截至今年5月中旬，全市场超过1,000只债券基金（多类份额，分开计算），净值悄然创出历史新高。相较于偏股型基金整体疲弱表现，“固收+”产品再度成为靓仔。去年债市下跌中提前“下车”的人，更是懊悔不已。
从长期来看，A股牛熊穿越、忙个不停，债市却有稳定的表现！司令举两个纯债指数，一起来看下。Wind数据显示，2018.1.1-2022.12.31五年期间（下同），沪深300年化回报-0.83%，万得短期纯债型基金指数年化回报3.37%，万得中长期纯债型基金指数年化回报3.98%。
今年经济预期逐渐转为弱复苏，对于债券市场的压制作用减小，利率处于窄幅区间，债券市场整体表现略好于市场预期，为“固收+”产品提供了较稳定的底仓收益。以“债”为盾，以“股票或转债”为矛的“固收+”产品，相较于纯债基金，长期拥有更高的弹性。
上述五年期间，中证转债指数年化回报6.98%，万得偏债混合型基金指数年化回报5.2%，万得混合债券型二级基金指数年化回报4.29%。
司令还发现，市场上转债玩得溜的基金经理也在不断拓圈，转债做得好的基金经理，主动权益一般也能做好。因为可转债具备股性和债性，而转债投资的根源还是要回归企业本身，转债研究和股票研究其实是一脉相承的。
今天，司令就来盘点几只带有权益仓位或转债仓位靠前的债券基金，基金经理凭借着长期出色的业绩，市场上拥有较好的口碑。他们管理的“固收+”产品，配置策略上以利率债、信用债打底，股票、转债进行增厚！
以下数据来源：Wind，时间截至：2023年5月23日，均以A类为例。
博时转债增强债券A（基金经理：邓欣雨）
近三年收益率28.61%，年化回报8.75%。邓欣雨拥有近十年基金经理经验，其中多年转债投资经验，是一名比较稀缺的从转债市场中成长起来的“固收+”基金经理。
比如，2018年四季度时，转债市场进入了“至暗时刻”，估值水平和绝对价格都处于历史低位。邓欣雨在管理的博时稳健回报2018年报中，曾旗帜鲜明地指出：“前期股票市场已较为充分反应悲观预期，尽管短期市场走向难以判断，但转债下跌风格相对可控，并且可以享受到后续股票上行带来的收益。因此，可注重股债兼具的可转债资产，从一年维度看，得从战略上重视可转债资产。”2019上半年大幅加仓转债，事实也证明他判断对了，当年为博时稳健回报带来可观的增厚收益，被投资者所津津乐道。
作为一名转债高手，邓欣雨还擅长从转债相关公司中，“找准时机”选择优质股票标的。他管理“固收+”产品时，持股集中度相对较低，追求的是一个“稳”字。一般不会去博弈最高的弹性，而是选择更加可靠、稳健的投资标的。邓欣雨非常注重估值性价比，整体持仓风格更偏向小盘成长股，主要分布在电力设备与新能源、电子、通信、医药生物等行业。
权益持仓整体以长期持有为目的，追求业绩增长和估值提升带来的收益。少部分权益持仓也会灵活应对，以提升整体组合弹性。同时，选择的股票相关性也比较低，更好实现了风险对冲，有效降低了组合波动。
这里顺带提一句，邓欣雨拟任基金经理的博时稳健增利债券（A类：018277，C类：018278）正在发行，眼下股市震荡起伏，正是转债高手“固收+”产品权益部分的建仓良机。
易方达岁丰添利债券A（基金经理：胡剑）
近三年收益率21.63%，年化回报6.74%。胡剑拥有11年以上基金经理经验，管理“固收+”产品时，坚持价值投资，重视风险调整后收益。
在他看来，风险调整后的收益，主要是在波动和收益之间寻找到平衡，才能持续创造超额收益。重点关注债券的信用风险，坚持较低的信用风险暴露。从该产品2023Q1持仓情况看，组合中的债券资产占比94.87%，以中短端高等级信用债为主，同时保持了较高的转债仓位（占比17.49%）。
2014年11月央行降息，将转债市场带入快速上涨行情，胡剑管理的易方达稳健收益A2014Q3季报显示，转债仓位上调到阶段性高点22.16%，同样为当年产品贡献了不俗的业绩。之后，2015年下半年转债市场急转直安排下时，2015Q3季报显示转债仓位已经清仓，有效保护了产品净值大幅波动。
汇添富可转换债券A（基金经理：吴江宏）
近三年收益率20.17%，年化回报6.32%。吴江宏拥有近8年基金管理经验，首只管理至今的产品就是汇添富可转换债券，丰富的经验使其能够把握住可转债结构性投资机会。2015Q3季报显示，转债仓位从2015Q1的104.41%降至41.41%，较好地避免了转债下跌行情。
从投资风格看，他具备良好的宏观研究和信用分析功底，对于纯债、转债、股票等各类资产，都有着持续深入的跟踪研究。擅长从“组合”角度进行资产配置，对风险暴露的把握也较好，还能在主动控制回撤的前提下，力争获取持续稳健的超额收益。
吴江宏认为，债性转债的本质是选择实际波动率大于隐含波动率的个券，需要从行业的角度进行投资；股性转债的本质是股票投资，要求对行业和公司都有深刻的理解，并且正股本身的质地重要性高于估值。
天弘增强回报债券A（基金经理：姜晓丽）
近三年收益率也是20.17%，年化回报6.32%。姜晓丽是金牛奖拿到“手软”的固收老将，对风险相对比较厌恶，在确实拿不准的时候，就会倾向于回避风险。
她曾在多个场合不止一次提到，希望自己管理的产品，能够给持有人带来好的持基体验。而持有人正是通过收益和回撤来感受产品体验，所以她在做每一笔投资前，都会计算好风险收益比以控制回撤。她还认为，杜绝踩雷、准确把握市场趋势、判断市场拐点，是固收投资中创造更好持基体验最重要的几个方面。
天弘增强回报历年季报数据显示，转债仓位中枢常年在20%左右，但也会根据拐点来加减仓动作。比如，2021Q3-2022Q3区间转债仓位相对较低，较好地避免了转债市场下跌行情。
光大增利收益债券A（基金经理：黄波）
近三年收益率18.82%，年化回报5.92%。黄波拥有近20年固收投研经验，最早是在平安养老保险担任债券主力研究经理，擅长大类资产配置及转债类资产投资。
从该产品历史配置情况看，纯债部分以高流动性、中短久期高资质信用债配置为主，获取稳健的票息收益。当利率市场有确定性波段机会时，会参与长久期利率债交易机会，追求波段收益。转债部分，一是动态配置性价比高的可转债，二是深度挖掘确定性高的个券机会。同时，也会把握个股的投资机会，以此增厚产品收益。
从黄波管理该产品以来，转债仓位中枢常年在30%左右，但也会波段性加减仓。比如，2020年报显示转债仓位占比21.63%，2021Q1季报显示大幅提升至44.93%，较好把握住了转债市场阶段性拐点行情。
综上分析，这几位优秀的转债高手，正在踏上进阶“固收+”之路！从他们管理的“固收+”产品特征来看，能够“自上而下”结合性价比，以利率债、高等级信用债作为底仓，并充分运用股票、转债、打新等手段增厚组合收益，较好地实现了长期稳健收益，同时还拥有较高的贝塔弹性。
尽管大家都明白投资不是赌博，但如何才能接近投资胜境呢？诺贝尔经济学奖得主马科维茨通过理论与实证发现，投资组合收益的稳定性和持续性，91.5%取决于资产配置！可见，长期想要提高投资胜率，资产配置是极其重要的方式，这样才能走得更稳、更远！
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