4月27日晚，国产母婴龙头贝因美披露了2025年年度报告，利润实现了接近50%的高增长，显著超出市场预期。
报告显示，2025年，贝因美归属于上市公司股东的净利润约为1.54亿元，同比大增49.68%；全年经营活动现金流净额3.37亿元，持续正向净流入，同时营业总收入规模稳健筑底，显示盈利质量与主业造血能力持续夯实。
对此，业内人士表示，在婴配粉行业和竞争格局改善逐步得到验证的过程中，贝因美不断提升经营，从多个维度精进经营策略，业绩提升在情理之中。
综合毛利率达43.97%，主业造血能力扎实
行业承压下行周期中，贝因美逆势跑出独立增长曲线，营收筑底企稳、利润弹性充分释放，基本面底部反转信号明确。也就是说，贝因美以创新驱动、渠道深耕、产销协同为引擎，实现了经营效益的突破。
报告期内，公司加速拓展儿童粉、成人粉、纸尿裤、洗护等新品类，优化产品结构，推进科技驱动的专业消费品公司战略落地。其中奶粉业务为核心业绩支柱，在行业市场缩量的大背景下稳住基本盘；米粉营收更是同比增长4.07%。而综合毛利率达43.97%，同比也稳步提升，产品结构升级的盈利改善效应持续显现。
据悉，贝因美已完成所有婴配粉的新国标注册。并与行业内部分厂商合作，进一步拓展了公司产品矩阵，同时公司通过数据化建设赋能终端，不断通过优秀的产品力、创新的渠道力实现市占率逆袭。
面对行业复苏平缓、存量竞争加剧、价格战持续的市场环境，公司全年经营态势全面向好，市占率显著提升，核心盈利指标大幅跃升。据尼尔森数据，贝因美位居国产奶粉品牌市场占有率前四。
随着综合国力的不断提升，居民对国产产品的信赖不断加强，对高品质国产婴幼儿配方食品的信赖和需求也在增长，孕婴童亲子家庭的产业消费依然拥有潜力，叠加行业不断洗牌、品牌集中度不断提高，贝因美的核心产品依然拥有良好的发展空间。
同时，贝因美精细化管理成效凸显，全链路费用管控持续优化。2025年财务费用同比大降54.19%，财务结构持续优化；销售、管理费用平稳可控，在保障品牌渠道核心投入的同时打开利润空间。
值得关注的是，贝因美全年经营性现金流充裕，与净利润规模高度匹配，印证利润增长完全来自主业经营贡献。
报告期内，贝因美加强应收账款管控，全年核销应收账款1.22亿元，坏账计提比例持续优化，资产质量进一步改善，经营进入健康可持续的上行通道。
华鑫证券在研报中指出，当贝因美的产品不断迭代升级，边际改善望加速。看好贝因美持续推陈出新，努力提升市场影响力。
品牌授权业务亮眼增长，长期成长确定性将大幅提升
在当今竞争激烈的商业环境中，品牌授权正逐渐成为企业快速成长的催化剂。贝因美通过品牌授权业务找寻合作伙伴，将产品推广至洗护用品、玩教具等亲子用品领域，消费场景从传统母婴食品场景延伸到孕婴童用品、儿童成长及中老年营养补充等日常场景。这有力提升了“贝因美”品牌的市场份额，放大品牌声量。
品牌授权，简而言之，是品牌所有者将其品牌名称、标识等授权给其他企业使用的一种商业模式。这种模式对于希望迅速扩大市场影响力的企业来说至关重要。它允许企业利用已有品牌的知名度和消费者基础，减少自创品牌所需的时间和投资。
2025年，贝因美业务结构再添全新增长极，在严格准入标准与全流程品控保障下，品牌授权业务实现高速健康增长。
品牌授权业务的崛起，不仅丰富了贝因美业务矩阵，降低了对单一婴配粉主业的依赖，更打造了轻资产、高附加值的第二增长曲线，深度盘活存量品牌价值。
同时，贝因美通过租赁业务盘活存量资产，2025年实现牧场、房屋及设备租赁收入2160.69万元，提升了资产运营效率，为中长期业绩增长提供稳定增量。
对此，贝因美表示，未来将围绕“大国品牌·贝因美”形象，携手业内伙伴，结合新型营销场景打造爆款产品。
“品牌授权不仅是一条低成本、快速实现品牌商业价值变现的捷径，更是一种需要持续经营和精心管理的商业模式。”快消行业分析师康定平认为，企业在考虑品牌授权时，应立足品牌发展规律，从业务出发，确保品牌授权的成功实施，为企业带来长远的商业利益。
值得注意的是，此前贝因美控股股东重整事项一直受到行业与投资者的广泛关注。据此前公告，金华市中级人民法院已正式裁定受理公司控股股东重整申请，金华市国资委实控主体已确定为本次独家重整投资方，目前相关司法重整程序正依法依规、平稳有序推进。
市场人士分析，若重整顺利落地，控股股东历史债务包袱将彻底化解。国资战略入局，将为贝因美带来品牌信用、产业资源、公司治理三重长期赋能；同时市场共识明确，重整完成后公司核心经营团队保持稳定，原有成熟战略不发生重大调整，延续“国资托底、市场化运营”的优质范式，公司长期成长确定性将大幅提升。
展望未来，随着贝因美从母婴营养向全家全周期健康的战略持续纵深推进，叠加重整事项稳步落地，这家深耕行业三十余年的国产母婴龙头，将正式迈入长期价值修复与重估的全新发展阶段。
