融创历险

5月12日，融创中国公告称，因现阶段面临的流动性压力，其未能到期支付此前发行的四笔优先票据利息。

上述四笔在新交所发行的优先票据，分别为：

2023年10月到期的利率7.95%优先票据（简称“2023年10月票据”）；

2023年4月到期的利率8.35%优先票据；

2024年10月到期的利率6.8%优先票据；

2024年4月到期的利率5.95%优先票据。

到期日为2023和2024年，利息半年一付，4月票息到期，由于已经展期，故上述四笔票据均获得30天宽限期，第一个宽限期在5月11日到期，票息2947.86万美元，宽限期已到但融创未能支付相关款项。

对于随后5月中下旬将到期的另外三笔票息，融创称截至5月12日均未支付，四笔到期应付利息金额合计约1.05亿美元。

这也正式宣告了融创债务违约。

投资人对此似乎已有准备。

网传，5月11日的到期日，融创方面曾向投资者表态公司在融资端遭遇困境，兑付难度大。

下午3点半，距离截止时间仅剩两个半小时，票息兑付仍无进展，融创回应称“还在努力”，但内部也做好了次日公告的准备。

实际上，资产处置进度不及预期、市场下行叠加疫情影响导致的销售额大幅下滑以及预售资金没有如期释放等都是造成融创当前流动性承压的原因。

有消息称，某个融创深耕多年的城市3月下旬曾同意在4月底前释放公司在监管账户里的60亿元预售资金，但最终未能兑现。

融创中国2021年半年报显示，公司现金余额为1231.9亿元，其中受限资金315.5亿元。

去年下半年以来，在保交付、防烂尾压力下，各地纷纷加强对项目预售资金的监管。监管偏紧使得房企对账面资金的调度能力变差，进一步加剧了行业流动性紧张的局面。

今年以来，虽然多地出台新政，优化本地商品房预售资金监管措施，但新政回暖的传导落地尚需要时间。

融创某城市营销负责人对《国际金融报》记者表示，公司在该城市项目有好几个项目，监管账户上有数十亿预售款，但无法使用。

债务端的违约无疑会影响营销端，尤其是在市场信心仍未恢复的当下。

《国际金融报》记者获悉，融创内部反应快的区域已在公告发布的当晚进行了培训，由区域营销总授课，培训的目的在于提振团队成员和市场用户的信心。

除了要求单个项目做好引导，与客户沟通“有监管资金做背书，交付问题不会受到任何影响”外，该区域营销总还透露了融创集团当前的一些措施，包括引入战投，或者在政府帮助下引入资方。后者近期在行业中已有实例，南通国资联手华融为中南建设提供最多50亿元的资金。

实际上早在2月融创便开始接洽资方，彼时有消息称融创正在与四大AMC（资产管理公司）洽谈合作，每家合作规模均为百亿量级，且并非单纯的项目出售，目前相关程序还在进行中。

有接近融创的人士表示，债务重组是个漫长的过程，现阶段还没有出险房企真正完成重组。据其透露，融创正在努力恢复经营，稳定债权人并推动债务风险的全面化解，积极推进战投的引入等所有可行方案去解决当前阶段性流动资金问题。

汇生国际融资总裁黄立冲对记者表示，债务危机早期引战可能性不大，因为债务量大，情况复杂，形势尚处于高速变幻中，投资者不容易看清情况。在其看来，类似中南建设引入资方盘活项目层面的合作更为现实。

虽然未能避免债务违约，但一个几乎没有争议的点在于融创是本轮遭遇流动性压力的房企中积极自救的典型代表。

得益于持有资产较为优质和实控人孙宏斌的决心与魄力，去年下半年以来，融创通过出售所持的贝壳股票、股权融资、资产处置、大股东无息借款等总计回笼资金约400亿元。

快速而及时的回血让融创平稳度过了2021年，即使年底行业暴雷声不断。

有消息称，去年年末融创内部曾有判断认为，市场有望在2022年第一季度后回暖。届时，政策趋于友好，市场交易回升，很多问题也会迎刃而解。

这也是不少行业内的态度，3月份的业绩会上依然有不少房企高管预判市场将于二季度左右回暖。

然而开年以来的救市政策效果有限，叠加多地疫情反复，加剧了房地产市场的下行压力，市场整体表现依然低迷。

克而瑞数据显示，4月TOP 100房企单月仅实现销售操盘金额4284.7亿元，环比降低16.2%，降幅大于近年同期；同比降低58.6%，较3月降幅进一步扩大、且处于近年来单月业绩同比降幅的最高水平。累计来看，百强房企1-4月的整体业绩规模同比大幅降低50.2%，降幅较一季度的47%进一步扩大。

而上海及周边、江苏、浙江、广州等多个融创的业绩重镇均受到疫情管控的影响，这使得融创的销售波动尤为明显。

3月、4月融创实现合约销售额220.8亿元和135.7亿元，相较去年同期的478.6亿元和547.3亿元，降幅达到53.87%和75.2%。

销售腰斩，加上融资端未有明显回暖，行业整体融资仍处于低位，让多数房企的流动性压力持续。

融创违约票息到期的前一天，有消息称，深圳地铁和万科集团拟收购深圳融创冰雪城中融创中国所持有51%股权。

深圳地铁的出现显然让这场合作有了超出市场行为外的因素。

这是融创2020年11月和华发股份联合拿下的项目，双方分别持有51%、49%股权，项目已于去年3月动工，计划2026年12月完工。

通过收购万达文旅，融创得以在过去几年实现冰雪业务的快速发展。作为国内最大的室内滑雪运营商，融创文旅前后在哈尔滨、广州、昆明、无锡、成都等城市运营了9家雪场，按照计划公司要布局35家室内雪场。而作为国内最早涉足冰雪业务的地产商之一，万科对于冰雪业务的运营并不陌生。

冰雪项目的出让尚未有最终进展，融创依然要应对债务方面的压力。

WIND数据显示，今年6月和8日，融创还有两笔债券将到期，合计12亿美元。

有融创员工向记者表达了对公司的担忧，即便他所在的区域几天前刚开会官宣了新的薪酬制度：经理级及以下降薪20%，经理级以上降薪35%。但他依然认为“融创是家不错的公司，孙宏斌是个有担当的老板”。

他希望与融创一起共渡难关。