本轮公募基金在新能源上的抱团，面临瓦解的风险。
我们急需寻找不抱团的绩优基金，应对明年风格切换的混沌期。
这不，刚打瞌睡，华安证券就递来枕头了。
他们出了一篇研报，专门寻找不参与抱团却业绩优秀的稀缺基金经理。
既要找市场非主流基金经理，就得先定义主流是什么。
华安选取了 “主动股基指数” 作为参考系，跟踪误差越小的基金经理，与市场主流越像。跟踪误差越大，同时还能取得好成绩的人，就是我们要找的。
华安把他们总结为四种稀缺风格的投资方法，分别是：
1、左侧价值型选手；
2、择时轮动型选手；
3、灵活交易型选手；
4、持仓超分散型选手。
这里我比较感兴趣的是，择时轮动型和灵活交易型。
第一类择时轮动型。
代表选手有广发林英睿、银华王海峰、国投瑞银綦缚鹏和国投瑞银吉莉。
他们的特点是自上而下的思考与操作比较多，积极择时且择时胜率很高，行业配置能长期稳定贡献超额收益，因此做出的业绩曲线偏绝对收益，回撤小。
由于对市场择时的难度很大，很多基金经理择时胜率较低，倾向于高仓位运作，很少做仓位择时。
上述四位基金经理不仅积极择时，而且胜率很高。
他们的股票仓位会在50%~90%的区间内调整。
其中，林英睿管理的广发多策略，择时幅度最大、最频繁，两个季度之间的股票仓位可以相差37%，从56.30%提高到93.47%！
它的收益曲线与主动股基的相关性也是最低的，意味着收益对抱团的依赖是最低的。
而国投瑞银瑞利、国投瑞银策略精选的择时更偏长周期，2018~2020 年，整体趋势是加仓，而 2021~2022 年，整体趋势是减仓，择时观点基本准确。
广发多策略不仅仓位大幅切换，在行业选择上，也自上而下做行业进攻与防御的切换。18年切换到农林牧渔、石油石化等抗跌的行业，21年加仓顺周期，都取得不错的效果。
另外三位基金经理也具有类似的特点，除了高择时胜率外，行业轮动胜率也相当高，行业配置基本上能长期获得超额收益，说明他们的择时与行业观点前瞻性非常强。
第二类灵活交易型。
代表选手有华泰柏瑞董辰、交银杨金金、诺安蔡宇滨、融通范琨。
他们的特点是以换手换业绩，整体换手率较高，对市场热点敏感，能够把握短期结构性行情，不断调仓至高景气度赛道。
此类基金经理一般换手率较高，年化换手率普遍在5倍以上，即平均持股时长小于2.4个月，像华泰柏瑞富利过去两年的年化换手率在10倍以上。
作为参考，偏股基金在2021年全年平均换手率大概是3.2倍。
他们会在持仓个股上做波段，高抛低吸，持仓个股对业绩曲线的解释度较低，好处是回撤控制较强。
如图所示，交银趋势的实际净值(红色曲线)与持仓模拟净值(橙色曲线)差距很大，差值就是交易为基金贡献的收益（灰色阴影）。
这里需要额外提醒，这类基金需格外注意规模上限，特别是规模膨胀太快的杨金金和董辰。规模是高换手的天敌，规模变大以后，换手率必须降下来，不然会造成冲击成本，削弱基金收益。
最后，我在4类基金中，每类随意选择两只基金，跟中证800做比较。
这8只基金在近2年的表现确实优秀，没有跟随市场大幅回调，表现出了很好的抗跌性，体现了自己独特的“稀缺基因”。
如果在基金组合中引入这类基金，有利于平滑我们的净值曲线。
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