“穿透资金流动中的人和事”
作者：老胡
编辑：贝姐
如果你跟恒大集团的许家印先生说他经营的是一家地产企业，他会摇头解释说，他做的是一家跨产业布局的综合型集团，在地产主业之外，还有文旅、健康、高科技和新能源汽车。
两年前，这种海纳百川的说法在投资圈里常被认为只是地产企业们赶时髦的漂亮说辞。但是，如今这种声音已经少了很多。因为，他们确实已经花出去了动辄数百亿的真金白银。
对于这家营收已经达到4662亿元量级的企业，如何让大象般的业务体量保持奔跑的速度，又维续平台的稳定？恒大的选择是多元布局、高举高打，而不是就此席地而坐。
壹
2018年春天，当许家印出现在中国恒大香港的业绩会上，第一次提出要进军科技产业时，投资者甚至都没有兴趣去问问他有什么具体计划。
但是，20天后，他飞往北京，和中国科学院敲定了一项在科技领域高达1000亿元的长期投资计划。
随后，恒大就携8亿美金闯入了贾跃亭的FF，虽最后搁浅，但许家印并没有就此作罢。
在去年下半年，恒大又斥资9.3亿美元入主瑞典国家电动汽车公司NEVS，这是一家继承了萨博汽车核心技术的一流车企；以1.5亿欧元入股瑞典超跑公司柯尼塞格；还以10.59亿元入主动力电池企业卡耐新能源，解决了新能源整车制造的电池技术瓶颈；以5亿元收购泰特机电有限公司70%股份。
为了获得世界最大的汽车销售渠道，恒大还耗资145亿入股了汽车经销商广汇集团，这家企业在中国拥有超过1200家4S店。
由此，在不长的时间内，恒大砸下逾300亿资金，完成了从整车、关键零部件电池、电机以及销售渠道的完整产业链布局。如果一切顺利，由恒大生产的新能源汽车将在今年夏天在天津基地投产。
当然，对于恒大集团来说，如此规模庞大的多元化布局并非临时起意，而是在主业进入高质量增长轨道后努力开辟的一条新跑道。
贰
关注这家企业的投资者应该清楚，早在2016年年中开始，恒大就推出了一系列降杠杆措施，用不到1年时间，完成了三轮战略投资，共引入资金1300亿元，半年之内，就提前还清了所有的永续债。这在后来为恒大节省出大量利息支出，保证了主业毛利率及净利率的上升基础。
此后，2017年，恒大决定战略上放弃已持续了11年的大规模扩张，将战略从“三高一低”的模式转向低负债、低杠杆、低成本、高周转的“三低一高”模式。这一年，恒大坐上了国内房企的利润之王。
到了2018财年，按照恒大在3月26日披露的数据，报告期内多项核心指标行业继续保持行业首位。其中净利润722.1亿，同比增长了106.4%；核心净利润783.2亿，同比增长93.3%，创造了中国地产行业有史以来的最高纪录。营业额亦达到4662亿，同比增长了49.9%；
高负债、高杠杆、低投入的中国房地产行业已经全速狂奔了超过10年，直到近两年才放慢脚步，一些未能意识到节奏变化的企业开始陷入困境。2018年，A股和港股有43家房企遭遇业绩亏损或下滑，更有多家上市房企出现债务违约。
保持主业的高质量增长，同时在协同产业中寻求新的增长点，这是一家立足于长远的企业必须要进行的冒险，即使付出必要的风险成本。因为，拥有多元而非单一的商业模式能够帮助一家企业穿越经济周期，而现时的当下正是如此。
事实上，在跨行业的布局上，恒大也并非没有吃过败仗。它在早些年曾进入了粮油、乳业、矿泉水产业，但很快放弃。“经过探索，我们发现一年销售几亿、几十亿的产业体量，跟恒大年销售六千亿的规模是不匹配的。”许家印说。
“恒大在产业选择上，一定是非常大的产业。”
要知道，恒大已是一家已经在中国深耕中国地产行业超过20年的企业，它的总资产已经达到18800亿元的量级，净资产也达到了3086亿。而地产主业的高质量增长也为多元化的高科技产业布局提供资本支持。
叁
究竟选择哪些板块作为地产之外的战略板块，许家印的思路是“要么不做，要做就要做大做强做成功。”
“多元化产业布局不是情绪化的决定，不是夜里睡不着，明天就布局新能源汽车了，恒大布局多元化产业基于大量的调研。”
其中文化旅游板块，是恒大调研九年之后最先布局的产业，许家印判断这将是恒大万亿量级的板块，“恒大旅游有两个填补世界空白的拳头产品，恒大童世界和恒大水世界”。如今，恒大这一业务的资产包括全国数十个儿童乐园与水上游乐项目。
而大健康产业，许家印称，通过在全世界调研，再结合中国的健康养老和养生，这亦是万亿级的进取空间。在这一业务上，恒大已经布局了12大养生谷和一家国际医院。
最终，许家印确定，在地产之外，以旅游文化、大健康和新能源汽车三大板块作为多元产业布局，在未来的至少五年内，他亦不打算涉足新产业。
对于新能源汽车板块，许家印抱有更多期待，将其定位为恒大布局产业的龙头，”力争3-5年成为世界规模最大的、实力最强的新能源汽车集团。”
这一板块也料将很快在业绩数据上为恒大带来新的增长点，并重塑市场对于恒大基于地产业务的估值。
在目前市场上，对于汽车股的估值源远优地产股。以比亚迪为例，其市值折合人民币为1167.6亿，静态市盈率约为54倍，与之相对应香港上市地产股的平均市盈率仅为10倍。
如若未来恒大新能源汽车业务渐入成熟，全产业链优势料将进一步发挥，其估值模式亦有望向新能源车企靠拢，进一步打开上升空间。
很多年后，对于中国整个地产行业，2018年料定将是一个分水岭般的节点，有些企业将就此老去，有的企业才刚刚步入壮年，而可以确定的是，努力奔跑的人早已出发。
往期阅读
