递表 | 由A转港，「上海生生」首次递表港交所，冲击“港股医药冷链第一股”

2026年1月13日，上海生生首次向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，联席保荐人为中金和国金证券。公司于2023年6月曾申请于上交所上市，后于2024年6月撤回申请。

公司是制药及生命科学行业一体化温控供应链服务提供商，2024年收入6.54亿元，净利润0.26亿元，毛利率32.92%。2025年前三季度收入5.38亿元，净利润1.13亿元，毛利率37.57%。2025年前9月毛利率与净利率稳步增长。

公司是中国领先的制药及生命科学行业一体化温控供应链服务提供商，核心聚焦于临床试验温控供应链服务，同时延伸至商业化阶段的医疗产品温控供应链服务，以及温控装备与材料的研发制造，打造全生命周期、全应用场景的温控供应链综合能力。

根据弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）报告，以2024年收入为计算口径，公司是中国市场排名第一的制药及生命科学温控供应链服务提供商，也是全球前十大临床试验温控供应链服务提供商中唯一的中国企业。

于往绩记录期间，公司服务超过7,000家客户，涵盖顶尖的生物制药与生物技术公司、中心实验室、CRO及CDMO，涉及广泛的药物类别，包括细胞与基因治疗（「CGT」）、抗体偶联药物（「ADC」）、mRNA疫苗、核酸类药物、单克隆抗体及双特异性抗体药物、放射性药物、小分子药物及肽类药物等。

公司的温控供应链服务主要包括项目管理、临床包装与贴签、温控包装、物流及储存服务、药物回收及销毁以及其他供应链服务，如保税仓库服务、进出口代理、清关报关、直送患者╱患者直返服务及生物样本管理。

公司提供覆盖医药及生命科学产品从临床前研究、临床试验到商业化的全生命周期的一体化温控供应链服务及产品。

弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）一直是助力企业赴港上市的领导者，拥有丰富的行业经验沉淀以及与监管机构、交易所、投融资机构以及各相关机构的沟通经验。根据LiveReport大数据，2025年1-12月，以及过去36个月的统计期间，弗若斯特沙利文分别为82家（市占率72%），180家（市占率71%）港股IPO成功上市企业提供了上市行业顾问服务，按数量计排名第一。

财务业绩

截至2024年12月31日止2个年度、2024及2025年前9个月：

收入分别约为人民币6.14亿、6.54亿、4.85亿、5.38亿，2025年前9月同比+10.97%；

毛利分别约为人民币2.02亿、2.15亿、1.54亿、2.02亿，2025年前9月同比+31.36%；

净利分别约为人民币0.92亿、0.26亿、0.67亿、1.13亿，2025年前9月同比+68.60%；

毛利率分别约为32.93%、32.92%、31.73%、37.57%；

净利率分别约为14.98%、4.03%、13.82%、21.00%。

截至2025年9月30日，公司账上现金约2.77亿元，应收账款约2.48亿元，2025年前三季度经营现金流约1.45亿元。

行业概况

根据弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）报告，以收入计，全球临床试验温控供应链服务市场的市场规模从2020年的人民币214亿元扩展至2024年的人民币357亿元，复合年增长率约为13.7%。并预计将于2030年达到人民币631亿元，复合年增长率为9.9%。

就中国而言，以收入计，该市场规模从2020年的人民币20亿元扩展至2024年的人民币36亿元，复合年增长率为15.8%，预计至2030年将进一步攀升至人民币75亿元，2025年至2030年间复合年增长率为12.8%，表现优于同期全球市场。

根据弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）报告，以2024年收入计，公司在全球临床试验温控供应链服务提供商中排名第九，市场占有率达1.5%。公司还是前十大市场参与者中唯一一家总部位于中国的企业。

可比公司

同行业IPO可比公司：赛默飞世尔科技（TMO.N）

董事高管

公司董事会将由九名董事组成，包括四名执行董事、两名非执行董事及三名独立非执行董事。

主要股东

公司香港上市前的股东架构中：

公司董事长、执行董事兼总经理鞠继兵先生直接持股19.74%，并通过宁波弗斯生、宁波宴伽、宁波宴嘉及宁波良生间接持股，合计持股42.62%。

钟鼎实体持股13.55%；君联资本持股12.35；

其他现有股东（包括高瓴实体、君鼎协立、协立投资实体、德邦投资、建发实体、惠每康宏、南虹桥投资实体、长三角投资等）合计持有31.48%。

融资历程

公司上市前经历了多轮融资。在2021年4月的C-2轮最新融资中，公司的投后估值约为41.5亿人民币。不过公司在2021年发生了一笔股权转让，该笔交易按40亿人民币估值进行。

联系电话：021-5407-5836

全球增长咨询公司，弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan，简称“沙利文”）融合全球65年的咨询经验，28年来竭诚服务蓬勃发展的中国市场，以全球化的视野，帮助超10,000家客户加速企业成长步伐，助力客户在行业内取得增长、科创、领先的标杆地位，实现融资及上市等资本运作目标。

沙利文中国的投融资业务实现了对中国国民经济的全行业覆盖，包括对新经济、新基建等所有经济热点的高度关注，涵盖数字基础设施、消费电子、双碳新能源、医疗与生命科学、餐饮与新零售、半导体与集成电路、智能家居、汽车与出行、康养服务、食品与饮料、信息通信技术、金融科技、地产与物业、矿业冶炼、美容时尚、大数据与人工智能、物流与供应链、建筑科技与装饰装潢、特种新材料、文化娱乐、企业级服务、跨境电商贸易、基础设施建设、环保节能科技、教育与培训等。

沙利文团队为企业领袖及其管理团队开展投融资顾问咨询服务以来，已帮助近三千家公司成功在香港及境外上市，是国内投融资战略咨询领域的领军企业。近10年来，沙利文连年蝉联中国企业赴香港及境外上市专业行业顾问市场份额的领导地位；且近年来，沙利文报告也被广泛引用于业内领先的A股、科创板等上市公司的招股文件、一级和二级市场研究报告及其他资本市场公示文件中。

65年以来，沙利文通过其遍布全球的近50个办公室，利用强大的数据库和专家库、运用丰富的专业知识和咨询工具，帮助大量客户（包括全球1,000强公司、国内外顶级金融机构以及其他各类领先企业等）完成了包括但不限于尽职调查、估值分析和第三方评估工作等工作，达成了战略目标；创立一系列市场地位研究工具及方法论，创新性提出“FSBV沙利文品牌价值模型”，已向超1,000家企业提供市场地位研究及品牌价值评估服务，持续助力大量中国品牌实现国内与出海增长战略。