来源：壹财信
作者：马佐夫
龙蟠科技是上交所主板上市公司，主营业务为磷酸铁锂正极材料和车用环保精细化学品的研发、生产和销售。
4月10日晚间，龙蟠科技发布公告称，公司控股股东、实际控制人石俊峰持有公司股份约2.13亿股，占公司总股本的约37.63%。本次质押后，石俊峰累计质押公司股份2,109万股，占其持有公司股份总数的约9.92%，占公司总股本的约3.73%。
在实控人质押股权的同时，龙蟠科技的再融资申请获上交所受理，3月23日，上交所向龙蟠科技发出了第二轮审核问询函。
与客户供应商数据矛盾
据募集说明书及2022年年报（更正后），2019年至2022，龙蟠科技营业收入分别为171,296.32万元、191,459.88万元、405,350.54万元和1,407,164.30万元，营业利润分别为18,508.28万元、27,208.70万元、50,635.15万元和115,789.10万元，净利润分别为16,277.17万元、23,973.81万元、43,315.40万元和75,292.39万元，均呈快速上升趋势。
业绩增长主要来自于磷酸铁锂正极材料业务，主要客户为宁德时代等行业龙头。龙蟠科技自2021年6月完成收购贝特瑞（天津）纳米材料制造有限公司及江苏贝特瑞纳米科技有限公司后，开始涉及磷酸铁锂正极材料业务。随着磷酸铁锂正极材料产能逐步扩大，助推龙蟠科技业绩大幅提升。
2021年当年，龙蟠科技对宁德时代的销售额达到了116,041.48万元，占营业收入比例达28.63%。2022年1-6月，龙蟠科技对宁德时代的销售额便达到了295,238.18万元，占营业收入比例49.12%。
龙蟠科技2022年年报披露了不具名前五大客户的销售额，因募集说明书披露对宁德时代半年度的销售金额已经超过龙蟠科技第二大客户的销售额，可以推测龙蟠科技2022年全年对宁德时代的销售额应为779,898.01万元，占年度销售总额比例达到55.42%。
（截图来自龙蟠科技2022年年报（更正后））
龙蟠科技的业绩在越来越依赖新大客户的同时，与老客户的采购数据也出现矛盾。
北京卡车之家信息技术股份有限公司（下称：卡车之家）是龙蟠科技2019年和2020年的前五大客户，销售金额分别为5,003.74万元和9,050.68万元。
卡车之家自2015年起便在新三板挂牌。根据其在新三板披露的年报，2019年和2020年卡车之家5名主要供应商的总采购金额仅分别为1,189.83万元和1,169.66万元。双方数据出现如此大的差距，不知道是何原因造成？
（截图来自卡车之家2019年年报）
（截图来自卡车之家2020年年报）
湖南雅城新能源股份有限公司（下称：湖南雅城）是龙蟠科技2021年的前五大供应商，采购金额为20,393.51万元。湖南雅城是上市公司合纵科技的全资子公司，但合纵科技2021年合并报表的第一大客户销售金额仅为15,477.01万元。
（截图来自合纵科技2021年年报）
募投项目或未批先建，且多份文件信披矛盾
据募集说明书，龙蟠科技本次发行拟募集资金总额不超过210,000.00万元（含本数），用于建设新能源汽车动力与储能正极材料规模化生产项目（下称：生产项目）、磷酸铁及配套项目（下称：配套项目）和补充流动资金及偿还银行贷款。
生产项目总投资150,000.00万元，拟在湖北省襄阳市襄城区采购设备新建固相法工艺年产10万吨磷酸铁锂正极材料生产线，由湖北锂源新能源科技有限公司（下称：湖北锂源）具体负责实施，项目建设期3年。
龙蟠科技预计本项目建成完全达产后每年可实现销售收入530,000.00万元，每年可实现净利润48,500.29万元，内部收益率为19.37%（所得税后），投资回收期（所得税后）为7.65年（含建设期3年）。
配套项目总投资40,000.00万元，拟在湖北省襄阳市襄城区采购设备新建年产5万吨磷酸铁材料生产线，由湖北锂源具体负责实施，项目建设期2年。
龙蟠科技预计本项目建成完全达产后每年可实现销售收入65,000.00万元，每年可实现净利润6,962.32万元，内部收益率为17.55%（所得税后），投资回收期（所得税后）为7.15年（含建设期2年）。
据微信公众号襄城新闻报道，2022年4月12日，新能源汽车动力与储能正极材料规模化生产、磷酸铁及配套项目正式动工。“项目投产达效后，将进一步完善襄阳汽车产业链条，撬动发展新动能，有利于襄城区产业链条延伸，增强产业互补性，预计年可完成产值100亿元，年均上缴税费2亿元。”该项目相关负责人表示。
（截图来自襄城新闻微信公众号）
据每日经济新闻报道，湖北年产10万吨磷酸铁锂及5万吨磷酸铁项目的实施主体为湖北锂源，其中一期项目预计于2023年一季度建成投产，项目资金来源为可转债募集资金及自有资金。
（截图来自每日经济新闻百家号）
综上可知，龙蟠科技的生产项目和配套项目于2022年4月份就已经开工建设，一期工程建设投产时长约为1年。
另据湖北投资项目监管平台，生产项目的备案受理时间为2022年6月29日。
（截图来自湖北政务服务网）
配套项目的环评编制时间为2022年10月，环评文件披露项目建成后具备年生产 5 万吨磷酸铁、4.5万吨硫酸铵（副产品）的生产能力。
（截图来自生产和配套项目环评文件）
另外，襄阳市发改委转发《省发改委关于湖北锂源生产项目节能审查的意见》的通知，提到该项目建设周期为8个月，预计2022年11月建成。
（截图来自襄阳市发改委官网）
综上，龙蟠科技的生产项目建设时间要早于备案受理时间和配套项目的环评编制时间，是否存在未批先建有待考证；且生产项目预计产值也远高于募集说明书披露的销售金额，且募集说明书并未披露副产品4.5万吨硫酸铵的情况，项目的建设周期也有所不同。
