忽如一夜春风来。
疫情防控逐渐迎来了清晰有力的转向，对地产行业而言，无论是融资端，还是消费端，都有了确切落地的好消息。
在这一片大好的时刻，我们发现了一个异样的苗头——
雅居乐最近两期永续债的利息没能还上，悄无声息地延迟支付了。
我们在《自救的尽头是什么》里曾经提到过，在这轮违约潮中，雅居乐是一直以硬汉的身份出现的。
无论大环境多么风雨飘摇，它一直保持着零违约的完美记录。
怎么如今，好不容易等到曙光，却反而倒下了呢？
我们先看看雅居乐最近发生了什么。
据外媒报道，雅居乐本应于12月4日应付的永续债利息，推迟了——
而且，有行业人士表示，此前，雅居乐把11月25日到期的永续债利息兑付也押后了。
乍一看上去，好像雅居乐已经直接违约。
然鹅，并没有。
永续债和普通债券之间的差别，还是蛮大的。
一般来说，普通债券的本金或利息如果没有在规定的期限内归还，就相当于违约了。
但永续债是有一个独特的优势的——
可以设置利息延期支付条款，并且不受次数限制。
也就是说，不但本金可以“永续”，利息也可以晚点再说。
如此一来，企业要想永续债违约，还挺难的——
除非开发商申请破产重组，又或者无奈之下，选择了强制派息的条约。
对于雅居乐而言，这是一个可以无责任躺平的机会。
所以，我们看到，这家手握130亿元永续债的房企，就这样名正言顺地推迟了利息的兑付。
那么，为什么雅居乐直到今天才选择延迟支付利息呢？
答案显而易见——缺钱。
虽然行业的利好接踵而至，三箭齐发，连阔别十年已久的“恢复涉房上市公司股权融资”大招也重新放出，市场一片喜大普奔。
但面对天降的大水，每个房企的命运是不一样的。
央国企和优质民企受到了金融机构的热烈追捧——
万科，短短数天时间内，收获了各大银行授予的3000亿元授信额度；
龙湖，11月29日发行了最新一期由中债增担保的20亿中票，不仅利率低至3%，背后更是站了涵盖国有六大银行的超豪华承销团；
就连最新传出的“内保外贷”利好，最先受益的民企，也依然指向了监管层青睐的“五朵金花”。
我们翻了一下，截至目前，已经有超过30家房企，瓜分了2万亿以上的授信额度。
但是，除了一部分城商行会对口扶持本地房企，绝大部分的投放仍然扎堆在那些熟悉的面孔里。
一些中型房企反而陷入了尴尬的境地。
就拿粤系几家房企来说吧。
除了雅居乐火速配股拿到7亿多港元以外，相似规模的时代中国、合景，撇开早在月初就酝酿好的中票，融资方面一直没有大进展。
银行的授信额度，更是迟迟没有消息。
这不，就连雪球上的投资者也按捺不住了，对这撮房企，尤其是雅居乐，发出了灵魂拷问——
融资环境修复未算明显，回款的另一条路子——销售同样也不佳。
今年前11个月，雅居乐的销售业绩同比已经下滑一半了。
而雅居乐最近的动作，似乎也印证了自身资金面的紧张。
11月下旬，雅居乐和路劲分道扬镳，雅居乐转手就把2个项目的股权卖给了路劲。
另外，雅生活服务近期披露的公告，也不由令人深思。
通告指出，雅生活要变更核数师，在辞任前，普华永道提出了以下质疑——
要求对金融产品投资、向第三方企业提供的借款和合作诚意金作进一步解释。
虽然雅生活声称已实现部分回款，强调所有流程合规合法，但难堵悠悠之口——
毕竟，物业和自家开发商的资金往来早已是行业内心照不宣的秘密了。
这么多蛛丝马迹加在一起，也难怪这两天，穆迪下调了雅居乐的企业家族评级和高级无抵押评级。
穆迪表示，评级下调及负面展望反映雅居乐的流动性及再融资风险增加，因其销售疲弱、财务灵活性有限，加上再融资需求庞大且融资渠道受限。
当然，最近延迟支付美元债利息的，也不止雅居乐一家。
如今，不少中小房企都在把能展期的债务延期，而对于刚性债务，守住兑付，尽力保持公开市场不违约。
在一片歌舞升平中，他们还在等一个真正被救赎的机会。
都说人类的悲欢并不相通，房企的悲欢似乎也是。
希望这批中小房企，都能等来他们的黎明吧。
