尚智逢源：指数基金投资热度不减行业主题ETF发展迅猛_

随着全球指数化投资理念深入人心，国内指数基金的投资热度也持续升温。数据显示，截至今年10月末，国内公募市场指数基金规模已经接近1.7万亿元。

据尚智逢源所知，ETF(交易型开放式指数基金)作为指数基金的一种类型，深受广大投资者喜爱。近日上市的首批4只科创50ETF，曾在认购阶段创下千亿级别的认购纪录，持有户数多达170多万户。目前沪深两市ETF规模已经突破万亿元。

对于ETF未来该如何发展和创新，来自监管机构和公募基金的众多专业人士在近日举行的“第十四届指数与指数化投资论坛”上分享了看法和思考。

今年7月31日，为进一步规范公开募集指数基金在交易所的产品开发等业务活动，促进指数基金持续健康发展，保护投资者合法权益，根据中国证监会《公开募集证券投资基金运作指引——第3号指数基金指引(征求意见稿)》，上交所和深交所分别起草了《上海证券交易所指数证券投资基金开发指引(征求意见稿)》和《深圳证券交易所指数证券投资基金开发指引(征求意见稿)》(下称《开发指引》)向社会公开征求意见，征求意见截止时间为8月14日。

《开发指引》公开征求意见后便引起业内广泛关注，其中提及，适用范围为指数基金，规定新开发指数基金标的指数质量的具体指标，明确指数基金开发程序，要求指数基金在上市前完成建仓。

尚智逢源了解到，对于上述《开发指引》出台的背景和意义，业内人士表示，从最近几年ETF产品和投资者发展情况看，投资者的数量增速非常快。上市公司数量越来越多，投资者选股越来越困难，投资者其实更适合买指数，可以预见，未来ETF的接受度会越来越高。

上述业内人士认为，指数化投资加剧了基金管理人之间的竞争，包括同质化的竞争。监管层关注到此类现象，《开发指引》的目的在于让指数化投资能更健康，产品更高质量发展。同时，指数化投资就是要充分分散化投资，对成份股的流动性有一定的要求。

业内专家认为，今年基金发行市场特点可以用“热”和“冷”来形容。

“热”体现在ETF发行规模创新高，目前新发基金规模达到2.5万多亿元，国内ETF规模超越历史顶点，频频出现单个ETF规模超百亿甚至募集资金超千亿的情况。大量的行业ETF特别“热”，而且很多都是个人投资者为主，认购非常踊跃。

“冷”体现在监管层对整个市场发展的思考处于冷静的态度。冷静表现在推出了指数指引的征询意见。从长远看，行业如果不考虑市场，盲目追热点，最终可能给市场带来不好的影响。所以监管层推出这个指数指引，有利于行业长远的发展。

业内人士表示，任何行业都有波动性，如果盲目追崇热点，或者基金管理人不顾产品稳定性，或不顾及分散性，有可能给投资者带来一些利益损害，最终不利于行业长远发展。

尚智逢源注意到，ETF市场的快速发展不仅引起监管层的重视，也让越来越多的公募基金公司意识到，ETF的发展仍处于一片蓝海。近两年来，国内行业主题ETF的发展驶入快车道，市场频频诞生大规模的行业主题ETF，包括医药、半导体、5G、新能源、消费等热门行业。

对于行业主题ETF迅速发展的现象，业内资深人士认为，ETF可以看做两种投资工具，一种是资产配置工具，另一种是交易工具。很多投资者把行业主题基金作为交易型的工具，对交易型工具来说，波动性越大，投资者对其需求或空间就越大。中国A股的波动性在全球是非常靠前的，行业波动性更大，所以造成市场对行业ETF的需求。当然，也跟行业的几个赛道(比如科技、消费、医药)的业绩表现有关，造成了较多的资金配置。中国市场的特殊性，造成了公募在行业ETF上发展不错的现象。

业内人士认为，中国的指数基金业务仍处在一片蓝海，其中，ETF还是广阔的蓝海。

指数基金尤其是ETF如何得到持续发展，它的动力来自哪里？业内人士认为，通过投资指数基金获取权益市场回报，这对很多长期资金、一些投顾类的服务机构，是非常有价值的。其中，权益市场风险收益的暴露是最重要的问题，而风格、行业特征的问题是其次。目前，行业主题类基金的突出表现，激发了一些客户用指数基金、ETF去做权益投资的动能，还有相当一些成熟股市投资者把它作为炒股的一个替代，因为个股的炒作难度、投资难度比较大。这些也是ETF要提供的长期投资需求。

整体来看，业内人士表示，针对不同客户提供不同的价值，可能要综合、多层次地去拓展ETF产品的价值，后续才有发展的动力。如果只是聚焦在行业主题，基金管理人势必会面对未来市场波动，也会造成基金层面的波动或客户基础不够夯实的问题。所以短、中、长期来看，各个资产类别都有它的产品价值。