尚智逢源：债券基金持续面临赎回压力规模已连续六个月缩水_

数据显示，今年以来发行失败的基金达22只，其中纯债基金有10只。年内已有60只债券型基金被迫清盘，超过去年全年的50只。此外，在债基净值出现回撤，且避险情绪不断降温的同时，多只产品募集失败。

据尚智逢源所知，由于债市低迷，债基持续面临赎回压力，自今年5月以来，债基规模已连续6个月缩水，目前规模相比去年年末减少超千亿元，是七大类细分基金中唯一一类年内规模缩水的基金。基金业协会数据显示，三季度末债券型基金资产净值约2.68万亿元，较2020年二季度末下跌13.93%。

尚智逢源注意到，针对今年债基出现“发行失败+大规模赎回”现象，上海一位债券研究员认为，主要原因是债市从二季度开始出现大幅下跌，部分债基净值大幅度回撤，投资者对后续债市信心普遍受影响。受11月多只信用债违约影响，债券基金规模缩水或将延续。业内人士表示，很多产品遭遇了赎回，质地差的产品出现了卖不掉的情况，很多利率债尤其是短端的利率债被杀跌，短端信用债也被杀跌。这反而是买入资质较好品种的时机。

尚智逢源了解到，对于明年债券市场，业内人士坦言，从目前来看，明年一季度之前，债券市场难有趋势性机会。经济指标持续复苏，货币政策维持中性，对债券市场都不算友好。目前市场上有一些预期，明年二季度之后，经济增速会放缓，甚至不排除出现拐点、掉头向下的可能。若货币政策还能维持比较中性或者稍微宽松的情况，债市会重新出现配置机会。加上今年是宽信用的大年，整个社融增速比较快，明年社融增速大概率有所回落，这点对债市是有利的。

上述中型公募基金固收部总经理认为，整个债市的大拐点目前还没有出现。要等到经济数据验证，才是比较安心进行长久布局的时候。总之，明年在防守中等待机会。对于站在投资者角度选择债基产品，业内人士认为，应该选择研究体系比较成熟的基金公司。然后再选投资风格比较稳健、历史上未发生过“踩雷”的基金经理。对于风险偏好相对稳健的投资者，可根据风险承受能力考虑利率债相关产品，当然它的收益波动性可能会相对低一些。如果对收益要求更高一些且具备相应风险承受能力的话，可以考虑一些“固收+”基金、偏债混合、二级债等等。

投资品种方面，业内人士认为，明年信用债市场或出现结构性分化。从防风险角度，投资者还是会倾向一些更加具有安全性、更加优质的债券资产，规避比较差的信用主体。但不能因为信用债出现个别违约事件，就不去参与整个市场的投资。从目前来看，毕竟出现违约的还是少数，在中国金融监管体系下，整个证券市场出现系统性风险的可能性不大。未来，信用债还是根据不同产品特点去选择投资的重要方向。

此外，上述业内人士提到，明年建议关注利率债，相比较于信用债来说，目前利率债调整更为充分，流动性又好，在债券熊牛转换阶段可能更受投资者欢迎。某基金研究中心总监则表示，从债券的长期期望收益来看和票息一致，从目前信用债到期收益率来看，信用债基的期望收益在4-5%左右。如果期望收益不高，债基仍是可配置的品种。