近日，久久王食品国际有限公司向港交所递交主板上市申请，力高企业融资担任其独家保荐人。据消息称，久久王食品曾于2019年5月7日递交过主板上市申请，目前显示已经失效。在募资用途上，主要包含四个方面：更换现有生产线机器、部分偿还银行贷款、加大营销力度、营运资金。久久王食品于1999年在中国成立，是一家甜食产品制造商，主要生产及销售甜食产品，其中包括胶基糖果、压片糖果、充气糖果及硬糖。中国甜食制造市场较为分散，越有1000个大小规模不等的制造商。根据弗若斯特沙利文资料显示，按收益计，久久王在福建省整体甜食市场排名第二，占2018年该区域市场份额约2.5%及2018年中国市场份额约0.6%。截至2019年5月31日，其拥有126名分销商，销售网络覆盖中国一个直辖市、两个自治区及19个省份。除此之外，其还进驻大卖场、超市、杂货店及糖果食品店。
久久王工厂位于福建省晋江市，面积约为117,589平方米，拥有32条用于生产产品的生产线，年产量为约15045.4吨。其在2016至2019年5月31日止五个月，公司分别产生收益约人民币3.13亿元、人民币3.56亿元、人民币3.81亿元及人民币1.73亿元，毛利分别约为人民币0.96亿元、人民币1.09亿元、人民币1.15亿元及人民币0.55亿元，毛利率分别为30.7%、30.5%、30.1%及32%，持续稳定。在有多种糖果产品的情况下，其主营业务主要包含与OEM客户签订合作和通过电子商务渠道销售公司自有品牌两大方面，其中自有品牌包括酷莎、拉拉卜以及久久王。久久王的自有品牌产品一般出售予中国客户，而OEM产品则出售予中国及海外国家的客户。从2016年至截止2019年5月31日的五个月，其销售OEM产品的客户数分别为34名、33名、33名及23名，销售自有品牌分别为183名、196名、125名及142名分销商。从2016年至2019年5月31日的五个月，OEM客户销售产品所产生的收益分别约为人民币1.43亿元、人民币1.91亿元、人民币2.16亿元、人民币0.81亿元，分别占公司相应期间总收益的45.7%、53.8%、56.6%、46.8%。分销商及终端客户销售自有品牌产品所产生的收益分别为人民币1.7亿元、人民币1.65亿元、人民币1.65亿元、人民币0.92亿元，分别占公司相应期间总收益的约54.3%、46.2%、43.4%及53.2%。
从营收占比可看出，自有产品与OEM产品销售情况差异不大，但毛利有着较大的差异。自有产品的核心产品毛利较高，在三个主要产品中，酷莎的占比最高。其2018年收益为1.3亿元，占公司营业收入的34.3%，毛利率达到39.7%。但从其产品销售以及单价中可以看出，单价的降低。从2016年至2018年，年酷莎的销售量分别为4193吨，4667吨、4567吨，每千克平均销售价格分别为32.6元，29元、28.6元，处于较低水平。久久王的OEM产品占据近一半，也就是代工生产，毛利率较低。根据披露的数据显示，其为客户进行代工生产销售，毛利率定会低于自有产品。2018年OEM产品毛利率仅为24.7%，远低于自有产品37.4%的毛利率。在OEM客户上，收益主要来源于前五大客户。截至2016年至截至2019年5月31日止五个月，来自五大客户的收益合共分别占总收益约35.1%、46.7%、48.8%、44.9%，而其中最大客户格瑞兄弟糖果的收益分别占总收益约13.0%、22.2%、25.1%、23.1%。截止2018年12月5日，格瑞兄弟糖果由该公司执行董事郑国思拥有15%的权益。
从整个行业看，目前最大的问题就是人均年甜食消费量增速正在下将。由于生活水平的提高导致消费群体愈发关注健康，这也导致无糖类以及含糖量低成为消费趋势。根据弗若斯沙利文数据显示，预计中国人均年甜食消费量将保持在1300-1400克左右，并且复合年增长率为-2.0%。这也表明现在传统的甜食类产品的需求正在下降，健康的甜食类产品正在崛起。今年第一个递交上市申请之所以未成功，可能有一点在于久久王的业绩正在下滑。在2016年至2018年，2018年的业绩最明显，营收同比下降13.2%，净利润同比下降16.65%。2019年5月31日，公司净利润依旧下滑，同比下降8.19%。在2018年，久久王的偿债能力也面临着问题，其资产负债率为1.3倍，净债务权益比率为1.1倍，当期流动比率为0.8倍，速动比率仅为0.5倍。对此公司也表示，2018年的久久王投资活动现金净额1.57亿元，其中主要是购买厂房及机器设备约2430万元，在建工程3280万元、预付租赁款项1490万元以及重组影响约人民币8500万元。2019年9月30日，公司已经录得净流动负债6490万元，面临严重的短期偿债压力，这也可能是其着急上市的原因之一。
对于久久王而言，因为代工业务的占比近半，其被其它公司把控的部分也就较大。现在，其进行第二次上市场申请，近期的财务状况也就需要去思考。如何去解决收入下滑、净利润下降，短期债务的问题成为了重中之重。毕竟这些问题对于久久王的上市能否成功有很大的影响。此次IPO能否成功，还需时间等待。
4000520066 欢迎批评指正
All Rights Reserved 新浪公司 版权所有
