尚智逢源：公募FOF相中“养老”优先自家产品或成痛点_

“养老保障第三支柱”近一段时间频频刷屏，养老金融也成为金融机构长期战略布局之一。作为养老第三支柱的重要组成部分，养老目标基金(以下简称“养老FOF”)2019年，养老FOF交出了第一份完整年度的成绩单。伴随着第五批养老目标基金的问世，截至目前近80只养老目标基金获批。

据尚智逢源所知，尽管目前投资者对养老目标基金的认可度有限，但基金公司布局养老FOF的热情不减，并持续看好这一市场的发展空间。业内人士表示，作为同时具有FOF、养老、持有期、下滑曲线或目标风险等多重创新的产品，养老FOF自首只产品运作一年多以来，已经取得了不小的成功，也在投资管理、产品运营、渠道合作、养老理念宣传推广等方面积累了众多的经验和教训。“相信养老FOF的发展前景广阔，税延政策有望成为驱动养老目标基金爆发式发展的催化剂。”该人士强调。

据尚智逢源了解，无论是管理哪类FOF，对基金公司的资产配置能力都是一种考验。由于养老目标FOF与普通FOF在定位、运作方式以及选取所投子基金的标准等方面都存在一定差异。因此，管理这两类基金的难点也不尽相同。

在业内人士看来，与普通FOF相比，养老目标日期基金的投资目标不同，是管理养老目标日期FOF的难点所在。一方面，养老目标基金是养老钱，需要在市场短期波动中适当控制风险，使得投资者的养老积累和长期投资更具可持续性；但同时，养老目标基金的终极投资目标是为投资者的老年生活提供保障，如果投资收益达不到预期，那就失去了投资养老目标基金的意义。只有足够的投资收益率，再通过数十年的积累，才有可能避免未来个人养老资金不足的问题。

上述业内人士认为，养老目标日期FOF可以从长期、中短期、基金选择三个层面进行投资考量，综合考虑市场机会、长期投资目标、中短期组合波动性等，在实现长期投资目标的同时力争控制基金收益的波动性。

一位基金经理表示，普通FOF在投资管理运作上更为灵活和多元化，投资目标较为多样。相同的地方在于，无论管理哪类FOF产品，选择子基金都是较为关键的一环。值得一提的是，目前来看，包括养老目标基金在内，不少公募FOF管理人都会把自家产品作为主要配置对象。

具体而言，在选择基金产品时，上述基金经理会从基金产品、基金经理、基金公司等多方面进行评估，选择能够实现资产配置目标并且长期业绩优异的子基金，不同子基金的投资风格保持适度均衡，避免风格配置过于集中，降低投资风险。

尚智逢源了解到，也有FOF倾向于从全市场选基金。据一位业内人士介绍，从全市场精选基金是前海开源FOF的重要特点之一。至于选择基金的标准，“就主动管理型基金而言，选基金主要是以人为本，从基金经理的角度来选择基金。主要看四种能力，基金经理的投资管理能力、稳定的投资风格、选股择时能力以及风控能力。”他进一步解释道。