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纽约黄金市场在短短几个月里发生了天翻地覆的变化，对黄金的争夺变成了供应过剩。
还记得在一个多月前，在疫情影响之下，用于运输黄金产品的客机停飞，部分冶炼活动也停摆，使得一般用来结算Comex期金的金条供应紧张。
由于没有足够的现货可交割，COMEX黄金4月主力合约出现“现货逼仓”现象，COMEX期金较现货黄金溢价一度升至70美元，为四十年以来的新高。
这种情况吸引了来自世界各地的黄金大量涌入美国。数据显示，瑞士4月份向美国出口的黄金数量创下2012年以来的最高纪录，澳大利亚珀斯造币厂（Perth mint）上月也提高了产量，并向纽约商品交易所发运了金条。当时金十也曾报道过，由于实物金供应紧缺，该铸币厂已经重新开放了一条千吨生产线，以应对远在11000英里以外的美国的订单需求。
随着过去几个月黄金的大量流入，再加上投资者的交割意愿低迷，供不应求的情况已经转变成了供应过剩，导致纽交所的黄金库存飙升至纪录水平。
自3月底以来，已有1680万盎司黄金流入纽交所，这一数字超过了去年黄金ETF持有量的总和，几乎相当于印度每年的珠宝需求。截至周二，黄金库存达到创纪录的2600万盎司，而6月期货合约对应的黄金总量为960万盎司。
可以肯定的是，纽约市场的失衡只是一个局部现象，目前全球各地对黄金的需求仍然很高，因为投资者仍对全球经济状况感到担忧。
一些交易员将黄金当前的情况与4月份的原油相提并论。当时原油库存在燃料需求萎缩后大幅增加，导致原油价格暴跌至零以下。
蒙特利尔银行资本市场（BMO Capital Markets）金属衍生品交易主管Tai Wong表示，目前的黄金跟4月份的原油还是略有不同，对于原油，他们是真的找不到地方存放。而对于黄金，投机多头们纯粹是嫌麻烦才不想持有实物黄金，这才导致滚动成本大幅上升。
实际上，今年早些时候，当疫情迫使一些黄金精炼厂关闭时，就已经埋下了今天供应过剩的种子。停工扼杀了允许实物黄金在全球流动的供应渠道，并导致银行停止在伦敦和纽约市场之间进行套利。与此同时，对黄金作为避险资产的需求仍在增长，因为人们依然在担心疫情对经济造成的影响。
目前来看，投资者对未来金价依然是看涨的，那些不愿交割的投资者会抛售近月合约，选择买入远月合约。如下图所示，黄金期货溢价依然存在。
芝加哥经纪商Zaner Group高级副总裁Peter Thomas在接受电话采访时表示，目前的黄金期货市场是一个卖方市场，因为存在溢价，买家现在进退两难。摆在他们面前的有两个选择，是选择现在交付还是等到溢价更高时再交付。
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