玻尿酸龙头华熙生物痛失肉毒素业务，核心技术人员流失，销售费用率高_

近年来，轻医美受到越来越多爱美人士的热捧。比起冗长的护肤步骤和伴随漫长恢复期的手术整形，轻医美的美容效果立竿见影。其中，轻医美热门项目玻尿酸，因其惊人高毛利率，被称为“女人的茅台”。

近期，玻尿酸本土品牌华熙生物科技股份有限公司（下称“华熙生物”）发布公告称，其公司全资子公司钜朗公司已委托律师于 2022 年 7 月 29 日向 Medytox 发出律师函，行使其权利终止及/或撤销及/或解除合资协议及依据合资协议签署的其他相关协议。

此前，华熙生物与Medytox合作，主要目的是为在国内拓展肉毒素产品及相关医美产品业务。此举意味着，华熙生物将失去Medytox的肉毒素产品在中国的代理权，其在国内的肉毒素业务要重新开始。

同时，时代数据深入调查后发现，华熙生物还存在着毛利率逐年下降、净利润增长收缩、重营销轻研发、存货逐年增加、核心技术人员离职等问题。

针对上述问题，时代数据于8月10日向华熙生物发去了采访函。对方回复，由于即将披露半年报，近期暂不方便回应。

毛利率逐年下降，净利润增长有限

财报显示，华熙生物的净利率呈逐年下降趋势。2020年、2021年及2022年上半年，华熙生物的销售净利率分别为81.41%、78.07%、77.43%。

对此，华熙生物在2021年财报中解释称，综合毛利率下降原因主要是公司根据《企业会计准则第 14 号——收入（修订）》自 2021 年起将运费调整至营业成本核算所致。

此外，尽管华熙生物近两年的营业收入持续快速增长，净利润的增长却十分有限。

财报显示，2019年、2020年、2021年及2022年上半年华熙生物的营业收入分别为18.86亿元、26.33亿元、49.48亿元、29.35亿元，同比增长49.28%、39.63%、87.93%、51.58%。

而从扣非净利润来看，华熙生物的业绩增长则微乎其微。2019年、2020年、2021年及2022年上半年华熙生物的扣非净利润分别为5.67亿元、5.68亿元、6.63亿元、4.13亿元，同比增长35.16%、0.13%、16.74%、34.91%。

值得注意的是，2022年上半年华熙生物计入当期损益的政府补助金额达0.69 亿元，占公司利润总额的比重为12.05%。

销售费用率居同行业可比公司首位

华熙生物还存在着重营销轻研发的情况。财报显示，公司2019年、2020年、2021年的销售费用分别为5.21亿元、10.99亿元、24.36亿元，占总营收27.65%、41.75%、49.24%。其中，2021年销售费用占总营收比例居同行业可比公司首位。

2022年上半年，华熙生物的销售费用继续增长。财报显示，2022年上半年公司的销售费用为13.87亿元，同比增长54.68%。

虽然华熙生物的营业收入连年增长，研发费用的投入却没有跟上营收的增长脚步。2019年、2020年、2021年及2022年上半年的研发费用分别为0.94亿元、1.41亿元、2.84亿元、1.79亿元，占总营收4.98%、5.36%、5.75%、6.11%。其中，2022年上半年的销售费用约为研发费用的12倍。