岭州书生张衡为人正直，饱读诗书，为求清静读书的缘故，一个人居住在祖屋中，身边只有一老仆人照顾起居。
这日黄昏，读书疲累的他如往常一般信步踏入屋后的竹荫小径，以遣倦困。却见道旁竹枝上挂着一方丝帕。
张衡随手拿过来端详，却是一副月下芭蕉美人图。丝帕虽陈旧，但画工精美，寻常难见。画中月辉清冷，芭蕉娇艳欲滴，更令人叫绝的是那蕉下美人清丽脱俗，飘然若仙，美艳不可方物。
张衡不知丝帕是何人遗落，自己又很是喜欢，遂收入囊中。
从此张衡每每读书闲暇之余，总会拿出丝帕欣赏，对画中人倾诉读书的苦闷，每日就寝，也总会把丝帕置于帎边，仿若拥美而眠，他不知画中人是何家女子，很是倾慕，渴望一见，为此到了成痴的地步。
如此三月有余，张衡在夜深读书时，烛花摇动，丝帕无风自飘，香风袭人间，画中女子竟飘飘然来到张衡面前。
“公子莫怕，我本是好人家的女儿，名唤月娘，芳龄陨命，为免幽冥凄寒，暂时寄魂这画中，不想这丝帕为公子所得，兼之公子时时心想念念，我亦难心安，故于你一见”女子樱唇轻启，娓娓说道。
张衡本来很害怕，待看清来者竟是自己日思夜念之人，欣喜之情反倒占了大半。他见月娘比画中时更添娇艳，朱唇起处如泉水叮咚，于是更为倾心。一番交谈，他肯求月娘留下来，不再隔画相望，月娘婉言相拒，但答应可常常现身。
此后，每当夜深时分，月娘都会依言从画中飘然来临，伴张衡读书，驱蚊添香，扇凉磨墨。子夜时分再回到画中，但二人相处，发乎情，止乎礼，每当张恒想肌肤之亲，月娘总是严词拒绝，称人鬼殊途不可逾礼。张衡愈发敬重。
一日夜间，月娘再次来临时，却双目红肿，玄然欲泣，张恒关心询问，月娘言道不知从何处来了一只恶鬼，日夜骚扰于她，欲强纳她为妾，自己正不知如何应对。
张恒大怒，安慰月娘不要悬心，称自己一定会舍命相帮。月娘见他一介书生，却能如此义气，这才破涕为笑，交给他一张灵符，要张衡烧成灰未拿黄酒服下，如此可梦中杀敌。
张衡早早准备，睡下。在梦中，月娘带他来到一处蕉林精舍中，称此地是她日常居所，正谈话间，院门却被人蛮横撞击，月娘不由花容失色。
张衡大着胆子透过院门窥见一青发赤眼的凶狠恶鬼， 正一边撞门，一边咒骂。
张衡恼怒开启院门，冷不防一剑劈砍在恶鬼肚腹处，恶鬼吃痛，嗥叫一声，张开蒲扇般的大手像张衡抓来，张衡躲过提剑再砍，如此几番纠缠，他已是骨筋酥软，不由暗自叫苦，期间月娘也曾相助，但那堪敌手。
正危急之间，半空中突然显出一尊金甲神将，一锤就将恶鬼毙命。
月娘拉着张衡跪谢，称那神将是文德星君侍卫，张衡读书有成，已有文德星君护佑。
次日，张衡醒来，全身酸痛不止，仿佛在梦中出了大力一般。经此一事，二人关系越发亲密，夜夜相见，但月娘仍拒绝张衡近身，言说机缘未到。
半年后的一夜，月娘欣然而至，告诉张衡城中富商王家之女病故，自己与其生辰八字相同，可寄魂其身，二人从此长相厮守。
张衡欣喜，不多日至王户登门求亲，见那女子资容中等，但眉眼神态与月娘颇有相似，张衡很是欣慰，王家见他无功名在身，家境一般，起初不允，但奈何女儿坚持，最终也应承了下来。
过门之后，王家女子勤劳操持家务，对张衡更是待奉周到。更令张衡喜出望外的是这女子无论相貌体态越来越像月娘，起初只有一二份相似，最后就像孪生姐妹一般了。两人私下更以月娘相称，琴瑟和鸣，恩爱无间。对于张衡学问，月娘更是时时督促，以免他懈怠。
张衡以后果然读书有成，连中三元，为官一任，造福无数百姓。
