史上首次！纽交所今起改全电子交易，会给市场带来什么风险？_

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今日（3月23日）起，纽约证券交易所（以下简称纽交所）将暂时关闭交易大厅，股票和期权交易大厅都将关闭，这将成为纽交所228年历史上，首次在关闭交易大厅的情况下维持市场交易。

纽交所的股票交易量占了在该交易所上市公司股票的25%，其中1万股或以上的大笔交易占了36%以上。近日由于市场动荡且成千上万的金融行业人士被迫居家办公，股票交易所是否应该继续开门成为一个问题。但包括美国财长努钦、美国证券交易委员会主席杰伊·克莱顿（Jay Clayton）以及交易公司的高管们都支持继续开放市场。

因为关闭交易所并不能解决问题，反而会引发更大的恐慌。菲律宾就是一个很好的例子，该国在关闭市场两天后，重新开盘当天股市暴跌了13%，投资者竭尽所能地清算所持股份。所以，欧美的监管部门觉得，宁愿采取禁止做空或者缩短开盘时间等其他措施，都比完全关闭市场要好。

历史也表明，彻底关闭市场只会延迟而不是遏制急剧下降。在2001年9/11恐怖袭击之后，华尔街被关闭了四天，但重新开放立即引发了13％的抛售。在随后的12个月中，股市继续下跌了30％。TFS Derivatives的策略师Stephane Ekolo说：

不过，在这种情况下维持交易，纽交所的压力也十分巨大。

乔治敦大学教授、市场结构专家詹姆斯·安吉尔（James Angel）周日对MarketWatch表示，纽交所这样做的赌注“很高”。

跟之前也宣布关闭期货交易大厅的芝商所（CME）不一样，场内交易对纽交所更为重要，纽交所总交易量的约18%发生在交易大厅。而据芝商所首席执行官特里·达菲（Terry Duffy）的说法，芝商所交易大厅里只剩下54个交易商，他们只占交易量的一小部分。

纽交所的历史可以追溯到1792年5月16日，并于1817年成立了纽约证券交易所委员会。作为美国市场份额最大的交易平台，纽交所在过去的228年中，虽然也曾试过多次关闭，最近一次是在2012年飓风桑迪期间关闭了2天，9/11事件后也关闭了4天，但它从未试过在没有一大群交易员的情况下运行，交易员向来被视作交易所里的“锚点”。安吉尔说：

可以肯定的是，从理论上讲，电子交易对纽交所来说应该不算什么，因为交易所的运营商经常测试其全电子交易的能力。知情人士说，就在3月的第一周以及过去几天，包括本周末，他们一直在进行测试。

纽交所集团首席运营官迈克尔·布劳格隆德（Michael Blaugrund）说：

他指出，他们设想的“末日场景”包括：无法进入纽约曼哈顿纽交所总部的华尔街11号和新泽西州的马瓦市（Mahwah）、数据中心离线等。”

安吉尔说，周一的开盘和收盘将十分关键，那些可能是摩擦最大的时候，因为那些时刻本来是由人类交易员或指定的做市商负责完成的。指定做市商（DMM）最重要的作用是监管收盘竞拍。纽交所的收盘是史上最大的流动性事件，自2010年来交易量已经翻了不止一番。美国股票市场的正常交易时间为美国东部时间上午9:30至下午4点。

纳斯达克（Nasdaq）等全电子交易所几乎可以立即进行收盘竞价，但在正常的交易大厅交易中，纽交所的DMM可以选择手动或电子来关闭每只股票，并且使用称为D订单或D报价的特殊报价来消除交易不平衡。而这类订单仅适用于纽交所的场内经纪人。

另一位市场结构专家拉里·塔布（Larry Tabb）告诉MarketWatch，周一纽交所要注意的事情是开盘时可能出现价格错位。他说：

他说如果“错位很少且微不足道，那么一切都会没事”，但他警告说：

安吉尔也表示，虽然交易所运营商已经准备了好长一段时间，但现实可能带来真正的挑战。他还表示，纽交所的交易大厅是市场结构的重要部分，也是一个大型的媒体中心，交易大厅里有CNBC等媒体，纽交所对于市场的另一个重要价值就是媒体中心，“当人们想知道市场发生什么事的时候，他们都想看看真实的交易现场。”