近期，半导体、AI算力等科技板块持续回调，市场风险偏好下行。与此同时，以银行、煤炭为代表的高股息红利资产逆势走强，资金从高位科技股向低估值防御板块切换。科技板块调整的背后，海外利率环境扰动是重要因素。美债收益率持续上行压制成长股估值，科技板块获利盘堆积，而红利资产凭借稳定的现金流和较高的股息率，成为资金避险的天然去处。
当前红利行情的逻辑不止于短期避险。国内利率中枢下行通道始于2021年初，彼时10年期国债收益率从3.3%附近开始趋势性回落，由此拉开了红利行情的序幕。2022年下半年，随着存款利率多轮集中下调，利率下行趋势进一步确立。低利率环境下，传统固收资产收益率持续承压。当前银行一年期定期存款利率已降至0.95%左右，而上市银行平均股息率约3.89%，是同期存款利率的四倍以上。红利资产“类固收”的收益优势，当前仍是稀缺的确定性回报来源。
作为稳定高股息红利股，银行板块的本轮行情已持续数年。Wind数据显示，2021年以来（截至2026年10月12日，下同），A股银行业指数累计上涨56%，国有大行指数累计上涨146%。其中，农业银行累计上涨209%，其他大行亦有不俗表现。同期中国银行、建设银行、工商银行累计涨幅分别为195%、140%和125%。港股方面，银行板块估值修复同样明显。
尽管受资金风格等因素影响，银行板块今年有所波动，但整体表现仍然较好。2026年初至今A股银行业指数累计上涨4%，跑赢上证指数8个百分点，红利行情仍在持续演绎。短期看，科技股估值消化尚未完成、市场震荡格局延续，红利资产的配置价值或进一步显现。中长期看，在低利率环境延续、长线资金配置需求仍存、银行基本面稳步修复的背景下，高股息行情有望在未来数年内持续演绎。
