上周市场回顾
宏观动向
4 月债融拉动社融幅度明显提升
4 月新增社融 3.09 万亿元，同比增加 1.42 万亿元；4 月底社融同比增长 12%，增速继续攀升，环比和同比分别提高 0.5 个和 1.19 个百分点。
高格点评：得益于政策面持续发力支持信贷投放，4 月对实体贷款 1.62 万亿，同比增加 7,506 亿元；此外，债券融资利率优势显著叠加内需逐渐复苏，企业融资需求边际改善，4 月信用债券继续保持 3 月以来增长态势，企业债券融资 9,015 亿，同比增加 5,066 亿。从政策上看，金融领域支持实体经济的暖流还将持续，社融增速将延续上行。
4 月中国固定资产投资好转，消费市场回暖
中国国家统计局 15 日公布数据显示，4 月份，中国社会消费品零售总额同比下降 7.5%，降幅比 3 月份收窄 8.3 个百分点。1-4 月份，社会消费品零售总额 106,758 亿元，同比下降 16.2%，降幅比 1-3 月份收窄 2.8 个百分点。从投资数据来看，1-4 月份，全国固定资产投资（不含农户）136,824 亿元，同比下降 10.3%，降幅比 1-3 月份收窄 5.8 个百分点。
高格点评：分领域看，基础设施投资同比下降 11.8%，制造业投资下降 18.8%，房地产开发投资下降 3.3%，降幅分别比 1-3 月份收窄 7.9、6.4 和 4.4 个百分点。目前外部需求存在较大不确定性，坚持扩大内需战略将成为后续经济工作重点。投资主要指标目前呈现好转迹象，投资活动出现改善，但在全球疫情仍未完全落幕前提下，围绕疫情相关产业仍将受到投资者重点关注。从宏观角度来讲，加大对公共卫生治理能力建设，提升产业链水平，提升产业发展基础也将成为近期的重点工作。
要闻点评
汽车月度销量回暖
4 月汽车销量 207 万辆，同比增长 4.4%，结束了连续 21 个月的同比负增长，环比增长 43.5%。
高格点评：4 月乘用车销量 153.6 万辆，环比增长 45.6%，同比微降 2.6%，同比降幅较上月收窄 45.8 个百分点。随着促进汽车消费政策的逐步落地，乘用车市场表现有望继续向好。商用车方面表现亮眼，4 月的销量为 53.4 万辆，环比增长 37.7%，同比增长 31.6%，月度销量创下历史新高。其中，重型货车销量增长最快，达到 19.1 万辆，同比增长 61.0%。在今年以新基建为代表的基建投资规模扩大的大背景下，相信商用车的潜在需求量仍能保持较快增长。
一季度银行业息差环比下行，不良率提升
一季度息差为 2.1%，同比下滑 7BP，环比下滑 10BP；行业不良率为 1.91%，环比提升 5BP，不良+关注类贷款占比环比提升 11BP 至 4.88%。
高格点评：受到资产端收益率下行的影响，一季度行业息差收窄。央行在近期报告中表示，下一步将继续深化 LPR 改革，疏通市场利率向贷款利率的传导渠道，引导贷款利率下行，因此行业资产端收益率下行趋势将会延续，而负债端成本率保持相对刚性，预计 2020 年银行业息差较低。不良率方面，由于疫情原因对企业经营产生很大影响，资产质量影响存在一定的不确定性，银行业资产质量管控压力加大，预计行业的不良率将有所上升。
格力地产拟收购珠免
5 月 11 日格力地产宣布为贯彻落实深化国有企业改革精神，正在筹划购买珠海市免税企业集团有限公司 100％ 股权。
高格点评：格力地产为一家集房地产业、口岸经济产业、海洋经济产业以及现代服务业、现代金融业于一体的集团化企业，大股东是珠海市人民政府国有资产监督管理委员会旗下珠海投资控股有限公司，占股 41.11％。珠免集团主要拥有拱北口岸免税店、横琴口岸免税店、九州港口岸免税店、港珠澳大桥珠港口岸出境免税店、天津滨海机场进境免税店（股权比例为珠免 51%，海航 49%）等多家门，目前珠海市国资委和珠海城市建设集团分别持有珠免 77%、23% 的股权。若未来资产重组成功，格力地产有望聚焦免税业务，增厚业绩。
上周公告
万豪国际酒店：2020 年一季度营收 46.81 亿美元，同比降低 7%；净利润 3,100 万美元，同比降低 92%。
腾讯控股：2020 年一季度营收人民币 1,080.65 亿元，同比增长 26%；净利润人民币 270.79 亿元，同比增长 29%。
腾讯音乐：2020 年一季度营收人民币 63.1 亿元，同比增长 10.0%；净利润人民币 8.87 亿元，同比下降 10%。
万豪国际酒店、腾讯控股等优质企业已入驻高格证券精选公司，投资人可以在高格证券 app 买入公司股票及其
