市场反复震荡探底后有望企稳反弹！ 下周这些机会很重要
投资策略
央行第二季度例会指出，要加大已出台货币政策实施力度。保持流动性合理充裕，引导信贷合理增长、均衡投放，保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，坚决防范汇率超调风险。有效落实好存续的各类结构性货币政策工具，加大对大规模设备更新和消费品以旧换新的金融支持。
当前，三中全会将召开，会议中的重大改革方向可能对市场产生关键影响，提振市场情绪的可能性较大。从经济数据来看，基数影响告一段落后，经济数据有望企稳；7月是中报业绩预告披露高峰期，今年业绩预喜的比例可能会增加，缓解此前对于基本面的担忧。前期市场回调后，悲观情绪明显释放，未来随着改革预期升温以及业绩逐渐企稳，A股市场有望在7月份反复筑底后展开技术性反弹。
板块机会
1、风电行业
2、旅游酒店行业
一、A股市场综述
本周市场继续呈现探底调整，三大指数全线收跌。上证综指周跌0.59%，深证成指周跌1.73%，创业板指周跌1.65%。从行业表现来看，板块方面，石油石化、银行板块表现强势，公用事业、房地产、煤炭等板块涨幅居前，美容护理、计算机、国防军工、机械设备、电力设备等行业跌幅居前。
从市场表现来看，本周市场继续呈现结构性调整，市场整体风格偏向高股息红利股，成长股风格表现逊色。北向资金方面，北向资金继续呈现净卖出状态。从行业资金流向来看，交通运输、国防军工、公用事业、银行、石油石化、传媒等行业北向资金呈现净流入，医药生物、电力设备、有色金属、电子、基础化工、非银金融、煤炭等行业北向资金净流出较多。
图表1：本周主要指数表现
从行业板块表现，石油石化、银行板块表现强势，公用事业、房地产、煤炭等板块活跃。其中石油石化板块周涨幅达到3.38%，银行连续三周上涨、周涨幅3.04%，公用事业周涨2.04%，房地产周涨1.52%，煤炭周涨1.48%；美容护理板块周跌幅达到4.38%，计算机周跌4.3%,国防军工周跌3.91%，机械设备周跌3.73%，电力设备周跌3.28%。
图表2：中信行业涨跌幅
北向资金方面，北向资金继续呈现净卖出状态。交通运输、国防军工、公用事业、银行、石油石化、传媒等行业北向资金呈现净流入，医药生物、电力设备、有色金属、电子、基础化工、非银金融、煤炭等行业北向资金净流出较多。
图表3：北向资金行业资金流向
以下是当周陆港股通资金买入和卖出金额变动最多和持股比例变动最大的10只个股以及从行业维度观察的北向资金变动情况，供大家参考。除此之外，南北向资金也仅仅是市场参与者之一，历史上并不乏资金加仓后出现暴跌的情况，所以大家还需多方参考，谨慎对待。
图表4：本周北向资金增持A股的持仓情况
三．下周策略和重点关注行业及个股
宏观政策及数据回顾：
1、2024年6月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得51.8，较5月上升0.1个百分点，连续八个月高于荣枯线，为2021年6月来最高，显示制造业生产经营活动扩张加速。
2、深层超深层油气勘探开发领域创新联合体6月28日正式成立。该创新联合体由国务院国资委指导，中国石油、中国石化、航天科工、中国电科、国机集团、东方电气集团、中国宝武、中国五矿、中国机械总院等9家央企共同组建，聚焦超深层常规油气、深层页岩油气和深层煤岩气的勘探开发，开辟陆上深层超深层油气重大战略接替新领域。
3、央行：为维护债券市场稳健运行，在对当前市场形势审慎观察、评估基础上，人民银行决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。
4、国务院总理李强日前签署国务院令，公布《稀土管理条例》，自2024年10月1日起施行。《条例》明确，稀土资源属于国家所有，任何组织和个人不得侵占或者破坏稀土资源，国家对稀土资源实行保护性开采；规定对稀土开采和稀土冶炼分离实行总量调控，并优化动态管理。
5、中国物流与采购联合会公布6月份中国物流业景气指数。指数显示，物流业景气指数继续位于扩张区间，邮政快递业、航空运输业新订单指数保持较高景气区间。6月份中国物流业景气指数为51.6%，环比回落0.2个百分点。分项指数中，业务总量指数、新订单指数继续保持在扩张区间。
市场及投资策略：
本周市场继续呈现出震荡调整，沪市、深市和创业板市场创出年内调整新低。从行业板块表现来看，周期、金融、消费板块呈现局部轮动，科技、农业、军工板块呈现分化，红利股以及高股息股呈现获利回吐，低价股在上市公司回购催化下迎来短期反弹，但市场分化行情依旧明显。当前市场依旧处于存量资金博弈阶段，市场风险偏好降低以及赚钱效应低下下略显短期信心不足。短期来看，市场将继续面临情绪与技术等双重修复，后期反复震荡概率较大。
央行2024年第二季度例会指出，要加大已出台货币政策实施力度。保持流动性合理充裕，引导信贷合理增长、均衡投放，保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，坚决防范汇率超调风险。有效落实好存续的各类结构性货币政策工具，加大对大规模设备更新和消费品以旧换新的金融支持，引导金融机构增加有市场需求的制造业中长期贷款；加大对“市场+保障”的住房供应体系的金融支持力度，落实促进平台经济健康发展的金融政策措施。
经济面来看，由于内外需依然表现偏弱，加之6月为传统工业淡季，2024年6月制造业PMI与5月持平为49.5%，连续两个月在荣枯线下，小幅弱于疫情前的季节性表现。从需求端看，6月新订单指数为49.5%，低于上月0.1个百分点，连续两个月收缩，市场需求仍不足；从生产端看，6月生产指数较上月下降0.2个百分点至50.6%，但连续4个月保持扩张，生产依然强于需求。制造业PMI作为总量前瞻指标处于荣枯线以下，显示信心有待增强，叠加北上资金表现持续净流出，我们认为短期或以观望为主，紧跟政策和资金情况。
当前，三中全会将召开，会议中的重大改革方向可能对市场产生关键影响，提振市场情绪的可能性较大。从经济数据来看，基数影响告一段落后，经济数据有望企稳；7月是中报业绩预告披露高峰期，今年业绩预喜的比例可能会增加，缓解此前对于基本面的担忧。增量资金方面，重要ETF的投资者继续显著增持，为市场稳定提供资金支持。
前期市场回调后，悲观情绪明显释放，未来随着改革预期升温以及业绩逐渐企稳，A股市场有望在7月份反复筑底后展开技术性反弹。而近期我们在策略上需关注政策面和资金面的变化。政策方面，重点关注二十届三中全会主要议题及其配套；资金方面，除了北上资金外，密切关注金融“国家队”动向。机会方面，我们将继续关注顺周期行业和大消费主题，关注建筑、建材、钢铁、煤炭、电力以及新能源汽车、消费电子、旅游、房地产以及新质生产力下的低空经济、人工智能、半导体等行业机会。本周我们主要关注风电设备以及酒店旅游行业的投资机会。
板块机会：
风电设备：全球风电开发集中在中国、欧洲和北美，新兴经济体具有良好的发展潜力。我国是全球风电第一大国，截至2023年底累计装机达441GW，占全球装机总量的43%。目前全球陆上风电开发集中在中国、欧洲和美洲，海上风电开发集中在中国和欧洲，亚非拉美等新兴经济体区域开发占比很低，但从电力需求和资源禀赋看具有良好的发展潜力。
机组大型化等因素推动风电降本，整机行业集中度稳步提升。机组大型化、核心零部件自研等趋势推动造价下降，数字化、智能化技术促进发电效率提升和运维成本下降。风机中标价格不断走低的背景下，国内头部企业成本优势显著，整机行业集中度稳步提升。
整机业务利润空间收窄，头部企业转向开发风电资源。2022年以来国内风机在技术降本和竞争加剧导致整机业务盈利承压。下游风电开发则受益于成本下降。在加上风电资源作为绿色电力，不仅具有资源属性而且未来隐含绿电溢价，因此风场运营和电站转让单位盈利从单w角度衡量均远高于单w制造盈利能力。风机企业均探索向制造+开发转让双轮驱动的模式转型。
新兴经济体有望成为全球风电高增速市场，未来十年需求持续释放。与发达国家相比，新兴经济体人均GDP处于较低水平，而电力弹性系数更高，未来电力建设需求强劲。包括东南亚、南美、中东、非洲在内的新兴经济体积极推动能源转型，2025年以后对绿色能源的建设需求加快推进，风电也是主要的新增电源。
国内风机成本优势突出，逐步打开新兴市场。我国在叶片、齿轮箱、铸锻件、塔筒、法兰等风电上游环节全球产能占比达70%左右。与海外整机企业相比，国内企业风机价格具有突出优势。例如，由于应用机型、规模优势和造价差异，2023年国内风机均价较海外低50%以上，国产风机正在逐步在海外新兴市场掌握市场主动权。2023年以来中东投资机构大举投资全球新能源资产，拥有品牌美誉度、技术领先及成本优势的国内风机企业有望受益，海外订单将带动整机利润率提升，头部零部件企业也将跟随出海。
投资建议：目前全球风电开发主要集中在中欧美市场，新兴经济体开发占比较低，但从未来电力需求、资源禀赋和能源转型等角度看未来具有良好的发展潜力。建议关注受益于海外订单的风机企业和头部零部件企业，包括三一重能、运达股份、金风科技、日月股份、中际联合等。
旅游酒店：航旅纵横大数据显示，截至6月27日，2024年暑运期间（7月1日—8月31日），国内航线机票预订量超1800万，比去年同期增长约23%；出入境航线计划航班量约14.5万班次，出入境航线机票预订量近700万，比去年同期增长约93%。
暑期国内旅游市场保持稳步增长，长线游及入出境游订单大增。根据携程发布的《2024暑期旅游市场预测报告》显示，暑期国内旅游市场保持稳步增长，境内酒店、机票搜索热度均同比上涨20%以上。入出境旅游受政策红利影响，增长迅猛，赴欧洲、拉丁美洲等部分国家旅游订单增长八成以上，入境游整体订单同比增长1倍。
6月底至7月初、7月中旬、8月中旬是暑期三个出游高峰。长线游是暑期主力，以目前数据看，占比超过七成。传统热门的边疆长线游继续受追捧，东北、西南地区旅游订单同比分别增长40%、25%，暑期热门旷野游西北地区旅游订单同比也增长超20%。代表性的长线游目的地包括新疆环线、青甘环线、呼和浩特草原环线、川西环线、滇西环线等，8-10天长线游成为游客最爱。亲子用户是暑期旅游市场绝对主力，国内游部分亲子用户占比约48%，出境游亲子用户占比达52%。在供应链加快恢复和签证优化、境外支付便利化及住宿优化等政策红利影响下，入出境市场增长迅猛。暑期入境旅游订单同比增长1倍，可免签入境中国的法国、意大利、德国、马来西亚、泰国等14国游客入境游订单整体同比增长1.5倍。上海、北京、广州、成都、西安、深圳、青岛、杭州、重庆、昆明是入境游热门城市。
