钠则主要针对用于配合饮食控制和运动,改善成人II型糖尿病患者的血糖控制。

其中西达本胺为微芯生物贡献了超九成的营收。根据2020年年报,微芯生物实现营收2.69亿元,其中西达本胺的销售收入达2.45亿元,占总营收比例达91%。

但就是被称为“中国原创药拓荒者”的微芯生物,业绩比不上成立时间比它晚的君实生物、信达生物。根据2021年半年报,君实生物、信达生物以及百济神州三家药企的营收分别为21亿元、19亿元以及49亿元。

(来源:东方财富Choice)

除了营收规模,微芯生物149亿元的市值远不及亏损近300亿元百济神州的“零头”。截至12月1日收盘,百济神州的市值高达2594亿港元。

本身做原创药是一个“高投入、高风险、长周期但高回报”的产业。一般来说,1万个化合物里只有1个分子结构适合新药开发,一个新药研发周期长达10至15年,需要超过10亿美元的研发费用,从这个意义上讲成功率仅为万分之一。但是由于原创新药受到专利保护,一旦上市可以垄断市场销售,每年将为制药公司带来上亿美元的收入。

但是这个“神话”却并未在微芯生物身上上演。2019年,微芯生物作为科创板首家上市的生物制药企业,也被称为“创新药第一股”,股价上演了“上市即巅峰”的走势。

从2019年8月12日上市首日微芯生物股价飙升至最高点125元/股,之后一路震荡下跌,截至2021年12月1日收盘价36.25元/股,股价跌幅超70%,市值蒸发超360亿元。

为什么同样是生物药企,甚至作为原研药企的微芯生物与其他药企在资本市场受到的“待遇”截然不同。从平安证券的研报,我们能够看到,微芯生物的市场实在“有限”。

平安证券指出,微芯生物的西达本胺是目前中国唯一治疗外周T细胞淋巴瘤的药物(PTCL),2019年PTCL新发病例为2.32万人,属于罕见病。

这也意味着其业绩增长空间有限,根据平安证券研报给出的数据,在淋巴瘤以及乳腺癌微芯两种适应症上,西达本胺能够达到的销售峰值,分别为6.27亿元和11.63亿元,累计不超过20亿元。

此外,微芯生物另一款治疗糖尿病人的药物西格列他钠,于2021年10月获批上市。虽然糖尿病是一个大病种,但是微芯生物的药物针对的是2型糖尿病,该病症当前主要的治疗药物包括胰岛素及其类似物、双胍类等。该领域的药物数量众多,竞争激烈。

就拿由默沙东研制的降糖经典药物西格列汀来说,2006年获批上市后,畅销10多年,2020年西格列汀全球销售额仍高达33亿美元,在中国也有14亿元的销售额。

在药效上,西格列他钠能为患者带来与西格列汀相同的血糖调控效果,同时,在空腹血糖、餐后2小时血糖等方面的数据还优于西格列汀。虽然药效更好,但是能否在这个已经是红海的领域抢得一席之地,对于微芯生物来说,并非易事。

(作者丨市界 曾嘉艺 编辑丨廖影)

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