如期降准,关注5个行业

如期降准,关注5个行业
2022年11月27日 23:07 智友养基

今天继续给大家分享明年的行业展望。

本周,招商证券年度策略会刚刚落幕,咱们一起看看,他们对A股明年走势的看法。

因为年度展望每年都会出,所以我们先复盘他们去年的展望,看看准确率如何?

他们在去年的展望中,认为2022年A股投资有7大变数:

美国引领全球货币政策拐点,全球经济迎来拐点

后疫情时代中国出口增速是否下行

投资消费趋势边际趋弱,企业盈利保持下行趋势,三季度有望迎来拐点

PPI是否向CPI传导:看猪价

经济下行,国内货币政策逐渐灵活适度

中美货币政策的背离对资产价格的影响

A股前稳后高,三季度迎来新上行周期的起点

现在回看今年,他们对于大趋势的判断是及格的,只是幅度和时间上不准确。

不过,今年有两只黑天鹅,俄乌冲突和上海口罩事件,考虑进去的话,我觉得他们对22年的展望是及格的。

回到对明年的展望,标题叫做《新时代、新周期、新思路》,已经反映了他们的乐观情绪,去年是《从喧嚣到平淡,静候新起点》。

第一,大会对未来五年投资思路影响。

总结为五个关键词:科技自立自强、安全发展,高端制造、硬科技、专精特新。

未来5年应该重点关注5个方向,分别是新能源,军工,高端制造,自主可控和医药医疗

第二,脱钩正在加速,未来会向2个方向蔓延。

一个是阻碍新能源,医药,信息科技等领域的合作,另一个是拿湾湾来挑事,最近台积电的技术人员举家迁往漂亮国,可能是个苗头。

第三,全球经济将迈入衰退,美联储加息放缓,美元指数和美债收益收益率走弱,利好A股的成长风格(图中的左下角)。

此外,招商策略花了很长的篇幅讨论明年稳经济的可能性。

今年出口是超预期的,明年增速回落是大概率事件,需要投资和消费顶上,才能完成经济增长目标。

投资方面,今年整体投资增速并不高,基建和制造业投资在大力扶持下,有了不错效果,主要是地产投资增速双位数负增长的拖累。

明年要继续稳住地产链,至少在2023年不要贡献负增长。

那么,经济增长的重任会落在消费上,推动消费增速回升成为拉动经济回升的关键。

今年消费增速低迷,主要有两个原因,一是疫情的反复,二是地产消费增速低迷。后者需要地产政策发力,销售增速回正,从而推动地产链消费增速回升,也就是家居家电等行业。

第四,明年A股无明显增量,他们预计明年A股净流入741亿。如果真的跟他们测算的数据相近,那么大级别的行情就不要想了。

我对公募比较熟悉,这里就聊一下公募的情况。

现在大家都觉得明年会有一波类似今年4月的反弹,那时候公募大概率会出现一波赎回潮。

因为今年跌得太快了,大家都出现了大幅度的亏损,这时候往往不会割肉赎回的。反而更容易在亏损后,涨回成本线附近,会加速赎回离场。

如果明年有机会挽回今年的损失,很有可能赎回量会增加,与新发基金带来的增量资金形成对冲,净增量降低。

A股为啥会有7年一轮回的说法?

一方面,国内经济周期大约是3.5年一循环,股市也是如此;

另一方面是上轮被套的投资者,会在本轮周期的上升期赎回离场,一进一出,相互抵消,净增自然就少,等到下一轮周期的上升期,没有套牢盘的压力,净增量才会变多。

14-15年进场的资金,到了17-18年才解套,20年就可以轻装上阵。20-22年进场的资金,在等23年的反弹解套。

即便是存量博弈,咱们也会有结构性机会,不必悲观。

第五,从景气度角度,明年他们看好5个细分行业,分别是软件开发,医疗器械,化学制药,自动化装备和传媒。

就拿软件设备来说,他们认为软件开发的景气度变好,一个主要的原因是信创需求的上升,他们认为呢,有可能会在未来的一到两个季度之内业绩端见底回升。

篇幅原因,我没法将所有细节跟大家分享,整份研报的质量还不错,招商策略的分析框架也是值得学习的。

其他消息:

1、今天股市整体震荡上涨,又是大盘蓝筹领涨、小盘领跌的一天,沪深300上涨0.5%,中证1000下跌-1.13%。

情绪继续萎靡,超过3300家下跌,涨停48跌停19,亏钱效应明显。全市场成交额7400亿,比昨天持平。

这轮反弹走到这,分化已经很明显了,沪深300向上,创业板和中小盘向下。

板块方面,地产和金融领涨,主要是支持地产融资的利好消息频出。

下午还传出2.15万亿刺激方案的小作文,随后国债期货加速下跌,正是反应了这个事情。

逻辑上,明年出口增速压力较大,基建今年已经尽力了,能接力的只剩房地产和消费了,消费也要看地产脸色,所以市场对继续政策,稳住房地产,有很强预期。

房地产又是“强预期、弱现实”的行业,就是当政策出来之后,市场对政策的预期值会很高,但是现实情况是,效果一直出不来,基本面数据比较弱。

政策已经出了很多,对市场的刺激也在减弱,这里要注意风险了。

2、中天科技暴雷,今天一字跌停。

前几周市场传言,它要将最值钱的海缆业务分拆上市,董秘当时否认了。

昨天发公告说要独立上市,还在电话会议里说,在市场传言后,经研究觉得可以独立上市。敢情将投资者当傻子耍?!

一般来说,一项核心业务拆分上市,会降低母公司的估值。A股市场也有一家公司是另一个公司的控股股东,但市场不会给这部分股权太高的估值。如果看好这项业务,可以直接投资子公司,不会再去买母公司。

3、北证50指数基金火速获批,“专精特新”企业的投资利器。

成立北交所是为了服务的“专精特新”型“小巨人”企业,符合我国需要升级制造业的战略方向。

北证50指数是北交所首只指数,成本股占北交所总市值的71%,21日正式发布实时行情。

8家基金公司当天上报首批北证50指数基金产品申请,仅4天就获得批文。看着北交所日均交易额,我觉得谨慎点比较好。

4、央妈如期降准,将于12月5日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点。

本次下调后,金融机构加权平均存款准备金率约为7.8%。

前天(11月23日)国常会上提到,适时适度运用降准等货币政策工具。

现在央妈完成任务了,小心利好落地成利空。

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