信用卡、花呗、长租公寓告诉你:人人都是资产证券化的底层

信用卡、花呗、长租公寓告诉你:人人都是资产证券化的底层
2019年05月21日 02:33 维权骑士品牌馆|财经

说到"资产证券化(Asset-backed Securities, ABS)",是不是觉得这是一个不明觉厉的专有名词?再告诉你华尔街的一句名言:

给我一个现金流,我就把它证券化

。是不是觉得这个词更加神话了?其实这五个字,金融专业的学生也不一定真正明白是怎么回事。但我敢说,当代社会的中青年,没有哪个人能与"资产证券化"毫无关系。今天我们就来认识一下生活中无处不在的"资产证券化"。

花呗就是典型的资产证券化的产物

信用卡大家都有吧?都用过吧?信用卡本质就是银行给予个人的短期小额信用贷款。银行可以吸收公众存款,自然也就可以发放贷款。但是马爸爸的蚂蚁金服可以吸收公众存款吗?如果不可以的话,他又凭什么可以做出一个类信用卡的"蚂蚁花呗",给我们提供资金超前消费呢?这就是资产证券化的厉害之处了。我们现在使用的蚂蚁花呗有三种还款方式,第一种:到期按时全额还款,免利息免手续费;第二种:按日利率0.05%计息,直到还清本息为止;第三种:选择账单分期,每个月到期日需偿还本金和利息(即分期手续费)。只要你使用了花呗,那么在未来规定的期限,你妥妥的要给马爸爸还钱。如果人人都使用花呗,马爸爸的蚂蚁金服就能稳定的源源不断的收到偿还的本金和利息收入,这就叫做稳定的现金流。蚂蚁金服把这些具有稳定现金流的贷款打包成债券,卖给市场上的投资者,比如商业银行、券商、基金等,然后将部分利息收入支付给这些投资者,这就是资产证券化。

蚂蚁花呗的简易ABS流程图花呗使用者的负债就是蚂蚁金服的资产,蚂蚁金服将众多的零散的"小"资产打包成一个整体的"大"债券包,做成一个产品项目,挂在交易所上公开发行,卖给市场上的投资者(一般为私募机构),这时候投资者得到了蚂蚁金服的债券,蚂蚁金服得到了资金。这里面的利益驱动是什么?资产证券化产品卖出去之后,债券投资者买到了一个稳定的年化收益率大约为4%-5%的理财产品,而消费者支付的花呗的年化利率大约为15%-16%(没错,真实计算的分期手续费费率就是这么高),这么一倒手,马爸爸就从中赚取了大约10%的利率差,并且又从市场上融了资,又有钱借给更多的剁手党去超前"花呗"。与蚂蚁花呗同质的京东白条也是如此玩法。

传统的银行信用卡业务也已经转向资产证券化模式

商业银行是可以直接吸收存款,直接发放贷款的,那为什么传统的信用卡业务也要转向资产证券化呢?宏观背景是近几年来,人们的消费能力不断提升,金融需求持续升温,商业银行的信贷业务发展迅速,与此同时,风险不断冒出,金融监管日趋严峻,贷款规模和额度变得更为紧张,有什么方法能够相对的绕开监管,让信用贷款找到新的突破口,于是信用卡的资产证券化就被拎了出来。因为银行贷款属于商业银行体系,即间接融资市场,债券属于投资银行体系,即直接融资市场,通过这样一个资产证券化的产品,就把商业银行和投资银行打通了,也就是把间接融资市场和直接融资市场打通了,这是很多金融创新的基础,也是影子银行(为了避开银行严厉监管的类银行业务)各种产品的根基。说人话就是商业银行把信用卡的债权打包成债券包,做成产品项目,卖个市场上的投资者(私募机构),同样赚取了大约10%的利率差,并且迅速得到了流动性资产(现金),从而支持商业银行再去发放更多的信用贷款,进一步推动了整个金融市场的流动性。

长租公寓也在玩资产证券化

2017年1月,魔方公寓以租金收入作为打包债权,发行了国内首款长租公寓资产证券化产品。目前,国内主要有四种长租公寓资产证券化形态:第一种,基于未来租金的资产证券化,即以未来三年的租金收入作为打包债券化资产,适用于"二房东模式",属于轻资产形态,典型代表:魔方公寓。第二种,基于租金分期的资产证券化,即以租金贷作为打包债券化资产,也属于轻资产形态,典型代表:自如公寓。

自如公寓的简易ABS流程图第三种,基于公寓产权的类REITs(Real Estate Investment Trust,房地产信托投资基金),是以整栋公寓的产权价值作为基础发行证券化产品,属于重资产形态。典型代表:新派公寓、保利旗下公寓。第四种,基于公寓抵押权的CMBS),是以公寓产权抵押申请经营性信托贷款,并以信托受益权作为基础资产发行资产证券化产品,也属于重资产形态。典型代表:招商蛇口旗下公寓。虽然2018年下半年,长租公寓频频暴雷,但这是整个行业畸形发展的恶果,与资产证券化本身并无太大关联。相反,资产证券化给长租公寓提供了更多的长效机制,应该能帮助这个行业去健康的发展。综上所述,资产证券化就是把某个可以产生未来现金流的资产变成证券卖出去,实现融资、投资、流动性三大功能。所以,这个看起来高大上,仿佛离我们很遥远的东西,其实最与我们的生活息息相关,我们的信用卡、信用消费、房租等都是构成资产证券化的基础资产,也是因为有了资产证券化及其衍生产品,才让我们的金融市场更加的充满活力,让我们的生活更加精彩。现在,你理解了那句华尔街名言了吗?"给我一个现金流,我就把它证券化。"

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