作者 | 高格小乔
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今年贵州茅台的股价已经数次超越工商银行，登顶 A 股第一。对于贵州茅台的价值投资者来说，这似乎是毫无悬念的事情，毕竟在过去十年茅台股价上涨了约 14 倍，在过去五年上涨了约 7 倍，为投资人带来了惊人的收益。
贵州茅台的市值今年数次超过工商银行
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难以被撼动的地位
茅台的牛气首先来自于它无法被撼动的地位。贵州茅台的单品销售额和盈利能力不仅长期超越五粮液和泸州老窖等国内名酒，也同时击败了世界上最大的洋酒集团帝亚吉欧旗下的两个百年历史品牌——斯米诺（Smirnoff，伏特加酒）和尊尼获加（Johnnie Walker，威士忌酒），位居世界第一。
不仅如此，茅台旗下茅台王子酒的年销售收入超过 30 亿元，赖茅酒和汉酱酒也突破了 10 亿的销售门槛，均是国内酒业的重磅产品。
极其漂亮的财务表现
贵州茅台的特殊地位来自于其稀缺性，酿造茅台酒的工艺极其复杂且需要五年以上的周期，供给弹性极小。贵州茅台近年长期处于供不应求的状态，以致于出厂价和零售价产生了上千元的差价，零售价的节节攀升又推升了经销商和消费者的囤货行为，令茅台酒更加一瓶难求。
贵州茅台长期处于供不应求的状态，图片来源于网络在这样的背景下，贵州茅台的财务不仅具有全球罕见的高达 90% 的毛利率和超 50% 的净利率，同时还拥有十分漂亮的现金流，因为供应商拿货不仅不能赊账，还需要先预付押金才能拿货，长期没有应收账款成为贵州茅台财务的另一大特色。
豪气分红回馈股东
高额分红则是股东们青睐茅台的另一原因。自 2001 年上市以来，贵州茅台在 19 年的时间内分红累计超过 700 亿元。过去五年，公司的分红率均超过 50%。
在近期召开的 2019 年股东大会上，茅台宣布每 10 股派发现金红利 170.25 元，分配的利润高达 213.87 亿元，这比 2018 年高出了近 68 亿元，堪称史上最高。
贵州茅台长期保持高额分红，图片来源于网络不惧疫情持续增长
今年疫情肆虐，国内的白酒销售受到了不小的影响。据统计，今年 1-3 月全国白酒行业规模以上销售收入总体下降 5%。不过贵州茅台管理层相信，公司今年的业绩仍将实现逆势上涨，预计 2020 年营收将比 2019 年增长 10%，增长动力主要来源于销售增加和销售渠道调整。
与此同时，贵州茅台还继续投资基础设施建设以保证茅台酒未来的持续供应，重点工程包括 8 万吨系列酒包装车间、茅台酒技改工程和 3 万吨酱香系列酒技改项目等。
从市场的销售情况看，2020 年贵州茅台的批价已经稳稳站上了 2,300 元/瓶大关，并且还有持续上涨的趋势，近日已经接近 2,370 元，相较于 4 月份的 2,250，已经上涨了超过百元。此外，茅台还上调了系列酒的出厂价格，涨幅为 10%-20%，市场甚至传出贵州茅台出厂价也会上调的消息。这一系列的利好成为推动茅台今年逆势上涨的重要动力。
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