价格+估值双杀！
这个品种“股价底”已现？
受特斯拉“无钴”新闻影响，钴板块经历了一波大幅杀估值的过程。随后在全球新冠肺炎疫情逐渐爆发的背景下，全球3C电子领域和新能源动力领域钴需求预期不断下调，钴价也再次跌回了历史底部区域。
兴业证券认为，当前钴价在经历了大幅杀跌后，未来下行空间非常有限，价格存在反弹空间，安全边际相对充足。
一方面，特斯拉电池黑科技并不会改变正极材料体系，对钴需求并无大的影响，超级磷酸铁锂也或仅为过渡型产品，对钴的需求预期大于实质；另一方面，历史上，钴需求存在一定季节性周期，4月之后一轮小旺季，8月之后一轮大旺季；预计未来在新冠疫情逐步控制的背景下，部分被延后的需求或将与消费旺季迎来共振，带动下半年需求边际改善。
细分来看，在5G驱动3C电子产业链和新能源汽车的双轮需求爆发驱动下，预计2020-2025年钴需求年均复合增幅约9.1%。
同时，供给端方面，上游矿商去产能已经开始，嘉能可减产叠加上游矿商去库存逐步完成的大背景下，中长期来看，钴行业有望从2021年再次出现供需缺口，钴价格有望迎来触底回升。
目前，钴行业正处于“EPS和估值双杀”的至暗时刻，市场存在“对远期钴价过度悲观”预期差。市场“股价底”或领先于“基本面底”率先出现。历史底部区域附近，龙头公司的股价安全边际已相对较强，尤其是龙一龙二，可以重点关注华友钴业和寒锐钴业。
三大业务协同发展！
这家公司再度步入快速发展期！
瀚蓝环境：专注于环境服务产业，致力为各地政府提供系统性环境服务方案，覆盖自来水供应、污水处理、固废处理全产业链，形成了由源头到终端完整的固体废物处理产业链。公司业绩稳健增长，固废项目表现突出，燃气污水供水三大业务协同发展，随着国补政策落地，业务步入快速发展期，是行业的领跑者。
看点：
① 业绩稳健增长，固废项目表现突出
公司年报业绩符合预期，业绩增长主要原因是固废业务表现突出，年内固废业务营收同比+50%，毛利增量贡献占比达78%。细分来看：顺德、廊坊等项目投产，2019 年累计实现发电量17.7亿度；在建项目推进顺利持续贡献工程收入，年内漳州南（1000 吨/日）项目已进入调试阶段、开平PPP项目也处于试运行阶段；江西赣州危废项目投入运营贡献收入利润增量。
② 国补政策落地，业务步入快速发展期
4月3日发改委就新增垃圾发电项目国补政策发布意见稿，提出新增项目由可再生能源资金年度增收水平决定，分批有序进入补贴清单。
此举短期利好增量项目的稳定发展，中期有望完善“污染者付费”等机制并健全运营期规范管理，长期利好瀚蓝环境这类运营/盈利能力突出龙头。目前公司垃圾发电产能步入集中释放期，根据公司在建项目投运规划，公司固废业务步入快速发展期。
③ 燃气污水供水协同发展，提供稳定现金流
燃气、供水、污水这三大业务为公用事业属性，现金流回款良好，提供稳定资金来源。近年来经营活动现金净流入占投资活动现金净流出的平均比例接近70%。公司的经营活动现金流能够较大程度覆盖投资活动现金支出，为资本开支提供了稳定的资金来源。
华泰证券给予瀚蓝环境（600323）买入评级，目标25.83元。
