市场转折来了?美银的牛熊指标接近极端看涨水平,这意味着什么?

市场转折来了?美银的牛熊指标接近极端看涨水平,这意味着什么?
2020年01月13日 17:42 财经辛说

本文内容由金十整理,不代表金十观点及立场。

美银的牛熊指标接近极端看涨水平,回调似乎就在不远处,美联储无法停止的回购操作会否加速这一进程?又将给市场带来何种影响?我们一起来梳理下。

图源 | 子图网

01最新动态

美国银行全球研究部上周五发布的最新报告指出,当前其牛熊指标读数为6.5,是2018年3月以来最大值,接近极端看涨的领域8-10,2018年1月30日该指标曾达到8.6的水平,道指隔月立刻出现了大跌超过10%的修正。

02精选分析

那么,这样的市场转折到底什么时候会来?

▶ 两个时间节点

美国银行表示,在1月15日中美第一阶段贸易协议签署以及1月30日美联储利率决议之后,看涨情绪和鸽派观点可能会达到峰值

美银首席投资策略师迈克尔·哈特内特(Michael Hartnett)目前仍然对市场持乐观态度,他认为至少直到3月3日,标普500指数还有可能涨到3333的水平。

不过Hartnett对3月之后的市场预期并不乐观,到那时预计美联储将开始消耗其回购流动性,上周是美联储的回购规模四个月来首次出现收缩。

9月以来,全球流动性与标普500指数之间的关系一直呈同步上涨的关系,Hartnett担心,一旦美联储回收流动性,当初的巨大推力可能会演变成逆风,美股很可能因此下跌。

▶ 一个致命风险——被困住的美联储

目前市场投资者基本已经达成一个共识:美联储的流动性投放在很大程度上支撑了股市的上涨。但这反过来看,也可以说美联储是股市上涨的一个巨大不确定性风险——万一美联储停止回购了呢?习惯依赖美联储的市场真的不会因此崩跌吗?(此前美联储加息给美股市场带来的痛苦似乎还历历在目)

值得注意的是,目前美联储的回购操作规模并不算合理。Curvature Securities的分析师斯科特·斯凯姆(Scott Skyrm)指出,美联储上周五的隔夜和长期回购操作总数比去年年底时还要多。截至年底,美联储共向市场注资2559.5亿美元,上周五为2589亿美元。按理说,年底是流动性最稀缺的时候,过后美联储的流动性投放应该可以减少了。

这里有两点不合理:

在没有合理解释的情况下,美联储持续放水引发了市场分析师的怀疑,有分析指出,这或许是因为美联储被“流动性陷阱”困住了。

▶ 流动性陷阱

流动性陷阱是凯恩斯主义经济学中描述的一种情况,在这种情况下,央行向私人银行体系注入大量现金却无法降低利率,因此也未能刺激经济增长目前,对流动性陷阱最通俗的解释是,当人们预测到通缩、总需求不足或战争等不利事件即将发生,就会开始囤积现金,吞噬央行释放出来的大部分流动性。

Skyrm指出,目前美联储的问题不仅在于它们陷入了“经济流动性陷阱”(货币政策在刺激经济增长方面变得无效),而且还陷入了“市场流动性陷阱”

简要来说就是,市场已经对美联储的QE上瘾了,一旦停止,市场可能很痛苦——美联储2018年加息、缩表、试图正常化其货币政策,市场跌了大概20%。

在这样的情况下,就算美联储知道最好的解决方法可能是停止回购操作,他们因为顾忌停止操作之后可能出现的危机,也不敢贸然行动,而他们越谨慎,反过来也能说明可能的风险越大。美联储副主席克拉里达上周表示,部分回购操作或需要执行到至少4月份,但后续美联储应当逐步从活跃的回购操作中抽身。

当前美联储正通过回购吹起一个市场泡沫,美联储进行回购的时间持续得越长,就越不可能在不引发市场动荡的情况下全身而退。接下来,就看鲍威尔能撑多久了。

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