进入2018年，迎接独角兽企业上市成了A股市场的重要使命。的《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》（以下简称“若干意见”），终于在3月30日与市场见面了。
如此一来，在境外注册的红筹公司，不仅可以回归A股市场了，而且AB股结构以及VIE模式问题也都不复存在了，只要符合境外注册地公司法等法律法规规定就可以了。于是，根据《若干意见》，这些注册地在境外的公司不仅可以通过发行存托凭证（CDR）的方式回归A股市场，而且还可以通过发行A股的方式直接A股上市。因此，红筹股回归A股市场，道路一片光明。
当然，这种优厚的待遇，只是开给符合条件的“试点企业”的。而要成为“试点企业”的条件并不低：符合国家战略、具有核心竞争力、市场认可度高，属于互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业，达到相当规模的创新企业。主要包括：已在境外上市且市值不低于2000亿元人民币的红筹企业；尚未在境外上市，最近一年营业收入不低于30亿元人民币且估值不低于200亿元人民币，或收入快速增长，拥有自主研发、国际领先的技术，同行业竞争中处于相对优势地位的红筹企业和境内企业。因此，最终能成为“试点企业”的终究只是极少数，这些试点企业也是名符其实的独角兽企业。
不过，尽管只是“试点”，但有三大问题还是必须要予以正视的。一是这些“试点企业”的退市制度问题必须明确。因为“若干意见”放宽了试点企业上市的盈利要求，亏损企业也可以上市。如果独角兽企业上市前已经亏损了三年，按照现行退市制度，这样的公司上市就面临着暂停上市的命运。因此，这类公司的退市也应有专用的退市制度。
二是限售股解禁的问题。根据“若干意见”的规定，尚未盈利试点企业的控股股东、实际控制人和董事、高级管理人员，在试点企业实现盈利前，不得减持上市前持有的股票。但该规定给突击入股者及PE机构等以可乘之机。应明确规定，IPO之前的股份，在试点企业未盈利之前，全部不能上市流通。
三是红筹股回A的方式是“十A”，而不是私有化后退市回A。“+A”的方式不改变红筹公司原来的上市地点，只是增加A股上市。而私有化后回A，则是废弃了原因的上市地，回到A股市场，这种回A的方式往往动机不纯，更多是为了回A圈钱，而不是为了企业发展。
