弃红塔奔德邦，研究所大咖为何集体“闪辞”？
券业行家，事实说话。
时
临岁末，又是人心浮动的时候。比如海通证券姜超，近期就爆出离职的信息，让行家唏嘘不已。
更让行家意外的是，数月前还大张旗鼓组建研究所红塔证券，以大手笔“挖”来的知名分析师们，就待了几个月，然后齐刷刷的“跑路”了。
这是什么反转情节？看得行家一愣一愣的。
大咖集体出走
近期，一则关于“红塔证券研究所解散”的传闻不胫而走。后经财联社跟进报道，称为不实消息。
然而，从人事变动来看，红塔证券在2020年下半年从同行“挖角”的多位知名分析师，短短数月后再度“跳槽”。
记得在2020年底，行家曾报道了任志强、花小伟、李奇霖等知名分析师加盟红塔证券的消息。当时有媒体报道称，前西南证券机械行业首席倪正洋、前国泰君安策略分析师吴开达、前东吴证券传媒行业分析师崔世峰拟出任红塔证券相应行业首席分析师。
然而，似乎是“错付了”。
据悉，红塔证券研究所所长任志强已经卸任。他在2020年9月，卸任华创证券研究所所长，迅速“转会”红塔证券，并于同年11月23日到任。据悉，任志强已于近期离职，目前尚未走完流程。——满打满算，任志强在红塔证券也没待到四个月。
“跑”得更快的是两位首席分析师——同一天离开红塔证券，又在同一天加盟了德邦证券。
协会信息显示，倪正洋在2020年11月19日从西南证券离职，同年12月14日入职红塔证券，一个半月后的2021年1月28日离任；2021年2月3日，其任职机构变更为德邦证券。花小伟在2020年11月6日从中信建投离职，同年11月27日变更为红塔证券；2021年2月3日，其任职机构再度变更为德邦证券。
再看看当时网传的这两位：吴开达自2020年11月18日离职国泰君安，2021年1月20日入职德邦证券。崔世峰自2020年11月2日离职东吴证券，目前未见动向。
看了一圈下来，目前仍在红塔证券的，只剩下前粤开证券研究院院长、首席经济学家李奇霖。自其公众号从“粤开奇霖研究”更名为“奇霖研究”后，保持了日更的频率，而封面图也“切换”成了红塔证券的logo。
想起行家此前收到的爆料称，因粤开证券人事动荡，他曾“找董事长要说法未果”，愤而出走红塔证券。
行家无法猜测这位大咖和新东家的“感情基础”。也不知道他看着身边的同事来了又走了，是否也会萌生别样的想法——正如此前在民生证券和粤开证券那样。
基本面出现变化？
对于红塔证券这家上市券商来说，短短数月间，其“基本面”究竟发生了什么变化？为什么刚刚挖来的大咖，连同事的面孔都没认全，就匆匆忙忙跑路？
是否与红塔证券近期换帅有关呢？
毕竟，行家上周刚刚报道了红塔证券董事长李剑波因个人原因辞职，拟由李石山继任的公告。
然而，研究所作为支持部门，如果说因为“掌门”更换而深受波及，行家觉得可能性不太大。
另一则公开信息也有些“迷惑”：2月1日，证监会通过了红塔证券的配股申请。红塔证券本次拟募资80亿元，主要用于发展FCCC业务和资本中介业务。但这里并没有涉及到研究业务。
而这是否说明红塔证券调整了战略方向，甚至“削减”了对研究业务的投入，使得分析师们“用脚投票”呢？
行家还能想到的一项原因，可能来自年终考核。
就在刚才，行家收到爆料消息称，粤开证券因年终考核闹得沸反盈天。再说，有两把刷子的大咖们心气普遍较高，如果说此前挖角时曾有什么承诺，结果年终未兑现，冲冠一怒也是有可能的。
德邦兑现FLAG
稍微说说这些分析师们跳去的德邦证券。2020年中，行家曾报道过其“二次创业”战略。
彼时，德邦证券曾立下了“三大FLAG”：
一是筹建卖方研究所，专注新经济行业研究，向行业前五发起进击。
二是积极争取公募牌照，发展以‘固收+’为核心，集权益、衍生品、另类为一体的主动管理体系。
三是聚焦投行业务，打造以“大资管和新经济”双轮驱动的综合投行，聚焦于大健康、大消费、科技、互联网、智能制造五大产业为代表的新经济领域。
研究业务方面，德邦证券动作颇大，从前述大咖的加盟可见一斑。行家注意到，2019年底，德邦证券分析师数量为14名；目前这一数值已增至20名，其中2020年新增9名，2021年又新增4名。
资管业务方面，2020年底，德邦资管正式开业。据悉，原兴证资管总经理王承炜已于今年1月离任，即将出任德邦资管总经理。行家此前曾报道过王承炜在平安资管和招商资管的任职经历。2020年7月，王承炜加盟兴证资管，同年8月31日被任命为总经理。
目前尚未印证的FLAG，就只有投行业务了。2020年度，德邦证券保荐两单，承销保荐费用为7204.74万元，排名略高于红塔证券，位列第43。
2021年以来，德邦证券暂时没有“开单”，行家颇为期待“首单”报捷的消息。
红塔证券vs德邦证券
回到原来的话题，都说人往高处走。红塔证券和德邦证券同为中小券商，似乎有必要拿出来比较一下。
股东背景
正如红塔证券的名字，其控股股东合和集团为红塔集团旗下子公司，实控人为中国烟草总公司。
红塔集团官网显示，截至2019年底，公司总资产为1,193.91亿元。而中国烟草总公司后缀为.GOV.CN的官网未能打开。
德邦证券则是“复星系”旗下券商，经穿透后的实控人正是复星国际创始人郭广昌。
复星国际官网显示，2019年度营收为1,430亿元，期末总资产为7,157亿元，位列2020福布斯全球上市公司2000强榜单第371位。
资产规模
在资产规模方面，红塔证券的体量显著高于德邦证券。
协会数据显示，截至2019年底，红塔证券的总资产、净资产和净资本分列第35、36、28位，德邦证券这三项指标分列第74、60、62位。
业绩排名
协会2020年中期数据显示，红塔证券的营收市占率为6.56‰，排名第37；德邦证券营收市占率为2.18‰，排名第71。红塔证券的净利润市占率为8.79‰，排名第24；德邦证券的净利润市占率为1.22‰，排名第74。
对比2019年和2020年上半年数据，红塔证券的营收和净利润无论是排名还是市占率均有上升；德邦证券在2020年上半年营收有所下降，净利润市占率则有较大提升。
人员配比
从人员配比来看，2019年底，德邦证券研究人员数量为32名，占比为2.91%。红塔证券研究人员数量为44名，占比为3.49%。
截至目前，德邦证券现有1128名从业人员，其中分析师20名；红塔证券有1328名从业人员，其中分析师35名。考虑到前述研究所人事变动，两者的差距可能会进一步缩小。
分仓佣金
在分仓佣金方面，两家券商此前排名均在“腰部”以后。
2019年，德邦证券分仓佣金收入392.67万元，排名仍居第74位，同比增长88.52%。红塔证券分仓佣金收入为173.85万元，同比下降32.51%，排名降至第84位。
行文至此，忽然想到，红塔证券为国资背景，德邦证券则是民营券商的典型，两者的不同之处，是否也体现了国资和民营的差异呢？
此前行家曾有点评，民营资本主导的中小券商，在制度层面有着更为灵活的特性。你怎么看，欢迎留言讨论。
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