市场崩盘的时候，是寻找“便宜货”的最好机会。约翰·邓普顿，便是靠着极度悲观原则，成为20世纪最著名的逆向投资者。
“极端悲观原则”
有一个故事可以恰如其分地概括邓普顿的投资理念：
1939年9月，希特勒入侵波兰的消息爆发，当时邓普顿正坐在曼哈顿洛克菲勒广场的办公室里。很明显，这将导致一场全面的战争。
彼时的邓普顿刚刚进入华尔街一两年，绝对说不上是一个百万富翁。于是，他借入了资金，以每股1美元或更低的价格分别买入了104家公司的100股股票，其中包括34家破产的公司。四年后，整个投资组合的价值上升至4万美元，只有4只股票变得分文不值。
后来，邓普顿在采访中被问到是什么促使他做出这样的投资决策，他答到：在战争期间，所有过剩、无利可图的商品都会变得稀缺且有利可图。
邓普顿擅长在极度悲观的环境下寻找那些被低估的股票。1978年，邓普顿开始买入福特的股票，当时这家公司似乎正濒临破产，其股价在2美元左右。即使在1981年福特跌至1美元左右，他仍在继续增持。几年后，邓普顿被证明是正确的——到1987年，福特股价涨至15美元。
开创了全球投资的邓普顿，即使跨越国界，他也遵循着同样的原则。他是第一个发现日本战后经济潜力的西方投资者。
邓普顿在20世纪60年低开始在日本投资，当时西方投资界普遍认为这是一个新兴市场，风险过大。然而，邓普顿发现，日本股票的市盈率仅为其预期收益的4倍，而同期美国股票的交易价格为19.5倍。而且，在日本经济增长速度超过美国时，这个市场的大多数股票成本要比美国股票平均低80%。邓普顿很好地抓住了这个机会，并在1989年日本股市估值达到顶峰时大幅减持。
复利的威力：稳健先生和聪明夫人
在邓普顿的投资生涯中，有一句话他反复提到，“街头溅血是买入的最佳时机。”
邓普顿的孙女劳伦·邓普顿在书写这位传奇基金经理的《邓普顿教你逆向投资》一书中举了这样的一个例子说明：
假设有两位投资人——稳健先生和聪明夫人，两人都有10万美元的积蓄，并在1987年10月的第二个星期将这笔积蓄投资于股票经纪账户。稳健先生在1987年10月16日星期五下单买入价值10万美元的通用电气（GE）股票，而聪明夫人决定在周末仔细考虑一下，周一才下单。
就在10月19日周一，这两位投资者震惊地发现股票市场出现了有史以来最大的单日跌幅，道指在短短一个交易时段就下跌了22.6%。这就是后来著名的“黑色星期一”。
稳健先生的GE股票立即亏损逾17%，但他坚持持有，因为他认为只有傻瓜才会在恐慌的中期阶段卖出股票。当然，这是个明智的选择。相比之下，聪明夫人选择在市场暴跌之际买入。
在接下来的19年来，两人一直坚持持有GE股票。稳健先生算了一下，这19年来的年复合收益率11.8%，不含股息；而聪明夫人的GE股票年投资回报率达到13.0%。
不要少看这1.2个百分点的差距。稳健先生的10万美元投资到他卖出之时增长到了832,519美元，而聪明夫人的原始投资却达到了1,011,203美元。这就是复利的魔力，世界上最优秀的投资者往往就是靠着3至4个百分点的微小差距从人群中脱颖而出。要创造出这样一个差距，一个重要的方法就是利用市场的恐慌。
如何在危机中寻找生机？
在市场恐慌之时，投资者很难不被周围的看空情绪所影响。如何在股市大抛售期间还能保持头脑清醒？邓普顿的做法是，趁头脑清楚、判断力还没有受大抛售影响的时候便作出买入决定。他总是拿着一份证券“愿望清单”，全是那些他认为运作良好，但市场价格过高的公司，一旦市场大抛售导致这些股票价格跌至他认为是便宜的水平，便会下单买入。
而在危机中买入还需要考虑公司的经营会否因为经济环境的影响而恶化，投资者应该谨慎挑选那些有着低负债、低资产负债表的公司，以及就算形势恶化，也不会受债务所累的公司。
有两个基本方法可以估计公司在形势恶化时的表现。一是测算公司资产负债表中的当前负债额，以及所有待付款数额；二是考察一段时期内公司利润的表现。以下几个公司可以运用起来：
权益负债率=（短期债务+长期债务）/股东权益
净权益负债率=（短期债务+长期债务-现金）/股东权益
EBITDA利息覆盖率=税息折旧及推销前赢利收入/利息（EBITDA利息覆盖率为6被视为一个保守的基准点）
总负债与连续12个月的EBITDA比率=（短期债务+长期债务）/最近12个月税息折旧及摊销前的赢利收入
2001年9·11事件后股市大跌，《纽约时报》当时刊登了这样一篇文章：《袭击事件之后：苦苦挣扎的经济——航空公司，寻求解决之道，破产的警告》。但邓普顿不相信美国政府会让航空公司在这次袭击事件之后倒下。
他查看了这些航空公司，将重点放在了那些市盈率最低的股票上，找到了8只满足自己低市盈率标准的航空公司股票。只有这8只股票中任何一只在9月17日股市恢复交易时下跌50%，他就立即买入。最终，有3只成交：AMR公司、美国大陆航空公司及全美航空公司。6个月后，它们的回报率分别达到了61%、72%和24%。
危机就是生机——这是邓普顿永不过时的经验之谈。
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