截至 3 月22日 ，涌益全国样本生猪均价 15.1 元/公斤 ，站上 15 元大关，周环比上涨 4.2% 。从历史看 ，每年春节后的数月都是全年生猪消费淡季 。供给端 ，按照前期能繁母猪推算生猪理论出栏量 ，近月也是生猪供给的高峰 。在行情预期较低的背景下 ，生猪价格在春节后经历调整后逐步复苏 ，近期更是强势上扬 ，抬升了市场对于后期生猪行情的预期 。仔猪价格也反映的行业普遍看好后市 ，3 月 21 日当周 ，涌益样本规模场 15 公斤仔猪出栏价 631 元/头 ，周环比快速上涨 12.5%。
远期行情趋势向好
供给方面 ，考虑前期产能去化传导 ，预计生猪供给高峰将过去 ，二季度行业供给或逐步收缩 ;需求方面，考虑近月 CPI 数据，我们看好国内消费复苏韧性，未来随着生猪消费季节性转暖 ，有望推动生猪行情 。产能方面 ，截至 24 年 1月 ， 官方全国能繁母猪存栏量为 4067 万头 ，是正常保有量的 104.3%，较正常保有目标高 167 万头 ，仍待去化主要生猪企业已积累较长时间的资金压力 ，整体行业产能调减有望进一步推升生猪行情的远期预期。
生猪板块估值低位 ，建议择机配置
2 月猪企销售减缓 :量上 ，从已公告 12 家猪企销售数据看 ， (除牧原 、傲农 外)2 月生猪销量共计 491.77 万头 ，环比减少 30.89% 。其中 ，大北农 、温氏股份本月出栏环 比下降 ， 降幅 48.6%、27.1% 。价上 ，2 月整体生猪供需受春节假 期影响有所收缩 ，行情整体窄幅震荡 。据涌益咨询 ，24 年 2 月份全国生猪 出栏均价 14.41 元/公斤 ，较上月上涨 0.14 元/公斤 ，月环比涨幅 0.98%，年同比降幅 2.83% 。出栏均重上 ，2 月各养殖主体为避春节假期销售空挡 ，加速出栏 ，出栏均重亦有所下行 。据涌益咨询 ，2 月全国生猪出栏均重 121.27 公斤 ，较1 月下 降 2.04 公斤 ，月环比降幅 1.65% 。养殖利润上 ，行业养殖利润延续亏损 。据 iFinD 数据，截至 24 年 3 月 22 日，自繁自养和外购仔猪养殖利润分别为-104.83元/头 ，89.44 元/头。
截至 3 月 22 日 ，生猪产业指数 (931845.CSI)收盘 1363.54 点 ，PB 估值仍在近 5 年 的 0.1 分位 。我们认为 ，“ 估值为基 、催化为帆 ” ， 守住板块估值的安全边际 ，把握生猪价格的预期催化是当前配置生猪板块的较好策略。
相关公司
温氏股份(300498)： 温氏食品集团股份有限公司(简称“ 温氏股份 ”), 创立于 1983 年,现已发展成一家以畜禽养殖为主业 、配套相关业务的跨地区现代农牧企业集团 。2015 年 11 月 2 日,温氏股份在深交所挂牌上市(股票代码 :300498) 。截至 2021 年 12 月 31 日,温氏股份已在全国 20 多个省(市 、 自治区)拥有控股公司 402 家 、合作农户(家庭农场)约 4.54 万户 、员工约 4.4 万名 。2021 年温氏股份上市肉猪 1321.74 万头 、 肉鸡 11.01 亿只,实现营业收入 649.54 亿元 。温氏股份现为农业产业化国家重点龙头企业 、创新型企业,组建有国家生猪种业工程技术研究中心 、 国家企业技术中心 、博士后科研工作站、农业部重点实验室等重要科研平台,拥有一支以 20 多名行业专家、 64 名博士为研发带头人的高素质科技人才队伍。温氏股份掌握畜禽育种 、饲料营养 、疫病防治等方面的关键核心技术,拥有多项国内外先进的育种技术。
牧原股份 (002714)： 牧原食品股份有限公司始创于 1992 年,2014 年上 市 。现已形成集饲料加工 、生猪育种 、生猪养殖 、屠宰加工为一体的猪肉产业链 。牧原始终秉承“ 让人们吃上放心猪肉 ” 的愿景,致力于为社会生产安全、美味、健康的高品质猪肉食品,提升大众生活品质,让人们享受丰盛人生。
参考资料：20240324- 中航证券-农业周观点：猪价淡季上扬， 行情趋势向好， 增配板块
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