360金融Q1:真头部乐见洗牌

360金融Q1:真头部乐见洗牌
2020年05月30日 00:45 周天财经

文 | 周天财经

周天财经 原创出品

经济下行期和疫情叠加下的金融科技,近况如何,是一个管窥中国科技公司发展现状的一个观察窗口,而近日 360 金融发布的业绩报告,则给我们提供了一些值得解读的视角。

北京时间 5 月 28 日,金融科技公司 360 金融(Nasdaq:QFIN)发布 2020 年一季度业绩报告。

报告显示,运营数据方面,360 金融 2020 年一季度促成贷款总额为 517.7 亿元,较 2019 年一季度的 412 亿元增长 25.6%。截至 2020 年 3 月 31 日,在贷余额为 731.2 亿元,较 2019 年一季度的 525.8 亿元增长 39.1%。

用户数据显示,截至 2020 年 3 月 31 日,360 金融累计注册人数 1.42 亿,较去年同期增长 49%;授信用户数量为 2611 万人,较去年同期增长 62.9%;累计借款人达 1681 万人,同比增长 61.2%。

可以看出,这些主要核心指标,都实现了不错的增长。

财务数据显示,2020 年一季度,360 金融实现收入 32 亿元人民币;净利润为 1.83 亿元,Non-GAAP 净利润为 2.55 亿元。

值得一提的是,此次财报采用了新会计准则 ASC326,若沿用旧会计准则,一季度总收入为 23.45 亿人民币,同比增长 16.7%;在沿用旧会计准则的情况下,Non-GAAP 净利润可达 7.64 亿人民币,亦表现突出。

数据来源:公司财报

为何两种会计准则会产生两种不同的数据,我们来细细解剖。

01 新准则下的口径差异

当每一笔业务发生时,企业要预估由担保而产生的收入,以及针对担保可能产生的损失,同时针对该「或有损失」进行拨备。

在旧会计准则下,该收入与拨备损失在业务成立的第一天就几乎完全对冲掉了;而在新会计准则下,该收入要在该笔业务的生命周期分期确认,而拨备损失还是维持在第一天计入。

该收入的确认与该笔业务的真实损失没有直接联系,即使该笔业务最终逾期,该项收入还是按照原计划分期确认,资产的损失是通过拨备和担保负债的调整来记录的。

简单来说,从公司角度出发,由于公司在确认收入的时候不再剔除掉计提的拨备部分,因此导致了新准则下收入数字明显上升。与此同时,由于在费用中多出了计提的或有负债坏账准备金额,所以同时也对企业的盈利「数字表现」产生影响。

对 360 金融来说,就是新准则下收入计提增加了 8.4 亿元收入金额,而在费用上 360 金融计提的或有坏账准备金额达到了 17 亿元人民币。这也使得 360 金融从经营利润率和净利润率上,都较去年同期出现了较大下滑。

但如果剔除掉新旧准则转换带来的影响,沿用旧准则下 360 金融 non-GAAP 下净利润为 7.64 亿元人民币,净利润率高达 32.6%,是近四个季度以来的最佳表现,其原因主要来自于 360 金融在其他费用上都进行了有效控制,我们后面还会提到。

数据来源:公司财报

实际上美国财会准则委员会之所以对准则进行调整,主要是为了按照金融工具整个资产寿命期限,去评估可能产生的信用风险和减值可能。其制订背景来自于 2008 年金融危机之后,业界希望用准则优化来让银行等金融机构进行更务实的信息披露。

而像 2020Q1 这一季度在新准则下,像花旗富国等大行都因为在口径上的调整出现了利润在数字上大跌的情况。比如花旗就因为在坏账拨备上高达 49 亿美元,因此净利润同比下滑了 46%。但这些钱从用户借款的整个周期上看,对公司净利润并不存在影响。

总的来看,尽管调整会计准则对一季度带来了一些短期不利影响,但从实质的经营成绩上看,360 金融在疫情中表现地非常稳健。

02 如何修炼基本功

如果对比当前整个中国经济的基本面来看,就更能看出 360 金融的稳健之处了。

国企是当前经济的晴雨表,根据近日中国财政部资产管理司公布的数据,2020 年的 1-4 月,国企总营收下降了 9.2%,而国企税后净利润 2105.6 亿元,同比下降 74.3%。特别是地方国有企业的利润是 -236.9 亿元,同比下降了 109.8%。

连作为支柱的国企尚且如此,足见当前环境的严峻。这对于国内还比较年轻的金融科技行业也是一次大考。

然而,在波动的大环境里,360 金融在各项指标上还能保持良好的增长,离不开前瞻性的防御风险策略,比如,在 2020 年第一季度,360 金融的营销与市场费用同比降低 68% 至 2.23 亿。

实质上,这一动作意味着,在市场整体资产质量下降的背景之下,为了保重资产质量,360 金融主动选择降低销售与市场费用,减少新客获客,将重心放在存量客户经营上。

周天财经此前对 360 金融印象很深的一点就是,它在市场策略上不盲从,很有「主见」。在 2019 年前三个季度 360 金融曾不断加码市场费用,吃到像短视频等投放渠道的增长红利,而在疫情期间又能够显示出「捂紧口袋」的克制,收放之间体现出相当务实的经营态度。

数据来源:公司财报

除了策略正确,更重要的是基本功。

一份来自于知名投行摩根士丹利在 4 月下旬发布的报告揭示了这一点,这份关于 360 金融的首份覆盖报告,给予了 360 金融同业唯一买入评级。

报告显示,360 金融约 7 成用户是信用卡持卡用户,数据显示,持卡用户的在过往几年的资产表现大幅优于无卡用户。

如果以 2018 年 1 季度的新增用户为例,到该群体使用 360 金融信贷产品的第 18 个月,持卡用户的借款余额是无卡用户的 3.8 倍,扣除坏账风险后,持卡用户为公司带来的净利润是无卡用户的 2.3 倍。

这说明两个问题,一是持卡用户的消费能力和信贷需求更强;二是资产质量相对高的用户,在扣除风险后,为公司带来的收益更高。这和外界印象中,越是差的用户群体,资产定价越高,为公司带来的利润越高的刻板印象是不一致的。这是 360 金融坚持深耕持卡优质客群的数据支撑。

正是因为对优质客群的主动选择,使得公司抵御外部环境变化的能力更强。

能够牢牢锁定优质客群,是 360 金融的表象,但更加内在的原因在于,360 金融能够用技术把风险挡在门外,才有机会用较低利率去获取好的客群,而好客群持续累积,本身又能帮助 360 金融进一步从资金端引入便宜的资金,这是一环扣一环的正向循环。

复借率就是一个佐证,一季度用户复借率达到 84.90%,连续五个季度持续上升。同时,360 金融 1 月份上线微零花产品,布局全场景消费分期市场,客户月度平均使用笔数达 10 笔,客户粘性不断提升。

与此同时,即便是在一季度市场波动下的审慎期,与 360 金融合作的金融机构数量仍然增至 84 家。并且,公司自年初至今已发行三期 ABS,一年左右已累计筹集 34 亿元。资金来源的持续拓宽以及多元化令资金成本持续走低。

深耕优质用户,而非依赖高利率掠夺非优质用户,既是一种策略,也是一种能力,这来自于 360 金融作为科技公司的底子。

一季度,在全面推进数据 AI 融合中台的搭建过程中,360 金融完成了统一数据体系的构建,打通了包括获客、客户经营、风控、贷后等全环节数据。目前,技术后台可支持每天万余任务的提交,千亿级纪录的查询,数据分析效能提升超过 30%,整体资源消耗降低 25%。

如果再分成几个细分方面来看:

在系统性能领域,360 金融一季度自主研发超细粒度随机服务编排,收敛结果应用的弹性并发技术,将反欺诈等风控决策实时应用到每一个环节,实时风险识别前移,日均完成决策数据计算 396 亿次,客户最快 8 秒获得授信额度,实时类资金交易平均 480 毫秒完成,消费信贷体验进一步提升。

在风控算法领域,360 金融自主研发了密度敏感的随机游走算法,用于局部社区检测,一方面能够用来快速识别潜在的高风险用户,另一方面用来快速检测某个客群在短期内的风险变化,从而能在疫情期间进行快速的风控策略调整,提升整体贷后管理效率。相比经典算法,新模型的精确度能提升 7 个百分点以上。

在工具层面,截至一季度末,360 金融共研发 143 款智能语音机器人,并对已上线机器人进行了技术升级,包括采用自研 TTS 提升用户体验、ASR 纠错提升意图识别准确率、策略细化、话术分层等。截止 2020 年 3 月 31 日,360 金融共计 47 款智能催收机器人投入业务应用,总拨打电话量为 17,404,441 通,实际通话时长 693,432 分钟,一季度实现替代人力达到 691 人,共节省 1450 万元人力成本。在疫情期间,智能外呼机器人处理了 90% 的入催案件。

自动化程度就是一家技术公司的基本要素。从这一点上看,360 金融能够站稳技术公司的定位。

不仅如此,在专利方面,截至目前,360 金融已提交专利申请 386 件,全部属于发明专利。

03 寒冬总是领先者的朋友

如果说技术是「骨相」,那么应用则是「皮相」。

关于这一点,到场景中去,和场景更加融合,一直都是包括在银行在内的金融企业一直致力于探索的方向。

近几年,传统银行从互联网公司挖了大量的人才,从最早的自建电商,到现在招商银行这类银行大力发展生活频道,和餐馆影院谈下会员权益,和机场贵宾厅签下合作,本质上,都在以金融为切口,为用户提供更加多元的服务,从而增加用户黏性。

在这一点上,360 金融正在向更多生活场景渗透的进展同样值得一提。

一方面,360 金融帮助银行、消金、保险、理财等金融机构,寻找与其相匹配的目标客群,开展覆盖客户全生命周期的金融服务,另一方面,360 金融也将自身技术优势布局在更广泛的生活场景中,目前已发展了脉脉、e 袋洗、嘀嗒出行、哈罗单车、百合网、贝贝网、斑马会员等合作方,打造出金融与生活交互的多元生态圈。

作为 360 金融布局新生态的代表,虚拟分期产品「微零花」通过连通线上线下全消费场景,增强了用户粘性,提升了产品月活。「微零花」的应用场景既包括微信、抖音等社交场景,支付宝等交易场景,又包括滴滴、同程等出行场景,乃至移动、联通等通讯场景……实现了金融 + 生活的出圈和全覆盖。

利好政策也正在出台中,近日,银保监会公开发布了《商业银行互联网贷款管理暂行办法(征求意见稿)》,首次确认了互联网助贷平台在整个业务流程中的合法地位,极大消除了监管政策的不确定性。对此,多家投行也发布研报,认为此举利好整个行业尤其是如 360 金融这样的头部企业。随着市场逐步出清,头部企业的结构化优势将充分释放。

寒冬总是领先者的朋友。周天财经前段时间和一位连锁餐饮的老板交谈,他直言疫情对生意确实造成很大的影响,但他对疫情之后的发展充满期待,因为只要顶过最难的时间,他就能以更低廉的房租拿到店面,更合理的价格招募人才,而在疫情中锻炼出的应急响应能力,也在让团队变得更有战斗力、凝聚力。

在 360 金融身上,我们能够观察到,头部企业,通过头部技术,服务头部用户,引入头部资金(便宜的资金)的良性循环,会越发强化。

财经自媒体联盟

新浪首页 语音播报 相关新闻 返回顶部